Создание композитов Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Декабрь 2006

2 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Композит Согласно GIPS существует необходимость включения всех портфелей, находящихся под управлением в соответствующий композит. Создание композита – это агрегирование нескольких портфелей (индексов) в единую группу, отражающую определенную инвестиционную стратегию. Доходность композита – средневзвешенная доходность всех составляющих композита.

3 Основные правила по созданию композита Все портфели, соответствующие минимальному уровню активов, должны быть включены в композит. Композит должен быть определен инвестиционной стратегией. Портфель не может быть исключен из одного композита и включен в другой, до тех пор, пока изменения в инвестиционной стратегии не приняты. Композит должен включать только активы под управлением компании. Компания не может включать модели портфелей в композит. Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда

4 Что такое бенчмарк? Бенчмарк - точка отсчета для измерения, нивелирная марка Бенчмарк важный инструмент для планирования и оценки инвестиционной политики. Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда

5 Бенчмарк и индекс Бенчмарком может являться: Признаваемый и широко-известный индекс Композит индексов Группа аналогов (peer group or universe) фондов и портфелей одного типа и с одной инвестиционной стратегией

6 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда % Критерии для выбора бенчмарка Репрезентативность и однозначность – перечень и вес ценных бумаг составляющих бенчмарк должны быть однозначно определены. Возможность для инвестирования – бенчмарк должен состоять из ценных бумаг доступных на рынке для инвестора. Ежедневный расчет. Доступность истории – исторические данные должны быть доступны для широкого круга пользователей. Стабильность корзины – выборка ценных бумаг, составляющих бенчмарк, не должна пересматриваться очень часто.

7 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Примеры индексов развивающихся рынков Рынки акций MSCI (Moran Stanley Capital International) – группа индексов, рассчитываемых для 56 стан мира. Развитые рынки – 23 страновых индекса, разделенных по категориям Развивающиеся рынки – 33 страновых индекса, разделенных по категориям Источник: MSCI Barra

8 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Источник: MSCI Barra

9 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Примеры индексов развивающихся рынков Рынки облигаций EMBI Global (Emerging Market Bond Index) – рассчитывается инвестиционным банком J.P.Morgan, в настоящий момент включает 27 стран. Группа индексов EMBI+ - в корзину входят внешние долговые инструменты развивающихся стран, деноминированные в USD,EUR, etc. Источник: J.P. Morgan

10 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Выбор бенчмарка на украинском рынке ценных бумаг Основные требования Известность и признаваемость индекса Доступность текущих и исторических значений индекса Отражение динамики стоимости ценных бумаг в UAH. Расчет индекса независимой компанией (биржей, брокерским домом, инвестиционным банком)

11 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Принцип создания бенчмарка для фондов различных стратегий Для фондов акций – индекс, отражающий динамику акций, обращающихся на локальном рынке Для фондов ценных бумаг с фиксированной доходностью – соответствующий индекс сегмента рынка облигаций. Для фондов смешанных инвестиций, сбалансированных фондов – композит индексов. Группа аналогов (peer group or universe) фондов и портфелей одного типа и с одной инвестиционной стратегией

12 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Необходимые типы индексов для построения композитного бенчмарка Индекс рынка акций – Индекс ПФТС Индекс рынка корпоративных облигаций – (Альфа Банк доходность корпоративного сегмента) Индекс рынка муниципальных облигаций - (Альфа Банк доходность муниципального сегмента) Индекс рынка ОВГЗ - (Альфа Банк доходность государственного сегмента) Индекс рынка банковских облигаций (Альфа Банк доходность банковского сегмента)

13 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Пример построения композитного бенчмарка для сбалансированного фонда Источник: PFTS, Alfa Bank, Parex AM

14 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Пример построения композитного бенчмарка для фонда с консервативной стратегией

15 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Сравнение доходности фонда относительно бенчмарка Источник: PFTS, Alfa Bank, Parex Asset Management

16 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Пример композитного бенчмарка, состоящего из группы фондов аналогов. В качестве аналогов использованы 2 открытых инвестиционных фонда, со сбалансированной стратегией –Премиум-фонд Сбалансированный (УК «Сократ») –Классический («Кинто») Вес фонда в композитном бенчмарке соответствует стоимости чистых активов каждого фонда –Классический 93,58% –Сократ 6,42% Источник: данные компаний «Кинто», УК «Сократ», УАИБ

17 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Сравнение доходности фонда относительно композитного бенчмарка, состоящего из фондов одного типа Источник: данные компаний «Кинто», УК «Сократ», УАИБ, Parex.AM Аллокация Parex Украинский Сбалансированного фонда, близка структуре портфеля фондов, входящих в композитный индекс Аллокация Parex фонда Украинских облигаций не соответствует структуре композитного индекса (доля акций 20% по сравнению с 40% в композите)

18 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Источник: CFA institute, GIPS

19 Создание композитов. Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда г.Киев, ул. Павловская, 17 Тел Факс Роль бенчмарка в оценке деятельности фонда Проблемы выбора Декабрь 2006