1 Функции финансовой системы. Финансовые рынки и институты Учебник: [БМ] Боди З., Мертон Р.К. Финансы. Пер. с англ. М.: ИД Вильямс, 2000-2008. Главы 1, - презентация

1 1 Функции финансовой системы. Финансовые рынки и институты Учебник: [БМ] Боди З., Мертон Р.К. Финансы. Пер. с англ. М.: ИД Вильямс, Главы 1, 2. Лекции для подготовки к государственному междисциплинарному экзамену А.В. Бухвалов,

2 2 Определение финансов 1 [БМ] п.1.1: Финансы – это наука о том, каким образом люди распределяют дефицитные ресурсы во времени. Выше дан перевод АВБ по оригиналу – в опубликованном переводе существенные неточности: мы еще не знаем, что такое деньги, а период времени не фиксирован

3 3 Определение финансов 2 [БМ] п.1.1: Следовательно, финансы уделяют основное внимание двум факторам: 1.времени (приведение ценности во времени, динамика), 2.неопределенности (вытекает из первого – будущее невозможно предсказывать). Пример. Инвестиции – не потребляем сегодня (самоограничение, за которое мы ждем компенсацию), в будущем получаем поток наличных платежей (ценность этого потока всегда неопределенна из-за двух факторов: времени - альтернативных возможностей (основной), инфляции (побочный)).

4 4 Финансовая система 1 [БМ] п.1.1: Финансовая система – это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками.

5 5 Финансовая система 2 Финансовые решения принимаются домохозяйствами ([БМ] п.1.3) и фирмами ([БМ] п.1.4). На уровне фирмы важную роль играют концепции «отделения собственности и управления» (форма агентской проблемы) ([БМ] п.1.6) и «максимизации ценности компании для собственников» ([БМ] п.1.7).

6 6 Финансовая система 3 ([БМ] п.2.1) Торговля (где): Биржи (РТС, ММВБ)Биржи (РТС, ММВБ) Внебиржевый рынок (OTC)Внебиржевый рынок (OTC) Финансовые посредникиФинансовые посредники Важную роль играют глобализация и применение ИТ (РТС, NASDAQ).

7 7 Финансовые потоки 1 ([БМ] п.2.2) Рынок Посредники Субъекты с избытком средств Субъекты с дефицитом средств

8 8 Финансовые потоки 2 В качестве дополнения к [БМ] для пояснения к предыдущей круговой схеме напомню о теории жизненного цикла продукта, а также о том, что прибыль компании делится между инвестициями в проекты, прибыльными для собственника (критерий NPV), покупкой других компаний (M&A, рынок корпоративного контроля) и дивидендами.

9 9 – –Перемещение ресурсов во времени и пространстве – –Управление риском – –Расчетно-платежная система – –Объединение ресурсов и разделение паев – –Информационная поддержка – –Проблемы стимулирования Шесть основных функций финансов ([БМ], п.2.3)

10 10 Финансовые посредники – институциональные инвесторы ([БМ], п.2.7) БанкиБанки Страховые компанииСтраховые компании Пенсионные фондыПенсионные фонды Взаимные фонды (ПИФы)Взаимные фонды (ПИФы) Инвестиционные банкиИнвестиционные банки Компании венчурного капиталаКомпании венчурного капитала ТрастыТрасты Рейтинговые и аналитические компанииРейтинговые и аналитические компании

11 11 Институциональные инвесторы Каждый тип институционального инвестора связан с некоторым институтом, т.е. видом деятельности, имеющим определенную цель (выплату пенсий, оплату страховых случаев и пр.) и связанным с определенными ограничениями (часто – законодательными, например, пенсионный фонд может вкладывать в акции только наиболее надежных компаний). Характер цели предопределяет необходимость преумножать активы – отсюда инвестор.

12 12 Регулирование и государство ([БМ] п.2.8, 2.9) В России основными законами, регулирующими финансовую сферу, наряду с ГК, являются: Закон об АОЗакон об АО Закон о рынке ценных бумагЗакон о рынке ценных бумаг ФСФР – регулятор фондового рынка. Федеральная служба по финансовым рынкам России (ФСФР) является федеральным органом исполнительной власти и находится в прямом подчинении Правительству Российской Федерации (предшественник - ФКЦБ). Осуществляет функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков. Лицензирует профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Раскрытие информации: