Фьючерсы на срочном рынке РТС (FORTS)

Внебиржевой рынок Биржевой рынок OTC, over-the-counter, global market форвард (forward) фьючерс (futures) FRA (forward rate agreement) FRA (forward rate agreement) валютный (currency) валютный (currency) своп (swap) процентный (interest rate) своп индексный (equity) индексный (equity) товарный (commodity) товарный (commodity) обычный (vanilla) экзотический (exotic) опцион обычный мультипериодный (option) (ordinary, vanilla) (cap, floor, collar) (cap, floor, collar) свопцион (swaption) кредитные производные структурированные продукты (structured products) структурированные продукты (structured products) Производные инструменты

Объем открытых позиций

История FORTS Первые фьючерсные биржи появились в России в – 1998 : турбулентный период, несколько бирж прекратили существование Август 1998 – ММВБ приостановила торговлю фьючерсами на 2 года трейдеры переориентировались на маржинальную торговлю Фондовая Биржа С.-Петербург начала торги фьючерсами в 1994 в 1998 году была единственной биржей, которая выполнила все обязательства пред участниками и не останавливала торги сохранила технологии, специалистов и региональных членов FORTS – преемник С.-Петербургской Фондовой Биржи та же команда профессионалов проверенная практикой методология управления рисками РТС - дополнительные финансовые гарантии, всероссийский масштаб

«СПОТ» РЫНОК или РЫНОК С ЕЖЕДНЕВНЫМИ РАСЧЕТАМИ СРОЧНЫЙ РЫНОК или РЫНОК С ОТСРОЧЕННЫМИ РАСЧЕТАМИ Фондовый рынок

Организация торгов БИРЖА ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВ. РЕГИСТРИРУЕТ СДЕЛКИ, РАЗРАБАТЫВАЕТ ПРАВИЛА ТОРГОВЛИ Клиринговый центр ГАРАНТ ИСПОЛНЕНИЯ СДЕЛОК. ПРОИЗВОДИТ РАСЧЁТЫ ПО СДЕЛКАМ Расчётная организация ХРАНИЛИЩЕ ДЕНЕГ УЧАСТНИКОВ ТОРГОВ. ДЕНЕЖНЫЕ ПЕРЕВОДЫ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ РАСЧЁТОВ Депозитарий ХРАНИЛИЩЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. ПЕРЕВОДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ РАСЧЁТОВ БРОКЕР клиент

Клиринговый центр – сторона по сделке W W W. R T S. R U покупательпродавец покупательпродавец Клиринговый центр OTC Гарантии исполнения

ММВБ РТС ШЛЮЗ Информация о торгах и заявки цены акций, информация о сделках цены фьючерсов, информация о сделках Клиент 1 Клиент 3 Клиент 2 Заявки на покупку/ /продажу акций Заявки на покупку/ /продажу акций и фьючерсов Заявки на покупку/ /продажу фьючерсов

«СПОТ» РЫНОК или РЫНОК С ЕЖЕДНЕВНЫМИ РАСЧЕТАМИ СРОЧНЫЙ РЫНОК или РЫНОК С ОТСРОЧЕННЫМИ РАСЧЕТАМИ Фондовый рынок

СПОТ – расчеты Он-лайн ОПЕРАЦИИ С АКЦИЯМИ РИСКОВЫЕ ОПЕРАЦИИ СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ БЕЗРИСКОВЫЕ ОПЕРАЦИИ АРБИРАЖ

СПОТ. Спекулятивные операции

Получение ГАРАНТИРОВАННОЙ прибыли от покупки и продажи одного актива на разных рынках по разной цене «Классический рынок акций» РТС Биржевой рынок акций РТС (СГК) Рынок акций ММВБ ОДИН БРОКЕР НА ВСЕХ РЫНКАХ, ОДИН КВИК Покупка-продажа акций за валюту Покупка-продажа акций за рубли, очень мелкий лот (1 лот=1 акция) Покупка-продажа акций за рубли, мелкий лот (1 лот= акций) Крупные лотыБиржевая комиссия =0,003% Биржевая комиссия =0,01% Большая комиссия брокера Покупка акции по 4000 рублей/1000 акций Продажа акции по 4010 рублей/1000 акций Арбитражные операции на СПОТ-рынке

Контракт на покупку-продажу актива Расчёты по заключенным контрактам на покупку-продажу происходят в момент заключения сделки, т.е. со счета покупателя списываются деньги за весь объем покупаемого актива, а со счета продавца – продаваемый актив в полном объеме СПОТ – расчеты в Он-лайн

Контракт на покупку-продажу актива в определенную дату в будущем В момент заключения контракта расчетов не происходит Окончательные расчёты по заключенным контрактам на покупку-продажу происходят в момент исполнения контрактов, в это время со счета покупателя списываются деньги за весь объем покупаемого актива, а со счета продавца – продаваемый актив в полном объеме Срочный контракт

Фьючерс – обязательство купить или продать актив в будущем Опцион – право купить или продать актив в будущем Право на покупку – Call Право на продажу - Put Фьючерсы и опционы

Обязательство купить-продать актив в определенную дату в будущем В момент заключения контракта резервируется Гарантийное обеспечение (или залог) ~15% от стоимости контракта Жаргонные выражения «Купить фьючерс» и «Продать фьючерс» От обязательства можно избавиться, переложив его на другого участника рынка. Аннулирование обязательства происходит в момент совершения сделки, противоположной по направлению открытой ранее позиции Фьючерсы и опционы

St=15 руб. t – Дата исполнения So (EESR)=11 руб. F (ESZ4)=11.2 руб. St=8 руб. Покупка акцииПокупка фьючерса ПрибыльSt-SSt-F Отвлекаемые средства11 руб. * Кол-во акций15%*11.2 руб. *Кол-во акций Варианты изменения цены акции Выбор: купить акции или фьючерсы

базис

Динамика фьючерсных цен

Стандартный биржевой договор Стандартное количество Стандартный срок исполнения контракта Спецификация фьючерсного контракта EESR –фьючерсный контракт на акции РАО «ЕЭС России» с исполнением 15 марта 2005 года Стандартизация

Futures and Options on RTS FORTS - фьючерсы

W W W. R T S. R U Основные факторы ценообразования фьючерсов: процентные ставки ожидания изменения цены базового актива базис Фьючерсы: ценообразование

W W W. R T S. R U Базисный активАкции ОАО «Газпром» Объем контракта100 акций Месяцы исполненияМарт, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торговПредшествующий 15 числу Цена контарктаВ рублях за 100 акций Шаг цены (тик)1 руб. за 100 акций День исполненияБиржевой день, следующий за последним днем обращения Способ исполненияПоставка – оплата акций через биржевой рынок РТС Фьючерс с поставкой

длинная позиция короткая позиция Фьючерсы: графики прибылей-убытков

Открытые позиции Ф ь ю ч е р с ы и О п ц и о н ы в Р Т С W W W. R T S. R U Клиринговый центр Итого -80Итого 80

W W W. R T S. R U Ф ь ю ч е р с ы и О п ц и о н ы в Р Т С S F S T T Риски Клирингового центра Если покупатель форварда не выполняет обязательство, то КЦ выкупает акции по цене F потери специальная система мер по контролю за рисками

Гарантийное обеспечение Открытая позиция Ежедневная переоценка – приведение всех открытых позиций к одной цене – Расчётной цене данного торгового дня Расчётная цена = Цена последней сделки по данному фьючерсному контракту Фьючерсы и опционы

конец 1 дня Ежедневная переоценка позиции Цена 1 фьючерса Цена 1000 акций конец 2 дняконец 3 дняконец 1 дня РЦ1 ВМ 1 ВМ 2 ВМ 3 ВМ i ВМ=ВМ1+ВМ2+…+Вмi=Цена исполнения- Цена покупки фьючерса

Ежедневная переоценка позиции

День первый: Действия торговца: Продажа фьючерса по 7800 руб./1 контракт Гарантийное обеспечение – 1170 руб. День третий: Действия торговца: Покупка фьючерса по 7620 руб. ВМ=(ЦЗП-РЦвчера)*Nконтр.= ( )*1=80 руб. Всего прибыль= =180 руб. Гарантийное обеспечение высвобождается Начисление вариационной маржи Конец первого дня: ВМ=(РЦ-ЦОП)*Nконтр.= ( )*1=200 руб., списывается с продавца Конец второго дня: ВМ=(РЦсегодня-РЦвчера)*Nконтр.= ( )*1=-300 руб., списывается с покупателя, начисляется продавцу конец 1 дня конец 2 дня

Минимальный размер гарантийного обеспечения равен по фьючерсам на акции ГО=15%*РЦвчера Лимит колебаний цен фьючерсных контрактов в течение торгового дня ЛКЦ=50%*ГО=7,5%*РЦвчера Лимит колебаний цен и размер ГО могут изменяться в ходе торгов или между торговыми сессиями (В соответствии с Положением 7 к Условиям клиринговой деятельности на FORTS) 50% Гарантийного обеспечения можно вносить акциями (пока акциями ОАО Газпром») Гарантийное обеспечение

По способу поставки фьючерсные контракты: Поставочные – исполнение заканчивается реальной поставкой акций Беспоставочные (расчетные) - в ходе процедуры исполнения расчётного фьючерсного контракта вместо поставки акций происходит перечисление между сторонами некоторой суммы денег (вариационной маржи) Фьючерсы и опционы

Цена исполнения поставочного фьючерса ЦИ=РЦ(15 числа месяца исполнения) Исполнение поставочных фьючерсов

цена спот-рынка Цена исполнения расчетного фьючерса ЦИ=Цена базисного актива в последний торговый день (14 числа месяца исполнения) Исполнение расчетных фьючерсов

Базисный активакции ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», РАО «ЕЭС России», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Ростелеком», ГМК «Норникель» Объем контракта Месяцы исполнения март, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торгов Предшествующий 15 числу День исполнения Биржевой день, следующий за последним днем обращения Способ исполнения - Поставка – оплата акций через биржевой рынок РТС Фьючерсы с поставкой

W W W. R T S. R U Фьючерс без поставки Базисный активДоллар США Объем контракта1000 долларов Месяцы исполненияМарт, июнь, сентябрь, декабрь Последний день обращенияПредшествующий 15 числу Цена контрактаВ рублях за 1000 долларов Шаг цены (тик)1 руб. за 1000 долларов День исполненияБиржевой день, следующий за последним днем обращения Цена исполненияСредневзвешенный курс USD/RUB_UTS_TOD в день исполнения контракта Способ исполненияПеречисление вариационной маржи исходя из цены исполнения

Наименование тарифаЕд. изм.Тариф Регистрация сделок с фьючерсными контрактами: -на акции РАО "ЕЭС России", ОАО "НК "ЛУКойл", ОАО "Газпром", ОАО "Ростелеком", Доллар США Контракт0.50 руб. -на акции ОАО "Сургутнефтегаз", ГМК "Норникель" -индекс S&P/RUIX Контракт1 руб. БИРЖЕВОЙ СБОР Тарифы в FORTS

Наименование тарифаЕд. изм.Тариф Регистрация сделок с фьючерсными контрактами, приводящих к открытию и закрытию позиций в течение одной торговой сессии (скальперские операции): -на акции РАО "ЕЭС России", ОАО "НК "ЛУКойл", ОАО "Газпром", ОАО "Ростелеком", Доллар США Контракт0.25 руб. -на акции ОАО "Сургутнефтегаз", ГМК "Норникель" -индекс РТС Контракт0.5 руб. БИРЖЕВОЙ СБОР Тарифы в FORTS

проведение высокодоходных (спекулятивных) операций страхование рисков на рынке ценных бумаг (хеджирование) проведение операций с ограниченным риском арбитражные операции (спот-фьючерс, календарные спрэды, межконтрактные спрэды) построение различных стратегий с использованием фьючерсов и опционов эффективное управление портфелем акций с помощью фьючерсов на инвестиционный индекс S&P/RUIX Использование фьючерсов и опционов

базис

Преимущества спекулятивных операций использование эффекта "плеча" операции с фьючерсами дешевле аналогичных на рынке спот: –более низкие транзакционные издержки (в частности, отсутствие депозитарного сбора) –бесплатное "плечо" (плата взимается только за открытие и закрытие позиции на срочном рынке, за поддержание открытой позиции сборов не взимается) продажа и покупка фьючерса - симметричные и одинаково простые операции (в отличие от "продаж без покрытия" на рынке акций – short sale) Объем операций зависит исключительно от средств торговца, а не от средств брокера

Риски спекулятивных операций Биржа может потребовать внесения дополнительных средств в относительно короткий промежуток времени в следующих случаях: при движении рыночной цены фьючерса в направлении, убыточном для открытой позиции (с Вашего счета будет (ежедневно) списываться вариационная маржа); при увеличении волатильности на рынке (Биржа в установленном порядке может увеличить требования по гарантийному обеспечению контрактов).

Цена 1 фьючерса Арбитраж. Гарантированный доход. Цена 1000 акций Действие 1: 1)Покупка 1000 акций по руб. 2)Продажа фьючерса по руб. Затраты: 1000*10.100=10100 Резерв ГО =1515 руб. Действие 2: 1)Продажа 1000 акций по руб. 2)Покупка фьючерса по руб. Положительная вариационная маржа Возврат ГО

1000 акций1 фьючерс Покупка рублей (действие 1, 1000 акций по руб.) рублей (действие 2, 1 фьючерс по руб.) Продажа рублей (действие 2, 1000 акций по руб.) рублей (действие 1, 1 фьючерс по 7800) итого -30 рублей +80 рублей Фьючерс с поставкой

тел. (095) Управление срочного рынка РТС