ПЕРСПЕКТИВЫ ЗАКРЫТЫХ ФОНДОВ НЕДВИЖИМОСТИ В РОССИИ Москва октябрь 2007 УК «Альянс-Континенталь»

ЗПИФ недвижимости – тихая гавань для инвестора? Индекс роста недвижимости за 2006 год составил в среднем по Москве около 93*%. Для сравнения: индекс ММВБ вырос на 68% в 2006, за период – около 17% Количество фондов недвижимости – 190 или 27 % от общего количества паевых фондов ( ) Активы ЗПИФ недвижимости превышают 130 млрд. рублей и составляют 20% от совокупного СЧА всех фондов *- все данные приведены для рублевого эквивалента

ЗПИФ недвижимости: бурный рост активов

ЗПИФ недвижимости: бурный рост количества

ЗПИФ недвижимости: структура

ЗПИФы недвижимости: быстрорастущий сегмент финансового рынка и востребованный инвестиционный продукт ?

ЗПИФ недвижимости: статистика 2006

ЗПИФ недвижимости: статистика Прогноз: к концу года результаты станут еще слабее

4000% за последний год ЗПИФ недвижимости: Гулливер и Лилипуты Оценка СЧА фонда – около 100 млн. долл.

3.5% за последний год ЗПИФ недвижимости: Гулливер и Лилипуты Оценка СЧА фонда – сотни млн. долл.

ЗПИФ недвижимости: какова «средняя доходность»? Среднее арифметическое не дает качественной оценки «средней доходности», в связи с экстремальным разбросом показателей фондов Медиана доходности фондов за последние 12 месяцев составляет 17% годовых Медиана доходности фондов в 2006 году составляет 19% годовых

ЗПИФ недвижимости – инструмент инвестора или «схемотехника» ? Проблемы: Инструмент «схемотехники» в 60% случаев Инструмент привлечения инвесторов в 40% случаях «Мутация» первой категории во вторую: - тормозит цивилизованное развитие рынка и дискредитирует его - сбивает с толку инвесторов - размывает ориентиры доходности

ЗПИФ недвижимости – инструмент инвестора или «схемотехника» ? Требуется качественная экспертиза ЗПИФа и его активов со стороны инвестора, таким образом возникает вопрос – за что берется вознаграждение управляющим? Инвестор (в т.ч. НПФ) должен обладать грамотной службой, способной оценить риски УК и ЗПИФа. Исторически экстраординарная доходность должна вызывать вопросы. Трек-рекорд и историческая доходность не является мерилом качества управления.

ЗПИФ недвижимости: … если инструмент инвестора Нерыночные риски строительного ЗПИФН Как и сколько стоит контролировать неправильное оформление документов нарушения при строительстве нарушение сроков строительства завышение сметы персональный риск застройщика – заказчика нехватка финансирования юридическая служба / $ служба заказчика / $ служба заказчика никак наличие дополнительных ресурсов / ?

1.Огромный размер индустрии закрытых фондов - миф, который скоро развеется. Рынок непрозрачен и требует глубокой экспертизы со стороны инвесторов (в т.ч. НПФов) и\или сотрудничества с теми крупнейшими компаниями с рыночным именем, которые эту экспертизу предлагают. 2.При прочих равных, небольшой ЗПИФ (УК) несет в себе невысокое качество экспертизы объектов инвестирования, риски явно не окупают доходности. 3.Не бойтесь рынка недвижимости. Рано или поздно опять вырастет! Однако связь между доходностью вторичного рынка и ЗПИФн пока еще весьма слаба. ВЫВОДЫ КОТОРЫХ НЕ ОЖИДАЛИ