19 мая 2012 года Михаил Иванов Руководитель Управления бизнес – развития Биржевой день: эффективные способы биржевой торговли. - презентация

1 19 мая 2012 года Михаил Иванов Руководитель Управления бизнес – развития Биржевой день: эффективные способы биржевой торговли

2 Больше свободы и маневра на биржевом рынке, а именно: 1. Диверсификация инвестиций: товары, валюты. 2. Хеджирование портфелей ценных бумаг: страховаться от неблагоприятного изменения цен. 3. Получить максимальную доходность на вложенный капитал: использовать «эффект плеча». 4. Покупать или продавать весь фондовый рынок России, без зависимости от конкретной акции: Фьючерсы на Индекс РТС и Индекс ММВБ. 5. Создавать инвестиционные стратегии с ограниченным риском или со 100% защитой капитала: комбинирование стандартных инструментов для получения новых свойств и функций выплат. Что позволяют делать фьючерсы и опционы частному инвестору?

3 Оборот: акции vs деривативы, трлн.руб.

4 Различают рынки по времени расчетов Наличный рынок расчеты сегодня или через 3 дня Срочный рынок расчеты в будущем в определенную дату

5 Фьючерсы

6 Как зарабатывать на фьючерсах? Дешево купить, затем, дорого продать! Или наоборот! На фьючерсных контрактах зарабатывают точно также… Тогда почему в мире объем таких сделок в 10 раз больше на фьючерсах? 1000 долларов США

7 Фьючерсный контракт и базовый актив Фьючерс – обязательство купить или продать базовый актив в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня. Базовый актив – акция, облигация, валюта, процентная ставка, золото, серебро, нефть и т.д. Во фьючерсном контракте содержится определенное количество базового актива. Например, 1 фьючерсный контракт на акции Газпрома содержит 100 акций; 1 фьючерс на нефть марки Brent содержит 10 баррелей.

8 Как определить? Приложение 2 к Правилам совершения срочных сделок на Срочном рынке FORTS Приложение 2 к Правилам совершения срочных сделок на Срочном рынке FORTS Пример1. Рцf = цена последней сделки. Пример2. Рцf = лучший «бид» или «офер»: Что определяет Расчетная цена: ГО, лимиты, финансовый результат (вариационную маржу). Расчетная цена SpriceB last tradeVol.TimeSpriceB last tradeVol.Time :44: :44: РЦf = (лучший "бид")РЦf = (лучший "офер")

9 Гарантийное обеспечение В момент заключения контракта: Buy: покупатель фьючерса обязуется купить актив в оговоренный заранее срок – в дату исполнения контракта. Sell: продавец фьючерса обязуется продать актив в оговоренный заранее срок – в дату исполнения контракта. Покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере 4-25% от стоимости контракта. ГО резервируется под заявки. ГО возвращается в случае заключения с этим же фьючерсом противоположной (офсетной) сделки, т.е. при выходе из позиции.

10 Базовые размеры гарантийного обеспечения Фьючерсные контрактыБазовое ГО на Индекс RTSI 10% на Индекс ММВБ 10% на обыкновенные акции ОАО Газпром 15% на обыкновенные акции НК ЛУКойл 15% на доллар США 5% на аффинированное золото в слитках 10% на аффинированное серебро в слитках 15% на нефть сорта BRENT 15%

11 Вариационная маржа -ВМ2 +ВМ1 +ВМ3 +ВМi РЦ1 РЦ2 РЦ3 14:0018:4514: Период Вариационная маржа (ВМ): 1.Списание/начисление ВМ происходит в клиринговом сеансе. 2.В ходе торговой сессии ведется расчет текущей ВМ (результат определяется по принципам расчетной цены). 3.В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение. Период 2Период 3

12 Лимиты колебаний цен сделок Как определить? Приложение Ф5 к Правилам осуществления клиринговой деятельности Приложение Ф5 к Правилам осуществления клиринговой деятельности Установление и изменение лимитов: 1. Начальный лимит в первый день торгов устанавливается решением Биржи. 2. Верхний и нижний лимиты в клиринге. 3. Изменение лимитов осуществляется только в ходе основной торговой сессии с до мск. 4. Базовый размер ГОf рассчитывается на основании Лимита колебаний цен сделок.

13 Срок жизни и ликвидность контракта Кодировка контракта – GAZR (фьючерсный контракт на 100 акций ОАО «Газпром» с исполнением 14 июня 2011 года). GAZR GAZR марта `1214 июня `1214 сентября `12 14 декабря `12 GAZR Сегодня высокие обороты «ближайший» контракт «июньский» средние обороты «дальний» контракт «сентябрьский» Контракт исполнился (закончил обращение) большие обороты «ближайший» контракт «мартовский» средние обороты «дальний» контракт «декабрьский» большие обороты «ближайший» контракт «июньский» Контракт исполнился (закончил обращение)

14 Ценообразование фьючерса цена фьючерса на акции Газпрома цена 100 акций Газпрома Основные факторы ценообразования фьючерсов: процентная ставка; ожидания изменения цены базового актива. Базис - разница между фьючерсом и ценой акции Фьючерс – акция = базис фьючерс > акции, т.е. базис > 0: контанго фьючерс < акции, т.е. базис < 0: бэквардация

15 «Эффект плеча» 12% (3700 руб.) 100 акций Газпрома или 1 фьючерс на акции Газпрома? Ивестиции: в акции руб. во фьючерс руб. (ГО+ВМ) Прибыль: на акциях руб. на фьючерсе руб. Доходность: на акциях 12% на фьючерсе 50% Вывод: экономия на стоимости поддержания позиции.

16 Участники: 1.Спекулянт. 2.Инвестор. 3.Хеджер. 4.Арбитражер. Стратегии: 1.Спекулятивные - интрадей, скальпинг (прибыль формируется на изменении курсовой стоимости); 2.Инвестиционные (прибыль формируется на масштабном изменении курсовой стоимости); 3.Хеджирования (страхование акции от падения цены); 4.Арбитражные (получение прибыли от разницы в ценах акции и фьючерса). Типы участников и их стратегии

17 Значение Индекса РТС пунктов. Фьючерс на Индекс РТС = 1663,15*100(множитель) = пунктов. Стоимость позиции: * 0,02$ * Курс $ (29,4430) = рублей. Базовое ГО 10% = рубля. ВМ = ( – ) * 0,02$ *29,4430 = 58,886 руб. Фьючерсы на Индексы: расчет ВМ Значение Индекса ММВБ пунктов. Фьючерс на Индекс РТС = *100 рублей = рублей / пунктов. Стоимость позиции: рублей. Базовое ГО 10% = рублей. ВМ = ( – = 100 руб.

18 Опционы

19 Покупка опционов: прибыль не ограничена Основные понятия Покупателю опциона предоставляется право купить/продать базовый актив, в любое время по установленной цене. Продавец опциона принимает обязательство купить/продать базовый актив. Цена исполнения опциона (страйк) – цена базового актива, по которой покупатель опциона может совершить сделку. Функция дохода купленного опциона: цена БА покупка Call-опционапокупка Put-опциона max risk=премия Покупатель Call рассчитывает на рост цены БА Покупатель Put рассчитывает на падение цены БА max risk=премия strike

20 Продажа опционов: риск не ограничен Функция дохода проданного опциона цена БА продажа Call-опционапродажа Put-опциона max прибыль Продавец Call рассчитывает на падение цены БА Продавец Put рассчитывает на рост цены БА strike max прибыль

21 Стоимость опциона: внутренняя и временная внутренняя стоимость = 1000 временная стоимость = Цена опциона Call (29 000) = 1300 точка безубыточности внутренняя стоимость – сумма, которую получит покупатель, если исполнит опцион и закроет позицию в базовом активе. временная стоимость – плата за риск и для покупателя и для продавца.

22 Три состояния опциона F=4000 С=3500 цена фьючерса С=4000 С= ITM ATM OTM ATM - «На деньгах» (at-the-money): фьючерс = страйк OTM - «Вне денег» (out-the-money): -для call-опционов фьючерс < страйк -для put-опционов фьючерс > страйк ITM - «В деньгах» (in-the-money): -для call-опционов фьючерс > страйк -для put-опционов фьючерс < страйк Call ITMATMOTM Put OTMATMITM

23 Учебная доска опционов сделкапродажапокупкастрайкпродажапокупкасделка Call Put продажаценапокупка Call (25500) sellценаbuy Fut sellценаbuy 17254, ,75 254, , ,5556 Газпром

24 Боевая доска опционов

25 Цена базового актива. Цена исполнения опциона (страйк). Время до исполнения опциона. Волатильность базового актива. Что влияет на цену опциона?

26 Примеры использования опционов Цена фьючерса : OTM: Call (22000) 250 ATM: Call (20000) 800 ITM: Call (18000) Цена фьючерса : ATM: Call (22000) 800 (320%) ITM: Call (20000) 2400 (300%) ITM: Call (18000) 4500 (173%) Рост 10% Спекуляция: Страхование (хедж):

27 Опционные стратегии: купленный стрэдл Ожидается сильное ценовое движение (рост или падение) E цена фьючерса

28 Ожидается умеренное ценовое движение (рост) до определенной величины E E =3-1 3= фьючерс + - Опционные стратегии: «бычий» колл - спред

29 «Синтетические» позиции Put – Call паритет: C – P = F - E F E C PF E C P F E P C Синтетический фьючерс C – P = F Синтетический Call C = F + P Синтетический Put C - F = P АБ В Г Синтетический …

30 Больше стратегий разных… Покупка бабочки Пропорциональный колл спрэд Длинный стрэнгл Домашнее задание…

31 Коэффициенты чувствительности – «Греки»: ДЕЛЬТА (Δ) - измеряет чувствительность премии опциона к незначительным колебаниям цены базового актива. ГАММА ( γ) - измеряет скорость изменения дельты в результате незначительных колебаний цены базового актива. ТЭТА (θ) - характеризует воздействие времени на стоимость опциона, а именно степень уменьшения опционной премии с течением времени. ВЕГА (υ) - измеряет чувствительность цены опциона к изменению волатильности рынка. Торгуем по приборам

32 Как на самом деле выглядит опцион?

33 Инвестиционные продукты. Конструируем сами

34 Стратегии, которые предусматривают направленное движение рынка, способны принести потенциально высокую доходность, однако сопряжены с риском потери всего или части инвестированного капитала. В основе продуктов – нужное инвестору соотношение «риск- доходность» - некая «синтетика». Продукт-синтетика – наделен свойствами, которыми не обладает ни один из стандартных инструментов. Возможность четкого определения допустимого уровня риска еще на этапе создания продукта. Самые популярные продукты на Индекс РТС как инвестиционный инструмент. Инвестиционные продукты

35 Основа – комбинирование различных инструментов и их свойств Использование инструментов срочного рынка (фьючерсов и опционов) совместно с акциями, облигациями, операциями репо и свопами позволяет создавать качественно новые стратегии, обладающие заранее заданными свойствами. В основе таких стратегий – нужное клиенту (инвестору) соотношение «риск-доходность» - синтетика. Такой продукт наделяется свойствами, которыми не обладает ни один из стандартных инструментов. Основа для создания новых продуктов и стратегий

36 Торговая идеяПокупка 1000 акций по 100 руб. ( руб.), в течение 3 мес. ожидается рост на 20% Торговая стратегияРазмещение руб. на депозит по ставке 3% на 3 мес. Покупка 500 Call-опционов за руб. «на деньгах» (6 руб., IV 30%) Основные характеристики Возвратность средств100% Срок размещения средствот 90 дней Доля участия в росте50% Максимальная доходностьне ограничена Рекомендации Ожидание существенного повышения цены актива Финансовый результат (на выбранную дату) цена исполнения опциона выше текущей цены актива: только возврат инвестиционного капитала 100%. Цена страйк ниже текущей цены актива: возврат инвестиционного капитала 100% + дополнительный доход равный изменению цены актива, умноженному на 50%. Комбинированная стратегия с защитой капитала

37 Инвестиции: руб. Опционная стратегия: руб. Банковский депозит: руб. Банковский депозит: руб. Опционная стратегия: руб. GAZR Call (100) 20 GAZR Call (100) 6 руб. Вклад 3 мес. ставка 3% Уровень риска определен на этапе создания и равен «0». Опцион отвечает за учасие в росте акции. Стратегия с полной защитой капитала и 50% участием в росте акции. Принципы конструирования

38 Цена акции, руб. Прибыль, тыс. руб. Убыток, тыс. руб. Функция акции Функция стратегии с защитой капитала Стоимость 1 Call-опциона увеличилась с 6 до 20 руб. или стоимость 500 Call-опционов увеличилась с до руб. Результат по акции руб. Результат по стратегии руб. График стратегии с защитой капитала

39 Вопросы?

40 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! Контакты: Tел.: +7 (495) , доб Сайт: Reuters: MICEX, RTSMAIN