ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 1. Понятие и основные виды производных инструментов 2. Форвардные контракты 3. Фьючерсные контракты 4. Опционные контракты 5. - презентация

1 ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 1. Понятие и основные виды производных инструментов 2. Форвардные контракты 3. Фьючерсные контракты 4. Опционные контракты 5. Свопы

2 Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных ценных бумаг, т.е. акций, облигаций, государственных долговых обязательств. Производные ценные бумаги = = производные финансовые инструменты

3 Производные финансовые инструменты (деривативы) Договор между двумя сторонами о купле (продаже) в будущем какого-либо актива по зафиксированной в момент заключения договора цене В курсе «Рынок ценных бумаг» рассматриваются только производные финансовые инструменты основанные на финансовых активах Производные финансовые инструменты – это контракты на срок = срочные контракты

4 Главные особенности производных инструментов: 1. Их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть любой 2. Внешняя форма обращения производных инструментов аналогична обращению основных ценных бумаг 3. Более ограниченный временной период их существования (обычно – от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни исходного актива (акции – бессрочные, облигации – года и десятилетия) 4. Они позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос

5 2. Форвардные контракты Форвардный контракт – это договор купли- продажи какого-либо актива через определенный срок в будущем. Это срочный договор с обязательным его исполнением каждой из сторон договора, т.е. твердая сделка. Обычный форвардный контракт заключается с целью купить-продать лежащий в его основе актив в будущем, но на условиях, определенных в момент его заключения.

6 Главное достоинство обычного форвардного контракта – это возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчета и поставки). Слабое место обычного форвардного контракта вытекает из его же главного достоинства. Как следствие этого, по обычным форвардным контрактам практически отсутствует вторичный рынок. Форвардные контракты превращаются в производные инструменты по мере стандартизации условий заключения.

7 3. Фьючерсные контракты Понятие и виды Краткосрочные процентные фьючерсы Долгосрочные процентные фьючерсы Фьючерсные контракты на индексы фондового рынка

8 Фьючерсный контракт Это соглашение (обязательство) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки Этот контракт заключается только в ходе биржевой торговли Фьючерсный контракт полностью стандартизован, все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания сторон договора.

9 Цели участников торговли фьючерсами Игра на разнице цен Хеджирование, т.е. страхование риска потерь от повышения цены на ценные бумаги в будущем Главными участниками являются институциональные инвесторы

10 Финансовые фьючерсы, в основе которых лежат ценные бумаги: Фондовые фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций (широкого распространения не имеют) Процентные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок (краткосрочные) и на куплю-продажу долгосрочных облигаций (долгосрочные) Индексные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

11 Краткосрочные процентные фьючерсы: Это фьючерсные контракты, основанные на краткосрочной процентной ставке, например, на банковской процентной ставке по государственным краткосрочным облигациям, выпускаемым на срок до 1 года и т.д. Процент – это простое число, купля-продажа которого не имеет реального смысла. Вместо поставки товара производится только расчет разницы в ценах в денежной форме.

12 Стандартная конструкция фьючерсного контракта на краткосрочный процент : Цена фьючерсного контракта – индекс, равный разнице между числом 100 и % ставкой Стоимость (размер) фьючерсного контракта – установленная биржей сумма денег ( 1 млн.$, 500 тыс. евро и т.д.) Минимальное изменение цены контракта (тик) – соответствует минимальному изменению % ставки (например, 0,01% годовых) Минимальное изменение стоимости фьючерсного контракта равно произведению стоимости фьючерсного контракта (1 млн.), минимального изменения цены (0,01%=0,0001) и относительного времени жизни контракта (трехмесячный – 3/12=0,25) $*0,0001*0,25=25$

13 Период поставки – физическая поставка отсутствует, переход стоимости контракта из рук в руки не происходит, если контракт не закрывается встречной сделкой до истечения срока его действия, то в последний день месяца поставки производится закрытие контракта по биржевой расчетной цене. Биржевая расчетная цена – трехмесячная ставка на депозиты в соответствующей валюте на наличном рынке на дату последнего торгового дня.

14 Долгосрочные процентные фьючерсы Это стандартный биржевой договор купли- продажи облигаций стандартного количества и стандартного качества на фиксированную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки.

15 Стандартная конструкция долгосрочного процентного фьючерса : Цена фьючерсного контракта – устанавливается в % от номинальной стоимости облигации (например, 86,5%) Стоимость (размер) фьючерсного контракта – установленная номинальная стоимость облигаций, разрешенных к поставке (100 тыс.$ при купонном доходе 10% годовых) Минимальное изменение цены контракта (тик) – обычно 0,01% Минимальное изменение стоимости фьючерсного контракта равно произведению стоимости фьючерсного контракта (1 млн.) на минимального изменения цены (0,01%=0,0001) $*0,0001=10$

16 Период, на который заключаются контракты – обычно 3 месяца Поставка по контракту – имеет место физическая поставка облигаций по контракту, если контракт не закрывается встречной сделкой до истечения срока его действия. Поставка производится отбираемыми биржей видами облигаций, у которых выплата номинала начинается не ранее чем через определенное число лет от установленной даты с соответствующей купонной ставкой. Биржевая расчетная цена – биржевая рыночная цена в последний торговый день по данному контракту.

17 Для каждого конкретного месяца поставки биржа заблаговременно устанавливает и публикует перечень облигаций с различными купонными ставками и датами погашения, которые могут быть поставлены в случае, если стороны контракта желают его исполнить. Следовательно, долгосрочный процентный фьючерс – это фьючерсный контракт не на конкретный вид долгосрочных облигаций, а сразу на ряд их видов, но составленный таким образом, чтобы общая номинальная стоимость любой комбинации этих облигаций равнялась бы стоимости контракта (100 тыс.$) и на дату поставки они бы приносили установленный доход (10% годовых). Чтобы привести все облигации, которые могут быть поставлены по контракту, к единой базе с точки зрения купонного дохода и сроков погашения, биржа рассчитывает коэффициент приведения.

18 Фьючерсные контракты на индексы фондового рынка Фондовый индекс – это обобщающий показатель изменения во времени определенной совокупности курсов акций компаний на фондовых биржах данной страны, рассчитываемый по установленным правилам. Фьючерсный контракт на индекс фондового рынка – это стандартный биржевой договор, имеющий форму купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

19 Стандартная конструкция фьючерсного контракта на индекс : Цена фьючерсного контракта – величина фондового индекса Стоимость (размер) фьючерсного контракта – равна произведению индекса и денежного множителя, указываемого в спецификации контракта Минимальное изменение цены контракта (тик) – соответствует минимальному изменению фондового индекса, обычно 1 или 0,5 пункта Минимальное изменение стоимости фьючерсного контракта равно произведению одного тика и денежного множителя 1 пункт*100$=100$

20 Период, на который заключаются контракты – обычно 3 месяца Период поставки – физическая поставка отсутствует, если контракт не закрывается встречной сделкой до истечения срока его действия, то в последний день месяца поставки производится закрытие контракта по биржевой расчетной цене. Биржевая расчетная цена – принимается в размере уровня соответствующего фондового индекса на последний торговый день по данному контракту.

21 Использование индексного фьючерса: Спекуляция на динамике фондовых индексов; Хеджирование портфелей акций от падения курсов акций, входящих в данный портфель.

22 4. Опционные контракты Это договор, в соответствии с которым одна из его сторон, называемая владельцем (или покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (или продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией. Опцион, который дает право купить актив, называется опционом на покупку или опцион колл. Опцион, который дает право продать актив, называется опционом на продажу или опционом пут.

23 Опцион «call»- опцион на покупку Предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене – цене исполнения опциона В зависимости от даты исполнения: Европейский опцион – может быть исполнен в момент погашения (дата исполнения и дата окончания совпадают) Американский опцион – может быть исполнен в любой момент до истечения срока действия (даты погашения) (дата исполнения и дата окончания не совпадают)

24 Опцион «put»- опцион на продажу Предоставляет право его держателю продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене – цене исполнения Имеет место ПРАВО, но не ОБЯЗАТЕЛЬСТВО продать ценную бумагу Продавец, предлагая опцион, прежде всего получает доход в виде премии, уплаченной покупателем

25 Дата истечения срока опциона – дата, когда заканчивается срок действия опциона Срок действия опциона – срок, в пределах которого владелец американского опциона или по истечении которого владелец европейского опциона может осуществить свои права Цена опциона – небольшая часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона, которую платит покупатель продавцу в виде премии

26 Величина премии опциона зависит от: Существующего или предполагаемого соотношения между текущей ценой ценной бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения; Ценовых колебаний ценных бумаг, лежащих в основе опциона; Времени, оставшегося до срока исполнения опциона; Уровня процентных ставок, сложившегося на данный момент, и прогнозируемого направления их изменения; Доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона

27 Разновидности опционов: Опционы на акции (по листингу) Опционы на индексы Процентные опционы Опционы на фьючерсные контракты

28 5. Свопы Это договор обмена базовыми активами и (или) платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фиксированной), а цена другого – переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными.

29 Своп – это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров. Свопы могут состоять из одного единственного обмена, но более распространены опционы из серии обменов через определенные промежутки времени.

30 В зависимости от вида базисного актива, на который заключается своп-контракт существуют следующие виды финансовых свопов для ценных бумаг: Процентный своп (обмен займа с фиксированной банковской процентной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу Индексный своп (обмен актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса.