Оценка эффективности результатов доверительного управления с использованием международных стандартов Москва

GIPS (Global Investment Performance Standards) – международные стандарты оценки эффективности управления активами: устанавливают единообразные стандарты расчета инвестиционной доходности; позволяют инвестору сравнить результативность инвестиций между управляющими, а также с общепринятыми рыночными показателями; содержат принципы оценки портфеля и расчета доходности.

6нен Основные принципы оценки портфеля оценка портфеля основывается на средневзвешенных рыночных ценах ММВБ или РТС; минимальным периодом оценки является 1 месяц или на дату ввода/вывода крупных сумм; для инструментов с процентным доходом оценка должна включать НКД, а для акций дивиденды – метод начисления. сделки с ценными бумагами с отсроченной поставкой оцениваются по дате совершения сделки

Дискреционность инвестиционного портфеля Дискреционность – возможность у управляющих выполнять предписанную инвестиционную стратегию. Инвестиционный портфель является недискреционным, если клиент или законодательство накладывают ограничения, которые не позволяют выполнять инвестиционную стратегию. Типичные ограничения: 1. Согласование с клиентом определенных операций по портфелю; 2. Ограничения на возможность продажи/покупки отдельных видов ц/б; 3. Ограничения на структуру активов в портфеле; 4. Регулярные выплаты за счет активов портфеля; 5. СЧА портфеля менее 15 млн. руб. Многие небольшие ПИФы и НПФы, пенсионные накопления, страховые резервы не могут быть признаны дискреционными.

Принципы расчета доходности 1) доходность рассчитывается после вычета возникших издержек по совершению сделок; 2) доходность должна включать нереализованные прибыли/убытки; 3) доходность взвешена по времени; 4) учитываются внешние вводы и выводы активов из инвестиционного портфеля; 5) оценка доходности проводится ежемесячно или на дату внешнего ввода/вывода денежных средств; 6) внешний ввод/вывод активов не ведет к нарушению инвестиционной стратегии; 7) сложение доходностей за различные периоды производится геометрически;

Пример расчета доходности

Композиты 1)При наличии у компании большого числа дискреционных инвестиционных портфелей необходимо их группировать в композиты; 2)В композит не могут входить портфели с различными инвестиционными стратегиями или целями. 3)Доходность композита – средневзвешенная доходность, входящих в композит, портфелей; 4)Каждый композит должен быть отнесен к определенной инвестиционной стратегии, для которой выбирается соответствующий индекс модельной стратегии (ИМС). 5)Новый композит формируется в случае появления новой стратегии или изменения старой, что может произойти, например, с появлением нового инвестиционного продукта; 6)Необходимо публично раскрывать информацию об изменении композита;

Индекс модельной стратегии (бенчмарк) Каждый композит должен быть отнесен к определенной инвестиционной стратегии, для которой выбирается соответствующий индекс модельной стратегии (ИМС). В качестве ИМС для акций используются индекс РТС рублевый, для облигаций, согласно их делению, применяются 7 индексов C-Bonds, для прочих инструментов - ставка инфляции. Выработанные правила GIPS для РФ определяют 8 ИМС, которые могут быть использованы как ориентиры для сравнительного анализа получаемой доходности. Для выбора ИМС необходимо провести анализ структуры типового портфеля и разделить активы: Акции 1 группа – акции из котировального листа А1 на ММВБ или РТС, Акции 2 группа – все остальные акции. Корпоративные и региональные облигации подразделяются на три класса согласно их международному кредитному рейтингу: Облигации 1 группа - от ААА до ВВВ; Облигации 2 группа – ВВ до В; Облигации 3 группа – ССС и ниже.

Максимальные ограничения по классам активов Стратегия Классы активы Акции 2 группа50%100%0% 100% 50%30% Акции 1 группа100%50%0% 100% Облигации 3 группа0% 100%0% 100% Облигации 2 группа0% 100%0%100% Облигации 1 группа0% 100% Структура соответствующих ИМС Бэнчмарк Классы активов РТС-20%100%0% РТС100%0% 50%30%20% С-Bonds корпоративный ССС и ниже0% 50%0% С-Bonds муниципальный ССС и ниже0% 50%0% С-Bonds корпоративный В -ВВ0% 20%25%35%40% С-Bonds муниципальный В-ВВ0% 20%25%35%40% С-Bonds корпоративный ВВВ и выше0% 33%20%0% С-Bonds муниципальный ВВВ и выше0% 33%20%0% С-Bonds государственные облигации0% 34%20%0% Итого100%

Для анализа результатов управления активами НПФ аналитическим отделом ЗАО «УК «ТРАНСФИНГРУП» выделяются ИМС 7 и 8. ИМС 8 можно охарактеризовать как типовую стратегию доверительного управления пенсионными резервами, в структуре которой: доля РТС рублевый составляет 20%; доля С-Bonds корпоративный В-ВВ - 40%; доля С-Bonds муниципальный В-ВВ - 40%. Другой наиболее подходящей стратегией для управления пенсионными резервами является ИМС 7, соответствующая Постановлению Правительства РФ 63. В структуре данной стратегии: доля РТС рублевый составляет 30%; доля С-Bonds корпоративный В-ВВ - 35%; доля С-Bonds муниципальный В-ВВ - 35%.

УК «ТРАНСФИНГРУП» при управлении пенсионными резервами НПФ выделяется композит, который представляет собой «типовую стратегию доверительного управления пенсионными резервами» (далее: ТС ДУ ПР). Оценка портфелей производятся в соответствии с базовыми требованиями GIPS для России, а при расчете доходности используется концепция взвешенной по времени доходности с учетом внешних вводов и выводов. Расчет доходности портфелей производится ежедневно в годовых процентах, что помогает осуществлять оперативный риск-менеджемент и определять уровень допустимых потерь с целью выполнения условий договора доверительного управления.

Результаты ДУ по стандарту GIPS На г. по типовой стратегии доверительного управления пенсионными резервами (ТС ДУ ПР) была достигнута годовая доходность на уровне 8,10%. Динамика ТС ДУ ПР, ИМС 7 и 8 в абсолютных процентах за период с г. по г. В подавляющем количестве времени кривая доходности типовой стратегии доверительного управления пенсионными резервами (ТС ДУ ПР), применяемая на практике, была выше кривой доходности модельной стратегии и имела более плавную кривую, что говорит о высоком качестве управления.

ЗАО «УК «ТРАНСФИНГРУП»: основано 5 июня 2001 году; Лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами на , выданной ФСФР России 6 ноября 2001 года. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами , выдана ФСФР России 17 апреля 2007 года. акционеры: НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» и ОАО «ТрансКредитБанк»; член Национальной лиги управляющих (НЛУ); рейтинг надежности А (высокая надежность, версия НРА); общая сумма активов под управлением более 20 млрд. рублей; собственный капитал 113 миллионов рублей , Россия, Москва, ул. Малая Дмитровка, д.10 Тел/Факс: (495)