ОПЦИОНЫ Общая информация и основные стратегии использования. - презентация

1 ОПЦИОНЫ Общая информация и основные стратегии использования

2 1.Общие сведения.Общие сведения. 2.Советы по использованию опционов.Советы по использованию опционов. 3.Опционы FORTS.Опционы FORTS. 4.Виды стратегий в зависимости от рыночных ожиданий.Виды стратегий в зависимости от рыночных ожиданий. 5.Виды стратегий в зависимости от потенциальной прибыли.Виды стратегий в зависимости от потенциальной прибыли. 6.Пояснения к рисункам.Пояснения к рисункам. Содержание

3 Общие сведения Опцион Опцион – производный финансовый инструмент, предоставляющий своему владельцу (держателю) право покупки или продажи некого актива, в определённое время по установленной цене. Продавец опциона принимает на себя обязательство осуществить сделку с активом на указанных в опционном контракте условиях. Основные характеристики опционов Стандартизированный опционный контракт Стандартизированный опционный контракт – биржевой инструмент, параметры создания и обращения которого соответствуют правилам принятым организатором биржевых торгов, имеющий свободное обращение в биржевой системе. Дата окончания обращения (дата погашения) Дата окончания обращения (дата погашения) – установленная в опционном контракте дата, после наступления которой покупатель не имеет права требовать от продавца выполнения предусмотренных опционным контрактом обязательств. Базовый актив Базовый актив – биржевой инструмент, являющийся предметом сделки при исполнении опционного контракта. Цена исполнения (цена страйк) Цена исполнения (цена страйк) – оговоренная в параметрах контракта цена Базового актива, по которой держатель может совершить сделку при реализации своего права. Содержание

4 Общие сведения (продолжение) Содержание Основные характеристики опционов Европейский опцион Европейский опцион – предоставляет покупателю возможность осуществить опционное право (исполнить опцион) только в момент погашения контракта. Американский опцион Американский опцион - предоставляет покупателю возможность осуществить опционное право (исполнить опцион) в любой момент до окончания обращения контракта. Внутренняя стоимость Внутренняя стоимость – разница между рыночной ценой базового актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость Временная стоимость – разница между опционной премией и его внутренней стоимостью. Опционная премия Опционная премия – сумма, за которую осуществляется приобретение опциона, его цена. Держатель опциона выплачивает премию продавцу. Поставка базового актива Поставка базового актива – условие опционного контракта, предусматривающее реальную поставку базового актива продавцом опциона по требованию покупателя. Непоставочный контракт подразумевает выплату денежной компенсации разницы между ценой страйк и ценой-спот актива на дату экспирации опционного контракта.

5 Общие сведения (окончание) Опцион «в деньгах» (in-the-money option) Опцион «в деньгах» (in-the-money option) – опцион, имеющий внутреннюю стоимость больше нуля, т.е. позволяющий владельцу получить прибыль при исполнении опционного права. Цена страйк колла «в деньгах» меньше цены базового актива, пута – больше цены базового актива. Опцион «без денег» (out-of-the-money option) Опцион «без денег» (out-of-the-money option) – опцион, имеющий нулевую внутреннюю стоимость. Исполнение такого опциона приносит убыток, поэтому держателю опциона «без денег» не выгодно использовать свое право. Цена страйк колла «без денег» больше цены базового актива, пута – меньше цены базового актива. Опцион «на деньгах» (at-the-money option) Опцион «на деньгах» (at-the-money option) – опцион, цена страйк которого приблизительно равна текущей цене базового актива. Эта категория опционов занимает промежуточное положение между опционами «в деньгах» и «без денег» Виды опционов Опцион колл право купить обязательство продать Опцион колл – предоставляет держателю право купить базовый актив на оговоренных в контракте условиях. Продавец опциона колл берёт на себя обязательство продать базовый актив по требованию держателя. Опцион путправо продать обязательство купить Опцион пут - предоставляет держателю право продать базовый актив на оговоренных в контракте условиях. Продавец опциона пут берёт на себя обязательство купить базовый актив по требованию держателя. Содержание

6 Советы по использованию опционов Продажа опционов больше подходит для профессионалов, чем для новичков, однако, время работает против покупателя. Опционы колл применимы на растущем рынке. При падении цен уместней использовать опционы пут. Содержание Создавая с помощью опционов колл и пут синтетические позиции в базовом активе, можно получать арбитражный доход от разницы «синтетической» цены и рыночной цены базового актива. Комбинируя различные опционные контракты можно создавать сложные стратегии, максимизирующие прибыль и снижающие риск. Примеры типовых опционных стратегий приведены в нашей презентации. Выгодней покупать опционы «на деньгах», а продавать «без денег».

7 Опционы FORTS Наименование опциона.Объём опционаОбъём базового фьючерсаКод базового актива. На фьючерс на акции РАО «ЕЭС России»1 фьючерс1000 акцийES На фьючерс на акции ОАО «Газпром»1 фьючерс100 акцийGZ На фьючерс на акции ОАО «Лукойл»1 фьючерс10 акцийLK На фьючерс на акции ОАО «Ростелеком»1 фьючерс100 акцийRT На фьючерс на курс USD/RUR1 фьючерс1000 долларов СШАSi На фьючерс на индекс РТС1 фьючерс$2 * индексRI Код фьючерса: xxМГ. Код опциона : xx#######МГ. Где xx #######М – Г Где xx – код базового актива, ####### – цена исполнения опциона (цена страйк), М – буква месяца погашения и типа контракта и Г – последняя цифра года погашения. Определены следующие буквенные обозначения месяцев: ESM6 – ESM6 – фьючерс на акции РАО «ЕЭС России» с погашением в июне 2006г. ES E6 ES E6 – опцион колл на ESM6 с ценой исполнения и погашением в мае 2006г. Содержание Месяца Буква для фьючерсаFGHJKMNQUVXZ Буква для опциона КоллABCDEFGHIJKL Буква для опциона ПутMNOPQRSTUVWX

8 Виды стратегий в зависимости от рыночных ожиданий Стратегии растущего рынка Стратегии растущего рынка 1. Покупка опциона колл. 2. Продажа опциона пут. 3. Бычий спрэд. 4. Покупка синтетической акции. 5. Покупка синтетической акции с раздельным страйком. 1. Покупка опциона колл. 2. Продажа опциона пут. 3. Бычий спрэд. 4. Покупка синтетической акции. 5. Покупка синтетической акции с раздельным страйком. Стратегии падающего рынка Стратегии падающего рынка 1. Покупка опциона пут. 2. Продажа опциона колл. 3. Медвежий спрэд. 4. Продажа синтетической акции. 5. Продажа синтетической акции с раздельным страйком. 1. Покупка опциона пут. 2. Продажа опциона колл. 3. Медвежий спрэд. 4. Продажа синтетической акции. 5. Продажа синтетической акции с раздельным страйком. Смешанные стратегии Смешанные стратегии 1.1 Покупка стрэддла / 1.2. Продажа стрэддла Покупка стрэнгла / 2.2. Продажа стрэнгла Покупка бабочки / 3.2. Продажа бабочки Пропорциональный колл-спрэд / 4.2. Пропорционального пут спрэд Обратный колл-спрэд / 5.2. Обратный пут-спрэд 1.1 Покупка стрэддла 1.2. Продажа стрэддла Покупка стрэнгла 2.2. Продажа стрэнгла Покупка бабочки 3.2. Продажа бабочки Пропорциональный колл-спрэд 4.2. Пропорционального пут спрэд Обратный колл-спрэд 5.2. Обратный пут-спрэд Смешанные стратегии Смешанные стратегии 1. Коробка. 2. Конверсия. 1. Коробка. 2. Конверсия. Содержание

9 Виды стратегий в зависимости от потенциальной прибыли Стратегии с неограниченной потенциальной прибылью Стратегии с неограниченной потенциальной прибылью 1. Покупка опционов колл/пут. 2. Покупка стрэддла. 3. Покупка стрэнгла. 4. Покупка/продажа синтетической акции. 5. Покупка/продажа синтетической акции с раздельным страйком. 1. Покупка опционов колл/пут. 2. Покупка стрэддла. 3. Покупка стрэнгла. 4. Покупка/продажа синтетической акции. 5. Покупка/продажа синтетической акции с раздельным страйком. Стратегии с ограниченной потенциальной прибылью Стратегии с ограниченной потенциальной прибылью 1. Продажа опционов колл/пут. 2. Продажа стрэддла. 3. Продажа стрэнгла Бычий спрэд / 4.2 Медвежий спрэд Покупка бабочки / 5.2. Продажа бабочки Пропорциональный колл/спрэд Пропорциональный пут/спрэд. 1. Продажа опционов колл/пут. 2. Продажа стрэддла. 3. Продажа стрэнгла Бычий спрэд4.2 Медвежий спрэд Покупка бабочки 5.2. Продажа бабочки Пропорциональный колл/спрэд Пропорциональный пут/спрэд. Смешанные стратегии Смешанные стратегии 1.1. Обратный колл/спрэд Обратный пут/спрэд. 2. Коробка. 3. Конверсия Обратный колл/спрэд Обратный пут/спрэд. 2. Коробка. 3. Конверсия. Содержание

10 Покупка опциона (Long Call или Long Put). Ситуация: покупатель опциона колл. рассчитывает на рост цены базового актива, покупатель опциона пут рассчитывает на её падение. Максимальный убыток: сумма затраченная на покупку опциона. Максимальная прибыль : не ограничена. Покупка опциона пут Покупка опциона колл Содержание

11 Ситуация: продавцы опционов рассчитывают на то, что цена изменится, вынудив покупателя отказаться от реализации купленного права. Продавец опциона колл предполагает падение цены, продавец опциона пут – её рост. Максимальный убыток: неограничен Максимальная прибыль : сумма вырученная от продажи опциона.. Продажа опциона путПродажа опциона колл Продажа опциона (Short Call или Short Put) Содержание

12 Покупка стрэддла (Long Straddle) Ситуация: при отсутствии какой-либо выраженной тенденции изменения цены базового актива, покупатель опционов рассчитывает на возникновение сильной тенденции, не будучи уверенным в её направлении. Схема действий: одновременная покупка опционов колл и пут с одинаковой ценой исполнения.. Максимальный убыток: сумма затраченная на покупку опционов. Максимальная прибыль : не ограничена, возникает как при росте, так и при падении цены. Содержание

13 Продажа стрэддла (Short Straddle) Ситуация: при отсутствии какой-либо выраженной тенденции изменения цены базового актива и устойчивости его стоимости относительно конкретной отметки, продавец опционов рассчитывает сохранение этой ситуации в будущем. Схема действий: одновременная продажа опционов колл и пут с одинаковой ценой исполнения.. Максимальный убыток: не ограничен Максимальная прибыль : выручка от продажи опционов.. Содержание

14 Ситуация: Рынок колеблется в узком коридоре, без демонстрации стремления к развитию выраженной тенденции, участник рынка рассчитывает на изменение такой ситуации. Схема действий: одновременная покупка опционов колл и пут с разными ценами исполнения и одинаковым сроком экспирации. Максимальный убыток: сумма затраченная на покупку опционов. Максимальная прибыль : не ограничена, возникает как при росте, так и при падении цены. Особенности стратегии : отличается от стрэддла меньшими затратами на приобретение опционов. Покупка стрэнгла (Long Strangle) Содержание

15 Ситуация: Рынок колеблется в узком коридоре, без демонстрации стремления к развитию выраженной тенденции. Участник рыка рассчитывает на сохранение такой ситуации. Схема действий: одновременная продажа опционов колл и пут с разными ценами исполнения и одинаковым сроком экспирации. Максимальный убыток: не ограничен Максимальная прибыль : выручка от продажи опционов.. Особенности стратегии : отличается от стрэддла меньшими затратами на приобретение опционов. Допустимые колебания цены базового актива без риска получения убытка также расширяются. Продажа стрэнгла (Short Strangle) Содержание

16 Бычий спрэд (Bull Spread) Ситуация: при существующей неопределённости, шансы, что цена базового актива вырастет можно оценить как предпочтительные. Схема действий: 1. Купить опцион колл – продать опцион колл. (цена исполнения купленного опциона должна быть меньше цены исполнения проданного). 2. Купить опцион пут – продать опцион пут. (цена исполнения купленного опциона должна быть больше цены исполнения проданного. Максимальный убыток: сумма затраченная на покупку опционов. Максимальная прибыль : разница между ценами исполнения за вычетом стоимости опционов. Суть действий: одновременная покупка и продажа опционов с одинаковым сроком обращения, но разной ценой исполнения. Содержание

17 Медвежий спрэд (Bear Spread) Ситуация: вслед за существующей неопределённостью, скорее всего, последует падение цены. Суть действий: одновременная покупка и продажа опционов с одинаковым сроком обращения, но разной ценой исполнения. Схема действий: 1. Продать опцион колл – купить опцион колл. (цена исполнения купленного опциона должна быть больше цены исполнения проданного). 2. Купить опцион пут – продать опцион пут. (цена исполнения купленного опциона должна быть меньше цены исполнения проданного. Максимальный убыток: сумма затраченная на покупку опционов. Максимальная прибыль : разница между ценами исполнения за вычетом стоимости опционов. Содержание

18 Покупка бабочки (Long Butterfly) Ситуация: ожидается сохранение бокового тренда или резкое изменение цены с последующей консолидацией. Суть действий: одновременная покупка двух опционов колл с разной ценой исполнения и продажа двух опционов колл с ценой исполнения равной средней, для двух купленных опционов. В другом варианте покупка, а затем продажа спрэдов на опционы, или поэтапная продажа стрэддла и покупка стрэнгла. Схема действий при поэтапном создании позиции: 1. Купить спрэд в сторону предполагаемого движения цены, после реализации прогноза – продать спрэд с дальним сроком экспирации. 2. Продать стрэддл, колебания цены которого ограничит купленный спустя 1-2 недели стрэнгл Максимальный убыток: стоимость купленных опционов за вычетом цены проданных. Максимальная прибыль : Ограничена разницей между меньшей и средней ценой исполнения минус затраты на создание позиции. Содержание

19 Продажа бабочки (Short Butterfly) Ситуация: ожидается рост волатильности с появлением сильной тенденции в любом направлении. Суть действий: одновременная продажа двух опционов колл с разной ценой исполнения и покупка двух опционов колл с ценой исполнения равной средней, для двух проданных опционов. Короткая бабочка может быть также построена с использованием спрэдов, стрэддлов и стрэнглов – в этом случае позиция создаётся поэтапно. Максимальный убыток: ограничен разницей между меньшей и средней ценой исполнения за вычетом дохода от купли/продажи опционов. Максимальная прибыль : Ограничена премией, полученной купле/продаже опционов Схема действий при поэтапном создании позиции: 1. Продать спрэд в сторону предполагаемого движения цены, после реализации прогноза – купить спрэд с дальним сроком экспирации. 2. купить стрэддл, колебания цены которого ограничит проданный спустя 1-2 недели стрэнгл Содержание

20 Пропорциональный колл-спрэд (Ratio Call Spread) Ситуация: Ожидается умеренный рост, в то же время не исключается сильное падение Суть действий: одновременная покупка одного и продажа нескольких опционов колл. Схема действий: страйк покупаемого опционов должен быть меньше страйка продаваемых. Опционы колл продаются с расчётом, что выручка от их продажи уравновесит затраты на покупку опциона колл с меньшим страйком. Максимальный убыток: ограничен стоимостью создания стратегии при падении цены, при долговременном росте неограничен. Максимальная прибыль : Достигается при росте цены до страйка проданных опционов. Содержание

21 Пропорциональный пут-спрэд (Ratio Put Spread) Ситуация: Ожидается умеренное падение, в то же время не исключается сильный рост. Суть действий: одновременная покупка опциона пут и продажа нескольких опционов пут. Схема действий: страйк покупаемого опциона должен быть меньше страйка продаваемых. Опционы пут продаются с расчётом, что выручка от их продажи уравновесит затраты на покупку опциона пут с меньшим страйком. Максимальный убыток: ограничен стоимостью создания стратегии при росте цены, при долговременном падении неограничен. Максимальная прибыль : Достигается при падении цены до страйка проданных опционов. Содержание

22 Ситуация: На рынке после затишья наблюдается рост волатильности, направление будущей тенденции определить сложно, однако, спекулянт предполагает подъём цен. Суть действий: одновременная покупка нескольких и продажа одного опциона колл. Схема действий: страйк продаваемого опциона должен быть меньше страйка покупаемых. Опцион колл с меньшим страйком продаётся с расчётом, что выручка от его продажи уравновесит затраты на покупку опционов колл с большим страйком. Максимальный убыток: может быть получен если базовая цена не отклонится от цены страйк купленных опционов. Максимальная прибыль : не ограничена при росте цены, при падении ограничена возможной прибылью от купли/продажи опционов. Обратный колл-спрэд (Call Ratio Backspread) Содержание

23 Ситуация: На рынке после затишья наблюдается рост волатильности, направление будущей тенденции определить сложно, однако, спекулянт предполагает падение цен. Суть действий: одновременная покупка нескольких и продажа одного опциона пут. Схема действий: страйк продаваемого опциона должен быть больше страйка покупаемых. Опцион пут с большим страйком продаётся с расчётом, что выручка от его продажи уравновесит затраты на покупку опционов пут с меньшим страйком. Максимальный убыток: может быть получен если базовая цена не отклонится от цены страйк купленных опционов. Максимальная прибыль : не ограничена при падении цены, при росте ограничена возможной прибылью от купли/продажи опционов. Обратный пут-спрэд (Put Ratio Backspread) Содержание

24 Ситуация: арбитражёр видит возможность получения прибыли и стремится зафиксировать её на неопределённый срок. Суть действий: одним из вариантов создания «коробки» является одновременная покупка бычьего и медвежьего спрэдов. Максимальный убыток: убыток отсутствует Максимальная прибыль : фиксируется арбитражером в момент создания позиции. Коробка (Box) Содержание

25 Ситуация: арбитражёр видит возможность получения прибыли и стремится зафиксировать её на неопределённый срок. Особенности стратегии : при создании позиции используется покупка или продажа базового инструмента. Схема действий: покупка инструмента, покупка опциона пут, продажа опциона колл при обычной конверсии; продажа инструмента, покупка опциона колл, продажа опциона пут при обратной конверсии. Максимальный убыток: убыток отсутствует Максимальная прибыль : фиксируется арбитражером в момент создания позиции. Конверсия (Conversion) Содержание

26 Ситуация: участник рынка рассчитывает создать длинную (короткую) позицию по некоторому инструменту, по возможности сократив затраты и избежав риска изменения цены при прямой покупке. Синтетическая продажа: одновременная покупка опциона пут и продажа опциона колл. с одинаковыми страйками. Максимальный убыток: не ограничен. Максимальная прибыль: не ограничена. Синтетическая покупка: одновременная покупка опциона колл и продажа опциона пут с одинаковыми страйками. Максимальный убыток: не ограничен. Максимальная прибыль: не ограничена. Синтетические позиции по акциям (Synthetics) Содержание

27 Ситуация: участник рынка рассчитывает создать длинную (короткую) позицию по некоторому инструменту, сократив риск ошибки прогнозирования. Синтетическая продажа: одновременная покупка опциона пут и продажа опциона колл. с разными страйками. Максимальный убыток: не ограничен. Максимальная прибыль: не ограничена. Прибыль и убыток появляются при выходе цены из диапазона между ценами исполнения опционов. Синтетическая покупка: одновременная покупка опциона колл и продажа опциона пут с разными страйками. Максимальный убыток: не ограничен. Максимальная прибыль: не ограничена. Прибыль и убыток появляются при выходе цены из диапазона между ценами исполнения опционов. Синтетические позиции по акциям с разделением страйка (Synthetics, Split Strike) Содержание

28 Пояснения к рисункам Изменение цены базового инструмента. Прибыль Зависимость прибыли от изменения цен Зона прибыли Зона убытка Содержание

29 «Брокерский дом Открытие» , Протопоповский пер., д. 19., стр.10, корп. 13 Телефон: (495) Факс: (095) Отдел производных финансовых инструментов Поздняк Максим начальник отдела добавочный 193 Отдел по работе с клиентами Зубарева Елена специалист добавочный 116 Аналитическое управление Шехмаметьев Халиль начальник управления добавочный 573 Каленкович Алексей аналитик по производным инструментам добавочный 231 Пивень Валерий аналитик по международным рынкам и макроэкономике добавочный 575 Мильчакова Наталья начальник отдела фундаментального анализа добавочный 569 Афонин Александр аналитик по облигациям добавочный 571 Тищенко Кирилл аналитик Добавочный 572