О валютной стабильности в условиях новой курсовой политики М. Ершов www.ershovm.ru. - презентация

1 О валютной стабильности в условиях новой курсовой политики М. Ершов

2 С 10 ноября 2014 г. Банка России ввел режим плавающего курса рубля. В результате чего волатильность валютного курса рубля резко возросла Индекс номинального курса рубля к доллару США (к предыдущему дню) 2 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

3 При этом: «Защита и обеспечение устойчивости рубля основная функция Центрального банка Российской Федерации» (Конституция РФ. Статья 75. п. 2) 3 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

4 1. Ограничивает предоставление рублевой ликвидности. Однако это также ограничивает доступ средств для остальной «рублевой» экономики. 2. Повышает процентные ставки. Это также тормозит рост. Регулятор для стабилизации валютного рынка: 4 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

5 Рост экономики РФ и ставка рефинансирования Банка России гг гг. ВВП Ставки ЦБ РФ * предварит. оценка Росстата (янв. 2015). ** на конец года. Источники: Росстат, ЦБ РФ. 5 ** М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

6 МВФ (окт. 2013) : «Либерализация денежно-кредитной политики и бюджетные стимулы позволили Японии добиться впечатляющего оживления экономической активности». 6 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

7 Уровень монетизации экономики России по-прежнему один из самых низких в мире Монетизация экономик ряда стран (М2/ВВП, %) Монетизация экономики РФ (М2/ВВП, %) Источники: ОЭСР, центральные банки соответствующих стран, оценка ЦБ РФ. 7 * По данным М2 на г., ВВП на 2014 г. – оценки ЭЭГ (янв. 2015). М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

8 Необходимость монетизации очевидна не допустить резкого давления на валютный курс снизить инфляционные риски При этом важно: 8 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

9 не допустить резкого давления на валютный курс Четкая формулировка по курсовым предпочтениям Объем ЗВР (который почти в 2 р. превышает денежную базу рубля) и положительное сальдо торгового баланса добавляют валютную обеспеченность экономике ЗВР России и денежная база рубля (конец 2014 г., млрд. долл.) Источники: ЦБ РФ. 9 Торговый баланс РФ (млрд. долл.) М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

10 Использование всех нормативов для превращения рубля в более привлекательный актив (примеры Швейцарии и Японии) Рычаги регулирования валютного рынка (вал. позиции – в т. ч. пример 1998 г., когда использовалась «нулевая валютная позиция по конверсионным операциям») Регулирование структуры вложений активов (пример японского правила « ») 10 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

11 не допустить инфляционные риски 11 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

12 Прирост денежной массы и инфляция (ИПЦ) в России в 2000 – 2014 гг., % Источник: ЦБ РФ. 12 Справочно: Суммарный прирост в гг. * *2014 г. – прирост М2 нояб.2014/нояб.2013 * М2 на нач. дек.2014 г. М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

13 1. Для укрепления устойчивости и предсказуемости валютно-финансовой сферы целесообразно проводить курсовую политику, направленную на обеспечение стабильного реального курса рубля. 2. Необходимо увеличение роли внутренних источников финансовых ресурсов по сравнению с внешними. Некоторые меры: 13 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

14 Более дешевый рубль снижает валютную стоимость внутренних российских активов и повышает «эффективность» вхождения нерезидентов в российскую экономику и их вхождения в денежную систему в целом. Все это делает проблему источников монетизации стратегической по своему значению, выдвигая на первый план внутренние источники монетизации. Также внутреннее финансирование может восполнить сжавшиеся внутренние источники в условиях санкций. 14 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

15 3. В случае усиления спекулятивного давления на рубль можно на необходимое время вернуться к практике обязательной продажи части валютной выручки, а также использования нормативов валютной позиции, лимитов и иных мер, уменьшающих спекулятивный спрос на валютном рынке. При стабилизации положения эти требования могут быть вновь ослаблены. 15 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

16 4. Необходимо начать проработку возможностей использования рубля в качестве валюты цены и валюты расчетов по российским экспортным поставкам, формируя основу для превращения рубля в международную валюту расчетов и ценообразования (на первом этапе – в масштабах СНГ). При этом поменяются предпочтения экспортеров, которые будут заинтересованы в получении доходов в крепкой дорожающей валюте. 16 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

17 5. С учетом задач по улучшению качества роста, поддержанию его темпов и диверсификации рынка необходимо рассмотреть вопрос о расширении функций ЦБ, приближая их к задачам реальной экономики (экономического роста). 17 М. Ершов. Совет по финансовому регулированию и денежно-кредитной политике Ассоциации «Россия». 9 февраля 2015 г.

18 О валютной стабильности в условиях новой курсовой политики М. Ершов