PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2007. - презентация

1 PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2007 Standard & Poors, a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Практика раскрытия информации в годовых отчетах крупнейшими российскими компаниями Сергей Степанов, Профессор корпоративных финансов Российской экономической школы, Ведущий научный сотрудник ЦЭФИР Елена Пастухова, Аналитик, Служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poors Москва. 14 ноября 2008 г.

2 2. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Описание исследования прозрачности Наш опыт основан на исследовании информационной прозрачности российских компаний Три источника информации анализируются Исследование охватывает 90 крупнейших российских компаний по рыночной капитализации с наиболее ликвидными акциями. На их долю которых приходится около 80% капитализации всего российского рынка

3 3. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Методология Описание Балл сравнивается с оптимальным уровнем раскрытия (в %) Критерии оценки: Учитывается фактор подготовки отчетов на английском языке Дата отсечения – 11 августа 2008 г.

4 4. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Основные выводы – публикация отчетов В 2008 г. 95,5% компаний выборки раскрыли свои годовые отчеты до даты отсечения, практически такая же доля, что и в прошлом году (95%) На английском языке подготовить отчеты до даты отсечения успели 63 из 90 рассматриваемых компаний (70%), в 2007 году - 67,5%

5 5. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. В 2008 г. средний уровень раскрытия информации в годовых отчетах равен 40,4% от максимального объема необходимой инвесторам информации Мы наблюдаем повышение данного уровня по сравнению с 2006-м и 2007 г., когда он составлял 38%. По 71 компании, включенной как в исследование 2008 г., так и в исследование 2007 г., рост более значительный – 5 п.п. Из всей информации, что можно найти на самом полном по содержанию источнике – веб-сайте, информация из годовых отчетов занимает достаточно большую долю, а именно около 68% Основные выводы

6 6. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Основные выводы (продолжение) Менее половины компаний включают отчетность по международным стандартам в годовые отчеты Тогда как такую отчетность публикуют около 82% компаний выборки Лучше всего в годовых отчетах раскрывается информация по блоку Финансовая и операционная информация: в 2008 году средний показатель составил 46,4%, что на 5 п.п., чем в прошлом году

7 7. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Компании-лидеры по общему баллу прозрачности Место в 2008 г. Место в 2007 г. Место в 2006 г. Компания Общий балл в 2008 г., % Структ. соб- ти и права акц-в, % Фин. и операц- я инф-я, % Состав и процедуры СД и менедж-та, % Общий балл в 2007 г., % 1 3СТС Медиа Роснефть НЛМК МТС Мечел ТМК ВымпелКом Вимм-Билль-Данн Евраз ЛУКОЙЛ Среднее по top 1075,579,776,768,172,9 Среднее по всей выборке56,055,259,449,854,9 Среднее по 71 компании, вошедшей в 2007 и ,757,261,450,855,2

8 8. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Общая прозрачность и раскрытие информации в годовых отчетах Корреляция между общим баллом прозрачности и баллом раскрытия в годовом отчете высока: 0.83 Как правило, годовой отчет помещается на вебсайт компании автоматическое увеличение общего балла прозрачности Своевременно опубликованный (и помещенный на вебсайт компании) годовой отчет – важнейший компонент прозрачности Лидеры по общему раскрытию информации (в алфавитном порядке) Лидеры по раскрытию информации в годовом отчете (в алфавитном порядке) Вимм-Билль-Данн ВымпелКом Евраз ЛУКОЙЛ Мечел МТС НЛМК Роснефть СТС Медиа ТМК Вимм-Билль-Данн ВымпелКом Евраз Мечел МТС Роснефть Ростелеком СТС Медиа ТМК X5 Retail Group

9 9. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Распределение компаний по раскрытию информации в годовых отчетах Средний показатель раскрытия информации в ГО Средний показатель общей прозрачности

10 10. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Характер раскрытия информации в годовых отчетах

11 11. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Что плохо раскрывается в годовых отчетах?, % компаний Данные о держателях всех крупных пакетов акций (блокирующих более 25%; контрольных более 50%) Количество и имена акционеров, владеющих пакетами акций размером более 10% 2716 Данные о бенефициарных акционерах, владеющих более 75% акций Указание на существование кодекса корпоративного поведения и этики Любого вида прогнозы доходов от основной деятельности 3411 Информация о том, что сделки с заинтересованностью совершаются на рыночных или нерыночных условиях 34 Точные условия сделок с заинтересованностью 2431 Информация об оказании аудитором каких-либо неаудиторских услуг 10 4 Подробная информация о планах капиталовложений на ближайший год Условия договора с генеральным директором 20 Количество акций аффилированных компаний, находящихся в собственности менеджеров компании Детальная информация о вознаграждении членов Совета директоров 3128 Форма вознаграждения менеджмента 18 Детальная информация о вознаграждении менеджмента 44

12 12. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. В каких отраслях годовые отчеты информативнее?

13 13. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Раскрытие информации в годовом отчете и листинг У компаний с листингом только в России ГО заметно менее информативен, чем у тех, что торгуются на NYSE или LSE Требования бирж играют важную роль: правила NYSE самые строгие, правила AIM и российских бирж наименее строгие Фондовая биржа Средний показатель раскрытия в ГО в 2008 г., % Количество компаний, 2008 г. NYSE75 NASDAQ75751 LSE5029 AIM49495 РТС3946 ММВБ3743

14 14. PROPRIETARY Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poors. Прозрачность и относительная стоимость компании Корреляция положительная Однако облако точек «распылено» есть другие факторы, объясняющие относительную стоимость