СРОЧНЫЙ РЫНОК В ЭНЕРГЕТИКЕ. 0,5% – 1,5%* Строительство, машиностроение, сельское хозяйство, производство кокса, нефтепродуктов, ядерных материалов 2,0% - презентация

1 СРОЧНЫЙ РЫНОК В ЭНЕРГЕТИКЕ

2 0,5% – 1,5%* Строительство, машиностроение, сельское хозяйство, производство кокса, нефтепродуктов, ядерных материалов 2,0% – 2,6%* Транспорт и связь, производство и распределение газа, воды, пара, добыча полезных ископаемых 4,9% – 6,1%* Химическая промышленность, металлургия 17,8%* Электроэнергетика * Доля затрат на электроэнергию в стоимости конечного выпуска Значимость электроэнергетики в экономике России

3 ЦЕНОВЫЕ КОЛЕБАНИЯ ИЗМЕНЕНИЕ СПРОСА/ПРЕДЛОЖЕНИЯ. ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ (СОСТАВ ГЕНЕРИРУЮЩЕГО ОБОРУДОВАНИЯ, РЕМОНТЫ, СЕТИ). АВАРИИ. СТОИМОСТЬ ТОПЛИВА. ПОГОДА. Отсутствие страхования ценовых рисков приводит к тому, что в случае непредвиденных природных катаклизмов, крупных аварий на ключевых энергообъектах, государству приходится вмешиваться в ценообразование. В тех станах, где функционирует рынок ФК, потребители более защищены, проблемы решаются рыночными методами. Факторы, влияющие на изменение цен

4 ПРОИЗВОДИТЕЛИ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИКСИРОВАННОЙ ДОХОДНОСТИ: Стабилизировать поток денежных средств и более точно прогнозировать объем денежных поступлений от продажи электроэнергии. ПОТРЕБИТЕЛИ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИКСИРОВАННОЙ ЦЕНЫ: Снизить зависимость размера средств на оплату электроэнергии от колебаний цен на РСВ. Исполнять бизнес-планы в части затрат на электроэнергию вне зависимости от ценовых колебаний. СБЫТОВАЯ КОМПАНИЯ: Предложение новых продуктов с привязкой (фиксацией) цен. Цели участников

5 Инструменты для хеджирование рисков РД (с 2011 года не будет). СДД. Обладают недостатками: 1. Риск неплатежей контрагентов. 2. Распределение небаланса рынка. 3. Невозможность закрыть позицию в случае неблагоприятного изменения цены. 4. Налоговые риски (ст.40 НК РФ). Фьючерсы. Достоинства: Стандартизация. Ликвидность. Рыночность цены. Гарантированные расчеты. Недостаток: необходимость депонировать денежные средства под проведение расчетов.

6 Биржа предлагает схему, в которой для участников становиться не важно, какую ГТП использовать в качестве ГТП договора. В итоге финансовый результат контрагентов получается таким же, как если бы в качестве точки поставки был указан хаб. Следовательно, вопрос о сравнении цен в ГТП участника и ГТП договора сводится к сравнению цены в ГТП участника и индекса хаба. Эффективность хеджирования напрямую зависит от того, насколько хорошо коррелируют цены в ГТП участника и индекс хаба. Формула определения цены

7 Как выбрать хаб? Участник ОРЭМ выбирает хаб. Пример. Имеет четкую корреляцию с хабом Центр. - цена в его ГТП, когда хаб ГТП Центр разница 20 Если корреляция между его ГТП и хабом близка к 100%, то и эффективность хеджирования близка к 100%.

8 Что означает цена в заявке на Московской энергетической бирже Если необходимо купить в своей ГТП не дороже 520 руб., то в хабе нужно покупать фьючерсный контракт по 500, т.е выставить на Московской энергетической бирже заявку на покупку по цене – 500 или меньше. Если необходимо продать в своей ГТП не дешевле 520 руб., то в хабе нужно продать фьючерсный контракт по 500, т.е выставить на Московской энергетической бирже заявку на продажу по цене – 500 или выше.

9 Пример определения цены контракта Пример. Покупатель планирует купить МВт*ч по цене не выше чем 930 руб/МВт.ч. в своей ГТП. Цены в ГТП покупателя коррелируют с индексом хаба «Центр», причем цена в ГТП этого покупателя всегда на 10 меньше, чем в хабе Центр. А у его контрагента цена всегда на 20 выше, чем в хабе Центр. Продавца устраивает цена продажи 950, а покупателя цена покупки 920. ГТП ПокупателяХаб Центр (Цена фьючерса) ГТП Продавца На Бирже они заключают фьючерсный контракт по цене 930

10 Финансовый результат Таким образом, заключая фьючерсный контракт покупатель и продавец фиксируют для себя цену в будущем. Дата Расчетная цена фьючерса Средняя цена в Хабе ГТП Продавца ГТП Покупателя Вариационная маржа покупателя Вариационная маржа продавца 1 день (день заключения контракта) день день Последний день торгов фьючерсом День исполнения Итого

11 Цена Последний день заключения контракта Расчетная цена (Р i ) фьючерса в i-й день 935 Цена заключения Контракта День 1День 2 Среднеарифметическое значение Индекса за месяц День Исполнения контракта ВМ 1 = ( )* W I /1 ВМ i = (Pi-Pi- 1 )* W I /S Суммарная ВМ = ВМ 1 +ВМ 2 +…+ВМ i - Дата ВМ = ( )* W I /S Последняя расчетная цена фьючерса Стоимость Шага цены Шаг цены Расчет вариационной маржи

12 1. Фиксация цены мощности в биржевых СДЭМ Участники, заключая СДЭМ, формируют стоимость СДЭМ из двух составляющих: стоимость электрической энергии и стоимость мощности, при этом прогнозируют возможную цену электроэнергии в месяц поставки. Фактическая цена мощности по биржевому СДЭМ это разность между значением цены СДЭМ и стоимостью электрической энергии, входящей в состав лота, на РСВ в период поставки. Каким образом цена электроэнергии влияет на фактическую цену мощности можно увидеть на следующем слайде. Практическое применение фьючерсов

13 изменение цены мощности в биржевых СДЭМ в зависимости от цены электроэнергии на РСВ

14 Практическое применение фьючерсов Пример для покупателя: Заключив СДЭМ на август 2009 г. он заплатил за 1 Мвт. мощности и 147 Мвт.ч. электроэнергии в часы пик руб. При этом, он планировал купить мощность по начальной средневзвешенной цене (КОМ1) руб., цену электроэнергии в период поставки определил в 885 руб. за 1 Мвт.ч, прогнозируя ее сезонный рост. На дату заключения СДЭМ эти цены устраивали и покупателя и продавца! Чтобы зафиксировать цену мощности в руб. он продает по фьючерсу 147 Мвт.ч. электроэнергии по цене 885 руб. (возможно адресной сделкой с тем же продавцом). По факту в августе 2009 г., вместо прогнозируемого роста, цена на электроэнергию снижалась и составила 740 руб. Таким образом, фактическая цена мощности составила рублей. При этом по фьючерсу он получил рублей: ( )*147 и цена покупки 1 Мвт. мощности составила руб.

15 Практическое применение фьючерсов Пример для производителя: Заключив СДЭМ на декабрь 2009 г. он получил от покупателя за 1 Мвт. мощности и 156 Мвт.ч. электроэнергии в часы пик руб. Предположим, что он планировал продать мощность по начальной средневзвешенной цене (КОМ1) руб., цену электроэнергии в период поставки определил в 760 руб. за 1 Мвт.ч., планируя небольшой рост цены по сравнению с ноябрем. На дату заключения СДЭМ эти цены устраивали и покупателя и продавца! Чтобы зафиксировать цену мощности в руб. он покупает по фьючерсу 156 Мвт.ч. электроэнергии по цене 760 руб. (возможно адресной сделкой с тем же покупателем). По факту в декабре 2009 г., цена на электроэнергию резко возросла и составила 907 руб. Таким образом, фактическая цена мощности составила рублей. При этом по фьючерсу он получил рубля: ( )*156 и цена мощности составила руб.

16 Практическое применение фьючерсов хеджирование цены электроэнергии на РСВ покупателем

17 Пример для покупателя электроэнергии. Предположим, что покупатель планирует в январе 2010г. купить 744 МВт*ч (один Мвт.ч. каждый час января) в своей ГТП по цене не выше 720 руб. /МВт*ч. Цены в ГТП покупателя коррелируют с индексом хаба «Урал». Средняя цена электроэнергии в декабре 2009 г. – 750 руб. Риски потребителя за январь цена поднимется выше 720 руб./МВт*ч (т.е. придется покупать э/э дороже). Для хеджирования риска повышения цен на РСВ покупает на бирже фьючерсные контракты EUBM (10 шт.) на этот же объем с исполнением в январе 2010г. Дата биржевой сделки – 30 декабря 2009г. Цена биржевой сделки – 715 руб./МВт*ч Общая стоимость заключенных контрактов – руб. Практическое применение фьючерсов

18 На момент расчетов средняя цена на РСВ в январе, в хабе Урал составила 854 руб./МВт*ч (см. график). Финансовый результат: Без хеджирования: Затраты на РСВ = 854*744= руб., что на руб. ( ) больше запланированных затрат. С учетом хеджирования: Затраты на РСВ = 854*744= руб. Выплаты по Вариационной марже по фьючеру = ( )*74,4*10= Фактическая стоимость покупки = – = руб. Фактическая стоимость 1 МВт*ч = /744= 715 руб./МВт.ч Практическое применение фьючерсов

19 хеджирование цены электроэнергии на РСВ продавцом Октябрь 2009 г.

20 Пример для производителя электроэнергии. Производитель планирует в октябре 2009 г. продать МВт*ч по цене не ниже 700 руб. /МВт.ч. Цены в ГТП производителя коррелируют с индексом хаба «Урал». Средняя цена электроэнергии в сентябре – 768 руб. Риски производителя: Прогнозируя сезонное снижение цен, производитель опасается, что цена на РСВ в октябре упадет ниже 700 руб./МВт*ч. Для хеджирования риска понижения цен на РСВ продает фьючерсные контракты EUBM (50 шт.) на этот же объем с исполнением в октябре 2009 г. Дата биржевой сделки – 25 сентября 2009 г. Цена биржевой сделки – 710 руб./МВт.ч Общая стоимость заключенных контрактов – руб. Практическое применение фьючерсов

21 На момент расчетов средняя цена на РСВ в октябре в хабе «Урал» составила 693 руб./МВт.ч. (см. график). Финансовый результат: Без хеджирования: Выручка на РСВ = 693*3720= руб., что на руб. ниже от запланированной выручки. С учетом хеджирования: Выручка на РСВ = 693*3720= руб. Выплаты по Вариационной марже по фьючерсу = ( )*74,4*50= Общая выручка = = руб. Фактическая стоимость 1 МВт*ч = /3 720= 710 руб./МВт.ч. Практическое применение фьючерсов

22 ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВ. БИРЖА ОАО «МОСКОВСКАЯ ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ БИРЖА» КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР ЗАО «КЦ РТС». ФУНКЦИИ – ЦЕНТРАЛЬНЫЙ КОНТРАГЕНТ, ГАРАНТ ИСПОЛНЕНИЯ СДЕЛОК БРОКЕРЫ КОМПАНИИ ЭНЕРГОСЕКТОРА ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ УЧАСТНИКИ ТОРГОВ (КЛИЕНТЫ БРОКЕРОВ) КОМПАНИИ ЭНЕРГОСЕКТОРА ФИЗИЧЕСКИЕ ЛИЦА Биржевая инфраструктура

23 Брокеры – это компании, обладающие лицензией биржевого посредника, дающей право на заключения сделок с фьючерсами на бирже. Клиенты брокеров – юридические и физические лица. Услуги брокеров: - управление портфелем, контроль денежной позиции. - предоставление брокерских торговых систем. - отчетность перед клиентом. - аналитика. Брокеры

24 СПОСОБ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕНЫ - НЕПРЕРЫВНЫЙ ДВОЙНОЙ ВСТРЕЧНЫЙ АУКЦИОН. ВЫСТАВЛЕНИЕ ЗАЯВОК В БИРЖЕВУЮ СИСТЕМУ. БЕЗАДРЕСНЫЕ: ПО РЫНКУ. ПО КОНКРЕТНОЙ ЦЕНЕ. АДРЕСНЫЕ: ПО КОНКРЕТНОЙ ЦЕНЕ. ВРЕМЯ ТОРГОВ 10:00-23:50 (ВРЕМЯ МОСКОВСКОЕ) КЛИРИНГ – СИСТЕМА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ СТОРОН ПО СДЕЛКАМ: ПРОВОДИТСЯ В 14:00 И В 18:45 ПЕРЕРАСЧЕТ ТРЕБОВАНИЙ ПО ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖЕ Ценообразование

25 Инструменты и технология Расчетные фьючерсные контракты на среднюю цену электроэнергии в определенный месяц. Исполняются путем перечислением вариационной маржи – разницы между ценой контракта и ценой базового актива. Базовый актив - Индекс средней цены электроэнергии в хабах Центр и Урал Первой ЦЗ в базовые и пиковые часы поставки электрической энергии. Почему хаб? Близкая к 95-99% корреляция индекса хаба с ценой большинства ГТП.

26 Надежность базового актива Расчет индексов Хабов направлен на минимизацию рисков манипуляций ценой базисного актива: Конкурентные условия для субъектов (индекс концентрации рынка Герфиндаля-Гиршмана (HHI) для всей совокупности субъектов, корреляция которых с индексом хаба максимальна, не превосходил 1800 пунктов (умеренно концентрированный рынок). Индексы Хабов – среднее арифметическое цен РСВ в узлах высокого напряжения (не менее 220 кВ). Число узлов каждого хаба – порядка 100 или более. индекс хаба обладает меньшей волатильностью по сравнению с отдельно взятыми узлами.