ТЕМА 10. ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ Взаимодействие участников доверительного управления Договор доверительного управления Инвестиционная. - презентация

1 ТЕМА 10. ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ Взаимодействие участников доверительного управления Договор доверительного управления Инвестиционная декларация Контроль за деятельностью доверительного управляющего Вознаграждение доверительного управляющего

2 Берзон Н.И. КОНКУРИРУЮЩИЕ ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Организованные формы инвестирования Индивидуальное инвестирование Коллективное инвестирование Самостоятельное принятие решений в соответствии с выработанной стратегией инвестирования Инвестиционные фонды (акционерные и паевые) Передача средств в доверительное управление профессиональному управляющему по договору ДУ Общие фонды банковского управления (ОБФУ)

3 ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ САМОСТОЯТЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРЕИМУЩЕСТВАНЕДОСТАТКИ Выработка собственной инвестиционной стратегии Свобода в принятии решений Экономия на оплате услуг управляющих Необходимость специальных знаний и навыков работы на финансовом рынке Дополнительные затраты времени на управление инвестиционным портфелем Непрофессионализм в принятии инвестиционных решений Значительные альтернативные издержки

4 Берзон Н.И. МЕХАНИЗМ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ Инвестор Договор Доверительный управляющий Инвестирование на Финансовом рынке Результат инвестирования Представление отчета Вознаграждение Денежные средства, активы Реинвестирование дохода Извлечение дохода Бенефициар

5 ФОРМЫ ОПЛАТЫ УСЛУГ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЯЮЩЕГО Вознаграждение управляющего в фиксированной сумме Оплата услуг управляющего от объема проведенных операций на финансовом рынке Установление вознаграждения управляющего в процентах от стоимости портфеля Вознаграждение управляющего от прироста стоимости портфеля (от инвестиционного дохода) Вознаграждение управляющего в зависимости от превышения прироста стоимости портфеля по сравнению с заданным нормативным значением

6 КОМПАНИЯ МИНИМАЛЬНАЯ СУММА РЕКОМЕНДУЕМЫЙ СРОК ИНВЕСТИРОВАНИЯ КОМИССИЯ ЗА УПРАВЛЕНИЕ, % от средней стоимости активов в год КОМИССИЯ ЗА УСПЕХ Альфа - капитал долл. 1 год 0,5-1 %10-20% от дохода Атон- менеджмент 5 млн. руб.. 1 год 1-2 %15% от дохода Тройка-Диалог долл. 1 год 2%20% от дохода Банк Москвы долл. от 6 месяцев 0,75-2,0%10-20% от дохода КИТ Финанс 15 млн.руб. 1 год 0,45-0,65%1,5-14,5% от дохода, превышающего пороговое значение Сбербанк от 1 млн. руб. 1 годА).1-2% В). 0 А). 15% от дохода, превышающего 15% годовых; В). 20% от дохода УСЛОВИЯ ИНДИВИДУАЛЬНОГО ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ

7 ТАРИФЫ ПО ДОВЕРИТЕЛЬНОМУ УПРАВЛЕНИЮ В БАНКЕ «КИТ ФИНАНС» Вознаграждение при реализации 4-х инвестиционных стратегий в процессе оказания услуг по ДУ (в процентах от дохода клиента) Стратегия инвестирования Фиксированное вознаграждение* Дополнительное вознаграждение** от 0% до 5%от 5 до 15%от 15% Консервативная 0.55%0.0%10.2%10.5% Сбалансированная - Облигации 0.50%0.5%11.00%12.00% Сбалансированная- Акции 0.45%1.5%12.00%14.5% Агрессивная 0.65%1.5%7.8%10.0% * В процентах от стоимости активов, находящихся в ДУ ** В процентах от дохода, превышающего соответственно 0%, 5% и 15% годовых

8 Берзон Н.И. ТАРИФЫ СБЕРБАНКА ПО ОКАЗАНИЮ УСЛУГ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ Стратегия Комиссия за управление Вознаграждение за успех Универсальная 1-2% от рыночной стоимости активов на конец отчетного периода 15% от прироста рыночной стоимости активов, превышающего 15% годовых - 20% прироста рыночной стоимости активов за отчетный период Консервативная - 15% прироста рыночной стоимости активов за отчетный период Смешанная 1-2% от рыночной стоимости активов на конец отчетного периода 20% от прироста рыночной стоимости активов, превышающего 15% годовых Дифференциация комиссии за управление Рыночная стоимость активов 1-50 млн. руб млн.руб. Свыше 500 млн. руб. Тариф, % годовых 2,01,51,0

9 Берзон Н.И. РАЗВИТИЕ ГИБРИДНЫХ ОРГАНИЗАЦИОННЫХ ФОРМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Самостоятельное индивидуальное инвестирование Передача средств в доверительное управление Индивидуальное инвестирование с помощью инвестиционного консультанта Консультационное доверительное управление Классические конкурирующие организационные формы Гибридные организационные формы инвестирования

10 РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ФСФР Правила фонда Предложения к приобретению паев (оферта) ИНВЕСТОРЫ Оплата инвестиционных паев Подача заявок на покупку инвестиционных паев Активы (имущество ПИФ) Открытие инвестору лицевого счета разработка правил фонда 2 - регистрация правил фонда 3 - публикация правил фонда 7 - формирование активов ПИФ 8 - открытие инвестору лицевого счета в реестре владельцев паев 9 - управление активами фонда 4 - оценка инвесторами предложений управляющей компании 5 - акцепт оферты 6 - покупка инвестиционных паев

11 ВИДЫ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ Открытые ИнтервальныеЗакрытые Фонды акций Фонды облигаций Смешанные фонды Индексные фонды Фонды недвижимости Венчурные фонды

12 КОЛИЧЕСТВО ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ (ПО СОСТОЯНИЮ НА 31 декабря 2010 г.) Паевые инвестиционные фонды Открытые ИнтервальныеЗакрытые Итого Акции Облигации Смешанные Индексные Денежного рынка 7--7 Фондов Товарного рынка Не предусмотрены 4-4 Хедж-фонды Не предусмотрены-88 Недвижимости Не предусмотрены законодательством 597 Венчурные Не предусмотрены законодательством 76 Ипотечные Не предусмотрены законодательством 16 Прямых инвестиций Не предусмотрены законодательством 51 Рентный Не предусмотрены законодательством 60 Кредитный Не предусмотрены законодательством 73 Художеств. ценностей Не предусмотрены законодательством 55 Всего

13 ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЛУЧШИХ ПИФОВ в 2010 году ФОНД УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ ДОХОДНОСТЬ, % Открытые фонды акций (Средняя доходность) Максимум возможностей Открытые фонды облигаций (Средняя доходность) Глобал Капитал - Облигации Открытые смешанные фонды (Средняя доходность) Максвелл Металлургия Открытые индексные фонды (Средняя доходность) Открытие Индекс ММВБ Телекоммуникации Столичная Фин. Корп. Глобал Капитал Максвелл Капитал Открытие 33,4 200,1 11,3 25,4 18,9 48,9 22,1 48,7 Интервальные фонды акций (Средняя доходность) Урал Сиб - Связь Интервальные фонды облигаций (Ср. доходность) Промсвязь облигации Интервальные смешанные фонды (Ср. доходность) Смелый Интервальные индексные фонды (Ср. доходность) Открытие Индекс ММВБ Энергетика Урал Сиб Промсвязь ЮНИТИ ТРАСТ Открытие 40,1 83,4 11,9 16,2 18,1 40,6 39,0

14 ИСТОРИЧЕСКАЯ ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ И ИНТЕРВАЛЬНЫХ ПИФОВ за 5 лет Фонд Управляющая компания Доходность % ФОНДЫ АКЦИЙ УНИВЕР Фонд акцийУНИВЕР269 Попечитель Трастовый центр 178 Интерфин Энергия Интерфин капитал 175 ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ Энергокапитал Сбалансированный Энергокапитал УК283 Смелый Юнити Траст 177 УНИВЕР Фонд смешанных инвестицийУНИВЕР151 ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ БКС Фонд национальных облигацийБКС99 Северо-западный – фонд облигаций Северо-западная УК93 Открытие - Облигации Открытие 92,5

15 СТАБИЛЬНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВЗАИМНЫХ ФОНДОВ В США Исследование Гетцмана и Ибботсона Эффективность в начальный период Эффективность в следующем периоде Верхняя половина Нижняя половина Верхняя половина Нижняя половина 62,0%38,0% 36,6%63,4%

16 РАСХОДЫ, СВЯЗАННЫЕ С ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ Вознаграждение управляющей компании Расходы на оплату услуг аудитора, депозитария, регистратора Надбавка при покупке инвестором пая Скидка при продаже инвестором пая

17 НАДБАВКИ И СКИДКИ, ВЗИМАЕМЫЕ УПРАВЛЯЮЩИМИ КОМПАНИЯМИ Фонд Управляющая компания Надбавка при покупке инвестором пая, % от стоимости пая Скидка при продаже инвестором пая, % от стоимости пая 0 2% в течение 180 дней 1% после 180 дней «Добрыня Никитич» Тройка-Диалог 1,2% 0,6% до года 0% после года Базовый Кэпитал Эссет Менеджмент Сибирская управляющая компания региональных ПИФ 00 Сибирский фонд облигаций 1,5% до руб. 1% от до 1 млн. руб. 0,5% свыше 1 млн. руб. 1% в течение 180 дней 0% после 180 дней АВК-Фонд ГЦБ Дворцовая площадь 1% до руб. 0,5% более руб. 1% ЛУКОЙЛ Фонды I и II Уралсиб

18 КРИТЕРИИ ПОСТРОЕНИЯ РЕЙТИНГА УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ (по методике НАУФОР) Активы в доверительном управлении (размер и динамика изменения) Собственные средства компании (размер и динамика изменения) Динамика роста клиентской базы Ликвидность и диверсификация инвестиций Прозрачность бизнеса и полнота представленной информации Рейтинг материнской структуры

19 РЕЙТИНГ УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ (по методике НАУФОР) УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯГОД НАЧАЛА РАБОТЫ, (годы) ОБЪЕМ СРЕДСТВ В УПРАВЛЕНИИ, млн.руб. РЕЙТИНГ НАУФОР Альфа-Капитал ААА Атон-менеджмент ААА КапиталЪ ААА ОФГ-Инвест ААА Группа компаний «Ренессанс» ААА Тройка Диалог ААА Группа компаний «Уралсиб» ААА УК Росбанка ААА

20 РЕЙТИНГ УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ Категория надежности Число компаний Группа ААА (Максимальная надежность)8 Группа АА+ (Очень высокая надежность – I уровень)3 Группа АА (Очень высокая надежность - II уровень )7 Группа АА- (Очень высокая надежность - III уровень)6 Группа А+ (Высокая надежность – I уровень)5 Группа А (Высокая надежность – II уровень)11 Группа А- (Высокая надежность – III уровень)10 Группа ВВВ+ (Достаточная надежность – I уровень)11 Группа ВВВ (Достаточная надежность – II уровень)11 Группа ВВВ- (Достаточная надежность – III уровень)7 Группа ВВ+ (средняя надежность – I уровень)4 Группа ВВ (средняя надежность – II уровень)7 Группа ВВ- (средняя надежность – III уровень)2 Группа В+ (удовлетворительная надежность – I уровень)1 Группа В (удовлетворительная надежность - II уровень)3 Всего компаний 96