СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Введение в анализ капиталовложений. - презентация

1 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Введение в анализ капиталовложений –Что экономичнее проект или капиталовложения? –Экономичность в сравнении с альтернативами! –Всегда сравнивайте альтернативы на предмет большей экономичности –Ключ – определить все первостепенные альтернативы

2 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Установление Критериев –Положительная Чистая Стоимость (текущая ценность или будущая ценность) –Норма прибыли (на инвестиции,на будущую сумму активов, на акционерный капитал,…) –НПДДП (норма прибыли дисконтированного денежного потока после уплаты налогов) или ЧПС (дисконтированный денежный поток Чистой Приведенной Стоимости) есть широко распространенный критерий: Включает все инвестиции в течении жизненного цикла проекта Включает временную стоимость денег Включает посленалоговые предположения Включает рентабельность проекта, а не соотношение собственных и заемных средств –Ограниченные фонды: Отдача от капиталовложений (ЧПС/Капиталовложения)

3 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Определение Денежного Потока –Учитывает все денежные потоки, входящие и исходящие, и имеющие отношение к проекту в течении определенного периода времени (год, месяц, квартал,…) –Денежный Поток = Совокупный валовой доход или сбережения - Производственные и эксплуатационные затраты - Налоги (плата за пользование недрами, налог на добытые полезные ископаемые, федеральный налог, налог штата, муниципальные налоги, налог с указанной цены…) - Капитальные затраты

4 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Определение НПДДП и ЧПС: –НПДДП: дисконтированная ставка нормы прибыли денежного потока Включает временную стоимость, налоги, инфляцию, шкалу надбавок и накидок… –ЧПС: чистая приведенная стоимость дисконтированного денежного потока –НПДДП это дисконтная ставка, которая в ЧПС ровна нулю –Таким образом, ЧПС>0 соответствует или превышает необходимую норму прибыли

5 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Определение Экономичности Стоимость Капитала –Принятая ставка прибыли, которая могла бы быть получена при подобных альтернативных капиталовложениях с одинаковыми рисками –Дрегие условия: необходимая норма прибыли, минимальная норма прибыли, альтернативная стоимость капитала, дисконтная ставка, минимальная дисконтная ставка –Финансовая стоимость капитала это стоимость заемных средств или стоимость долга –Оптимальные затраты капитала типично > финансовой стоимости капитала (за исключением ситуации когда имеет место получение неограниченного долга, в таком случае имеем превышение приемлевого соотношения долга к собственному капиталу)

6 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Модель Питера Драккера –Определение проблемы –Анализ проблемы –Разработка альтернатив –Выбор наилучшего решения –Изменение или выполнение принятого решения

7 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Важность временной стоимости денег: Предположим положительный приток в размере $300M как результат капиталовложения на сумму в $600M : –Распределите положительный приток средств на 3 года против 6 лет, против 9 летs: –График реализации проекта 3 года: НПДДП 37%, ЧПС(15%)=+$135M 6 лет: НПДДП 21%, ЧПС(15%)=+$55M 9 лет: НПДДП 14%, ЧПС(15%)=-$11.7M

8 СЕМИНА ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Анализ капиталовложений –Экономический Анализ: дает сравнительное достоинство капиталовложений. Может включать риски, вероятности, и неопределенности –Финансовый Анализ: анализирует как финансируется проект (рассматривает рентабельность собственного капитала, а так же норму прибыли проекта) –Анализ нематериальной части проекта: включает не поддающиеся количественному измерению характеристики проекта (т.e. Престиж фирмы, политические аспекты, социально-культурные преимущества,….) –Основное внимание данного курса – Экономический Анализ

9 СЕМИНАР ПО ПРОДВИНУТОМУ УПРАВЛЕНИЮ ПРОЕКТОМ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТА – ПРОБЛЕМЫ Принятие решения об инвестициях Обзор Главы 1 –Основное внимание на Экономический анализ против Финансового анализа или Анализа нематериальных ценностей –Экономичность должна рассматривать альтернативы для выявления наилучшего варианта –Экономический критерий фокусируется на увеличении чистлй стоимости (настоящей ценности и/или будущей ценности) с применением НПДДП и увеличением ЧПС (временная ценность денег и после уплаты налогов) –Стоимость капитала определяет дисконтную ставку. Обычно стоимость капитала > финансовой стоимости капитала, если конечно в наличии нет неограниченного источника займов