1 Система управления рисками Анонимной торговли на Классическом рынке Сергей Горбаченко Клиринговый центр РТС 14 Октября 2005, Москва

2 Группы Участников торгов ГруппаРазмер Собственного капитала IСвыше 20 млрд. рублей IIСвыше 5 млрд. рублей, но менее 20 млрд. рублей IIIМенее 5 млрд. рублей IVВсе остальные, не попавшие в I-III группу Для Кредитных организаций Для юридических лиц, не являющихся кредитными организациями ГруппаРейтинг НАУФОРСреднемесячный объем сделок IAAAболее 10 млн. долларов США IIне ниже ААболее 1 млн. долларов США IIIне ниже Bболее 10 тыс. долларов США IVВсе остальные, не попавшие в I-III группу Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 21 «Методика определения группы Участников торгов»

3 Лимиты Участников торгов Lo Общий предельный объем риска на Участника торгов Lb Максимальный объем неисполненных сделок при нулевом уровне обеспечения Km Средний Коэффициент рыночного риска, в долях единицы (0.25) Lt Лимит ответственности, установленный на Участника торгов F Сумма пени и неустоек, выплаченных за Участника торгов из Гарантийного фонда i Уровень обеспечения S(i) Сумма средств обеспечения, учитываемая при заданном Уровне обеспечения K(i) Ставка обеспечения заданного Уровня обеспечения, в долях единицы Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 18 «Методика определения предельных объемов риска на Участников торгов» Приложение 22 «Методика определения коэффициентов рыночного риска по ценным бумагам»

4 Лимиты Участников торгов ГруппаLt - Лимит ответствен- ности КЦ i -Уровень обеспече- ния K(i) - Ставка обеспече- ния Макс. Объем неисполненных сделок S(i) - Сумма средств обеспечения I$ Lb $ $ $ от $ 0 до $ $ от $ до $ Без ограниченийот $ II$ Lb $ $ $ от $ 0 до $ $ от $ до $ Без ограниченийот $ III$ Lb $ $ $ от $ 0 до $ $ от $ до $ $ 0свыше $ не учитываются IV$ 000Lb $ 0$ $ $ от $ 0 до $ $ 0свыше $ не учитываются Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 21 «Методика определения группы Участников торгов»

5 Лимиты Участников торгов Участник торгов II группы. Пени и неустоек из Гарантийного фонда не выплачивалось. 1.Обеспечения не предоставлено. Общий предельный объем риска: $3млн. * 0.25 = $0.75млн. 2.Предоставлено $ 1 млн. обеспечения Общий предельный объем риска: $0.75млн. + $1млн. Сумма до $ 1.75 млн.,К(1)=0.25,$1 млн.* 0.25/0.25 = $ 1 млн. 3.Предоставлено $ 5 млн. обеспечения Общий предельный объем риска: $0.75млн. + $1.75млн. + $ млн. Сумма до $ 1.75 млн.,К(1)=0.25,$1.75 млн.*0.25/0.25 = $ 1.75 млн. Суммы свыше $ 1.75 млн. но до $5.75 млн.,К(2)=0.4,$3.25 млн.*0.25/0.4 = $ млн. 4.Предоставлено $ 8 млн. обеспечения Общий предельный объем риска: $0.75млн.+$1.75млн.+$2.5млн.+$1.125млн. Сумма до $ 1.75 млн.,К(1)=0.25,$1.75 млн.*0.25/0.25 = $ 1.75 млн. Суммы свыше $ 1.75 млн. но до $5.75 млн.,К(2)=0.4,$4 млн. * 0.25/0.4 = $2,5 млн. Суммы свыше $ 27.5 млн. К(2)=0.5,$2.25 млн.* 0.25/0.5 = $1,125 млн. Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 18 «Методика определения предельных объемов риска на Участников торгов»

6 Лимиты Участников торгов Участник торгов II группы. Пени и неустоек из Гарантийного фонда не выплачивалось. 1.Обеспечения не предоставлено. Неисполненных сделок нет. Лимит Участника торгов в Торговой системе: $3 млн.* 0.25 = $750 тыс. 2.Заключена сделка c ценной бумагой, имеющей Коэффициент рыночного риска 0.25 по цене $5 на ценных бумаг Лимит Участника торгов в ТС: $750 тыс. – $5*300000*0.25 = $375 тыс. 3.Следующий торговый день. Расчетная цена ценной бумаги $5.6 Если была заключена сделка продажи: Лимит Участника торгов: $375 тыс. – *($ 5.6 – $ 5) = $195 тыс. Если была заключена сделка покупки: Лимит Участника торгов: $375 тыс. Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 18 «Методика определения предельных объемов риска на Участников торгов» Приложение 20 «Методика определения расчетных цен ценных бумаг»

7 Лимиты Участников торгов Депозитная маржа по сделке Депозитная маржа Покупателя Депозитная маржа Продавца При цене сделки меньше Расчетной цены: PP+R При цене сделки больше Расчетной цены: P+RP При цене сделки равной Расчетной цене: PP P Потенциальный рыночный риск по сделке P = Q * Ct * K R Реализованный рыночный риск по сделке R = Q * |(Ct – C)| Q Количество ценных бумаг в сделке Ct Цена сделки в долларах США K Коэффициент рыночного риска по ценной бумаге C Расчетная цена ценной бумаги Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 18 «Методика определения предельных объемов риска на Участников торгов»

8 Лимиты Участников торгов Лимит Участника торгов в Торговой системе Раздел III Правил осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» L= Lo - D L Лимит Участника торгов в Торговой системе на начало торгового дня Lo Общий предельный объем риска на Участника торгов D Сумма депозитной маржи по всем неисполненным сделкам при заключении сделки лимит уменьшается на сумму сделки, умноженной на Коэффициент рыночного риска по ценной бумаге при исполнении сделки лимит увеличивается на величину депозитной маржи по сделке. при внесении средств на Счета обеспечения лимит увеличивается на величину изменения Общего предельного объема риска на Участника торгов.

9 Маржинальные требования Участник торгов II группы. Пени и неустоек из Гарантийного фонда не выплачивалось. 1.Обеспечения не предоставлено. Неисполненных сделок нет. Лимит Участника торгов в Торговой системе: $ 20 млн. * 0.25 = $750 тыс. 2.Заключена сделка продажи ценных бумаг, имеющих Коэффициент рыночного риска 0.25 по цене $5 на ценных бумаг Лимит Участника торгов: $750 тыс. – $5*300000*0.25 = $375 тыс. 3.Следующий торговый день. Расчетная цена ценной бумаги $ 5.6 Лимит Участника торгов: $375 тыс. – *($ 5.6 – $ 5) = $195 тыс. Реализованный рыночный риск по сделке *($ 5.6 – $ 5) = $180 тыс. Если сделка не будет исполнена в установленные сроки, Клиринговый центр должен будет заплатить из Гарантийного фонда неустойку по сделке. Неустойка рассчитывается как Реализованный рыночный риск по сделке, рассчитанный по Расчетной цене, сформировавшейся по итогам торгового дня, в который прекращено основное обязательство по сделке. Раздел III Правил осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС»

10 Маржинальные требования 4.Следующий торговый день. Расчетная цена ценной бумаги $ 6.2 Лимит Участника торгов: $375 тыс. – *($6.2 – $5) = $15 тыс. Реализованный рыночный риск по сделке *($6.2 – $5) = $360 тыс. Лимит ответственности КЦ на Участника торгов II группы = $300 тыс. В случае неисполнения сделки полная сумма неустойки по сделке из Гарантийного фонда выплачена быть не может. Для предотвращения возникновения подобных ситуаций Клиринговым центром используется система Маржинальных требований – требований о внесении средств на Счета обеспечения, предъявляемых Клиринговым центром к Участникам клиринга. Раздел III Правил осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС»

11 Маржинальные требования MC = R – (S + Lt*Kt – F) MC Сумма маржинального требования (для I-III групп) R Сумма реализованных рыночных рисков по неисполненным сделкам S Сумма средств обеспечения, учитываемых на Счетах обеспечения, в долларах США Lt Лимит ответственности КЦ, установленный на Участника торгов Kt Пороговый коэффициент Маржинального требования F Сумма пени и неустоек, выплаченных за Участника торгов из Гарантийного фонда Если MC>0, то Участнику торгов выставляется Маржинальное требование, которое должно быть оплачено до начала следующего торгового дня. В приведенном примере при Расчетной цене $5.6: МС = $180 тыс. -($0 + $300 тыс.*0.5 - $0)= $30 тыс. Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 21 «Порядок расчета суммы маржинального требования и способы уменьшения суммы маржинального требования»

12 Маржинальные требования Маржинальное требование выставляется до начала торгового дня (до 10:00). Участнику торгов Клиринговым центром направляется по ЭДО РТС отчет, содержащий сумму Маржинального требования и список сделок, обязательства по которым могут быть прекращены в случае его неисполнения. Маржинальное требование должно быть исполнено до начала торгов следующего торгового дня. В случае неисполнения Маржинального требования основные обязательства по сделкам прекращаются (условие сделки). Сначала по самой ранней заключенной сделке, затем по следующим по времени заключения. Прекращение основных обязательств по сделкам происходит до момента исполнения Маржинального требования. По сделкам, обязательства по которым прекращены по окончании торгового дня выплачивается неустойка, пени и штраф. Правила осуществления Клиринговой деятельности НП «Фондовая биржа РТС» Приложение 21 «Порядок расчета суммы маржинального требования и способы уменьшения суммы маржинального требования»

13 Контактная информация: Сергей Горбаченко Тел: (095) Web: Спасибо. Просьба задавать вопросы!