Процентные ставки и инфляция Беленькая Ольга Апрель 2012. - презентация

1 Процентные ставки и инфляция Беленькая Ольга Апрель 2012

2 Средняя ставка по кредитам предприятиям – номинальная и реальная Бизнес душат дорогие кредиты? Реальная процентная ставка по кредитам нефинансовым организациям в феврале достигла 5%, что соответствует пиковым значениям 1П10 г. При этом в номинальном выражении ставки по кредитам близки к историческим минимумам (август 11 – 7,9%, февраль 12 – 8,9%). 2 Процентные ставки и инфляция Источник – ЦБ РФ, расчеты ИК Совлинк

3 Несоответствие 1: Высокая реальная кредитная ставка – следствие искусственно заниженной инфляции Текущий уровень инфляции (февраль – 3,8% YoY) не воспринимается как среднесрочно устойчивый ни Центробанком, ни банками, ни бизнесом. При официальном прогнозе годовой инфляции в 5-6% реальная ставка уже не 5%, а 2-3%. 3 Процентные ставки и инфляция Источник – Росстат, ЦБ РФ Средняя ставка по кредитам предприятиям, инфляция и ставка рефинансирования

4 Несоответствие 2: Рост кредитных ставок заметно отстает от роста ставок по депозитам населения Чистый процентный спред (разность между ставками по кредитами предприятиям и депозитам населения) по итогам января сократился до 3,0 п.п. (минимум за весь рассматриваемый период с декабря 2007 г.). Это означает, что банки еще не перенесли на заемщиков рост стоимости привлеченных ресурсов. 4 Процентные ставки и инфляция Источник – ЦБ РФ Спред ставок: Кредиты предприятиям – депозиты населения

5 Несоответствие 3: Конкуренция за ресурсы остается высокой 5 Процентные ставки и инфляция Источник – ЦБ РФ Ставка Mosprime 1d, %Чистый приток / отток капитала, $ млрд

6 Несоответствие 4: Концентрация кредитных рисков растет, финансовое состояние заемщиков восстанавливается слабо 6 Процентные ставки и инфляция Источник – ЦБ РФ, Росстат Отношение крупных кредитных рисков к капиталу, %Коэффициент автономии российских предприятий

7 На данный момент кредитные ставки для предприятий объективно не являются завышенными, есть основания для их дальнейшего роста. Наметившаяся стабилизация депозитных ставок может замедлить процесс повышения ставок по кредитам. Разворот ставок вниз возможен в случае: 1) появления в России избыточной ликвидности и ослабления конкуренции за ресурсы, 2) необходимости для банков конкурировать за заемщиков с более дешевыми заимствованиями на внешних рынках. Окно внешних заимствований для российских заемщиков приоткрылось в последнее время, однако сейчас напряженность на рынках возросла из-за новых опасений в отношении европейских долговых проблем. Выводы: 7 Процентные ставки и инфляция

8 КОНТАКТЫ Ольга Беленькая Зам руководителя Аналитического департамента +7 (495) Россия, Москва, Кремлевская наб., д. 1, стр (495) (495)