Право получить или поставить в будущем актив по текущей цене Фьючерсные контракты Поставочные Рассчетные Производится поставка Производятся расчеты 2

Расчеты по фьючерсным контрактам производятся дважды в день в 14:00 МСК и в 18:45 МСК – это время называется клиринг. Результатом клиринга является перечисление вариационной маржи или финансового результата, накопившегося за время торгов между клирингами 3

Фьючерс на индекс РТС – самый ликвидный контракт на бирже РТС Фьючерсы на акции : Газпром, Лукойл, Сбербанк, Сбербанк преф, ГМК Норильский никель, ВТБ, Роснефть ( есть и другие, но ликвидность на них значительно ниже ) Товарная группа : в основном это контракты на нефть Brent, Gold, Silver, платина, медь. Валюты : Долар - рубль, Евро - рубль, Евро - доллар, английский фунт и австралийский доллар. 4

Для обеспечения возможности всем участникам рынка расплатиться по вариационной марже, биржа блокирует часть средств на счете клиента в гарантийное обеспечение ( ГО ). Таким образом, например фьючерсный контракт на 100 акций Сбербанка стоит 8000 рублей, а ГО по данному контракту составляет 1200 рублей. То есть для покупки Сбербанка на 8000 рублей вам необходимо депонировать в 6,5 раз меньше денег, чем для покупки бумаги на спот ( кэш ) рынке. 5

Из - за наличия « встроенного » в контракт плеча начинающие инвесторы часто закупают контракты на все. Это самая распространенная ошибка среди начинающих, котороая приводит к принудительному закрытию. Общее правило расчета риска брать плечо не более 1:3, то есть, у Вас есть на счете, контракт стоит 8000 рублей * 3 / 8000 = 37 контрактов - максимально возможная позиция. 6

Трейдеры, использующие правило с предыдущего слайда, очень редко получают маржин колл. Маржин колл возникает, когда Вам нехватает денег, чтобы удержать позицию и у вас возникает дефицит. Коэффициент покрытия на базе которого определяется необходимость принудительного закрытия по данным Quik можно рассчитать самомтоятельно 7

{ Лимит открытых позиций ( Ваши средства на начало дня ) + Вариационная маржа ( Ваш финансовый результат, который будет списан / зачислен в Ваш лимит по окончании клиринга ) + Накопленный доход ( вариационная маржа по Вашей позиции с начала торгового дня до клиринга в 14:00) } / Текущие чистые позиции ( размер Вашего гарантийного обеспечения Если Коэффициент более 1, то все в порядке Если менее 1, то в клиринг в 14:00 или в 18:45 отправляется уведомление о наличии задолженности Если коэффициент менее 0,7 то Брокер имеет право принудительно закрыть часть позиций клиента Если коэффициент становится ниже 0,5, то Брокер без уведомления клиента реализует часть его активов 8

9 КоллПут покупка Право купить актив Право продать актив продажа Обязанность продать актив Обязанность купить актив

«По характеру исполнения различают: «американские» опционы – которые могут быть предъявлены к исполнению в любой день в течение периода обращения опциона «европейские» - исполняющиеся только по окончании срока их обращения – в момент экспирации На срочном рынке РТС (FORTS) обращаются на данный момент только опционы «американского» стиля, базовым активом которых являются фьючерсные контракты. 10 Опционы – конструктор возможностей

11 ПозицияДоход Потери Опцион колл ПродажаОграничен премиейНе ограничены ПокупкаНе ограниченОграничены премией Опцион пут ПродажаОграничен премиейОграничены обесценением актива ПокупкаОграничен обесценением актива Ограничены премией

13 Опционы в QUIK

14 Опционы в QUIK

Основные понятия Покупателю опциона предоставляется право купить/продать базовый актив, в любое время по установленной цене Продавец опциона принимает обязательство купить/продать базовый актив Цена исполнения опциона (страйк) – цена базового актива, по которой покупатель опциона может совершить сделку при реализации своего права Функция дохода цена БА покупка Call-опционапокупка Put-опциона max risk=премия Покупатель Call рассчитывает на рост цены БА Покупатель Put рассчитывает на падение цены БА max risk=премия strike Покупка опционов: прибыль не ограничена

Функция дохода цена БА продажа Call-опционапродажа Put-опциона max прибыль Продавец Call рассчитывает на падение цены БА Продавец Put рассчитывает на рост цены БА strike max прибыль Продажа опционов: риск не ограничен

внутренняя стоимость = 1000 временная стоимость = Call (32000) 1300 точка безубыточности Стоимость опциона: внутренняя и временная внутренняя стоимость – сумма, которую получит покупатель, если исполнит опцион и закроет позицию в базовом активе. временная стоимость – плата за риск.

Состояния опциона F=4000 С=3500 цена фьючерса С=4000 С= ITM ATM OTM ATM - «На деньгах» (at-the-money): фьючерс = страйк OTM - «Вне денег» (out-the-money): -для call-опционов фьючерс < страйк -для put-опционов фьючерс > страйк ITM - «В деньгах» (in-the-money): -для call-опционов фьючерс > страйк -для put-опционов фьючерс < страйк Call ITMATMOTM Put OTMATMITM

19 Факторы, влияющие на стоимость опционов Рыночная цена опциона определяется в результате биржевых торгов и называется премией. Премия содержит в себе 2 основных элемента: внутренняя стоимость опциона представляет собой разницу между рыночной ценой базового актива и страйком временная стоимость – сумма, которую покупатель опциона готов заплатить, надеясь на увеличение стоимости опциона (или базового актива) к моменту экспирации

20 Факторы, влияющие на стоимость опционов ITM («в деньгах») - Call обладает внутренней стоимостью, если страйк ниже текущей цены базового актива, Put обладает внутренней стоимостью, если его страйк выше текущей цены базового актива ATM («у денег») - если страйк любого опциона равен текущей цене базового актива ОТМ («без денег») - для опциона Call, если страйк выше текущей цены базового актива, для опциона Put, если страйк ниже текущей цены базового актива

Что влияет на цену опциона? Цена базового актива Цена исполнения опциона (страйк) Время до исполнения опциона / скорость изменения цены базового актива Волатильность

Применение опциона Цена фьючерса : OTM: Call (22000) 250 ATM: Call (20000) 800 ITM: Call (18000) Цена фьючерса : АTM: Call (22000) 800 (320%) ITM: Call (20000) 2400 (300%) ITM: Call (18000) 4500 (173%) Рост 10% Спекуляция Страхование (хедж) Фьючерс Опцион 200 Фьючерс ( ) Опцион (+3 100)

Опционные стратегии Купленный стрэдл Ожидается сильное ценовое движение (рост или падение) E цена фьючерса

Опционные стратегии Бычий Колл – спрэд Ожидается умеренное ценовое движение (рост) до определенной величины E E =3-1 3= фьючерс + -

Опционные стратегии Медвежий Колл – спрэд Ожидается умеренное ценовое движение (падение) до определенной величины E E =7-3 -1=-(100-95)+4 фьючерс

Put – Call паритет: C – P = F - E F E C PF E C P F E P C Синтетический фьючерс C – P = F Синтетический Call C = F + P Синтетический Put C - F = P «Синтетические» позиции