БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ – ЗАЩИТА ОТ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ИРИНА БУХАРИНА, АРСЕНИЙ ГЛАЗКОВ Краснодар, 27 ноября 2012 года. - презентация

1 БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ – ЗАЩИТА ОТ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ИРИНА БУХАРИНА, АРСЕНИЙ ГЛАЗКОВ Краснодар, 27 ноября 2012 года

2 Входит в ТОП-10 ведущих бирж мира по торговле срочными контрактами Ежедневный объем торгов $ 7 млрд., объем открытых позиций $10 млрд. СРОЧНЫЙ РЫНОК ММВБ-РТС – ЛИКВИДНЫЙ И БЫСТРОРАСТУЩИЙ

3 ИНСТРУМЕНТЫ 1 половина 2012Сентябрь 2012 Среднедневной объем торгов, USD Среднедневной объем торгов, контракты Открытые позиции, (на конец периода USD) Открытые позиции, (на конец периода, контракты)

4 ПЛАН СЕМИНАРА Ирина Бухарина, Арсений Глазков, Московская Биржа Обзор рисков для компаний реального сектора (ценовые, валютные, процентные); Обзор инструментов срочного рынка Московской Биржи; Стратегии хеджирования с использованием фьючерсов на валюту; Стратегии хеджирования валютных рисков с использованием опционов. Сергей Красноперов, Крайинвестбанк Участие уполномоченных банков в хеджировании валютных рисков участниками внешнеэкономической деятельности: Стратегии хеджирования с использованием форвардных контрактов; Эффективность хеджирования – ожидания и результаты Кофе-брейк Надежда Легкая, PricewaterhouseCoopers Russia Налоговый учет операций хеджирования Арсен Наврузов, PricewaterhouseCoopers Russia Бухгалтерский учет операций хеджирования Ответы на вопросы

5 СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ ЧТО ТАКОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ?

6 ХЕДЖИРОВАНИЕ – ЭТО СТРАХОВАНИЕ ВОЗМОЖНЫХ РИСКОВ ПРИ ПОМОЩИ СРОЧНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ (БИРЖЕВЫХ И НЕБИРЖЕВЫХ) ВОЛАТИЛЬНОСТЬ – ИЗМЕНЧИВОСТЬ ЦЕН ХЕДЖИРОВАНИЕ

7 МОЖНО ЛИ ЗАСТРАХОВАТЬ РИСКИ ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕН НА ТОВАРЫ ИЛИ КУРС ВАЛЮТЫ В СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ? Н Е Т

8 РИСКИ, ХЕДЖИРУЕМЫЕ НА БИРЖЕ ЦЕНОВОЙ (РИСК НЕБЛАГОПРЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ) ВАЛЮТНЫЙ РИСК ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК (РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ)

9 КЛЮЧЕВЫЕ ЦЕЛЕВЫЕ ГРУППЫ Компании – экспортеры (ТЭК, металлургия, агропродукция и другие экспортные группы) – ценовой и валютный риски Компании – импортеры (потребительские товары, розничные сети) – валютный риск Компании, привлекающие кредитные ресурсы в валюте – валютный риск Лизинговые, транспортные компании и таможенные брокеры – ценовой и валютный риски Компании с листингом на ОАО ММВБ-РТС Представительства международных холдингов Крупные частные компании

10 РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ ТОВАРА НАПРИМЕР: ДЛЯ АГРОКОМПАНИИ – РИСК СНИЖЕНИЯ ЦЕНЫ ПРОИЗВОДИМОЙ ИМ ПРОДУКЦИИ (ЗЕРНА) ДЛЯ НЕФТЯНИКОВ – ЭКСПОРТЕРОВ – РИСК СНИЖЕНИЯ ЦЕНЫ НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ ЦЕНОВЫЕ РИСКИ

11 РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА НАПРИМЕР: ДЛЯ ЭКСПОРТЕРА (ЗЕРНОТРЕЙДЕРА) – РИСК СНИЖЕНИЯ КУРСА ВАЛЮТЫ, В КОТОРОЙ ОН ПОЛУЧАЕТ ВЫРУЧКУ, ПО ОТНОШЕНИЮ К ТОЙ ВАЛЮТЕ, В КОТОРОЙ ОН НЕСЕТ ОСНОВНЫЕ РАСХОДЫ ДЛЯ ИМПОРТЕРА (ТОРГОВОЙ СЕТИ) – РИСК ПОВЫШЕНИЯ КУРСА ВАЛЮТЫ, ЕСЛИ ОН ЗАКУПАЕТ ТОВАР ЗА ВАЛЮТУ, А РЕАЛИЗУЕТ ЕГО ЗА РУБЛИ ДЛЯ ПОЛУЧАТЕЛЯ ВАЛЮТНОГО КРЕДИТА – ДЕНЬГИ НАДО ОТДАВАТЬ В ДОЛЛАРАХ, А ВСЯ ВЫРУЧКА - В РУБЛЯХ ВАЛЮТНЫЙ РИСК

12 ПРОЦЕНТНЫЕ РИСКИ РИСК НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ НАПРИМЕР: ДЛЯ КОМПАНИИ, ВЗЯВШЕЙ КРЕДИТ ПО ПЛАВАЮЩЕЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКЕ – РИСК ПОВЫШЕНИЯ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ

13 КОГДА ВОЗНИКАЮТ РИСКИ, ВЫЗВАННЫЕ ИЗМЕНЕНИЕМ КУРСОВ ВАЛЮТ? –Валютный кредит; – Лизинг с расчетами в валюте; – Выплата зарплаты, привязанной к валюте (доллару США или евро); – Выпуск еврооблигаций; –Импорт; –Обесценивание рублевых денежных остатков на банковских счетах. –Получение прибыли в иностранной валюте – выплата зарплаты в рублях; –Выдача валютных кредитов; –Производство, ориентированное на внутренний рынок; –Экспорт.

14 Впервые с кризиса 2008 года «Сургутнефтегаз» получил убыток в 4 млрд руб. по итогам первого квартала 2012 г. Компанию, которая хранит львиную долю своих денег на валютных счетах, подвело укрепление рубля. Если он продолжит укрепляться, «Сургутнефтегаз» ждет худший год за всю историю. По мнению аналитиков, обусловлено это ростом в первом квартале курса рубля к доллару на 9%. Размещая вклады в валюте, компания хеджирует свои риски на случай понижения цен на нефть, что обычно вызывает укрепление доллара к рублю. Таким образом, хеджирование ценовых рисков с помощью банковских валютных депозитов одновременно стало препятствием на пути страхования валютных рисков для компании. СУРГУТНЕФТЕГАЗ

15 Группа "ИНТЕР РАО ЕЭС" опубликовала консолидированную финансовую отчётность по Международным стандартам за 2011 год. По представленным данным EBITDA составила 41,7 млрд рублей, рост на 24,1%. Рост данного показателя в основном приходится на генерирующие активы (5,7 млрд рублей, + 46,5%) и сбытовой сегмент (4,6 млрд. рублей, +37,0%). Ключевыми факторами, обусловившими рост EBITDA, являются увеличение объёмов продаж электроэнергии и мощности, в том числе за счёт вхождения в Группу новых активов, рост цен на российском оптовом рынке электроэнергии и мощности и успешные операции по хеджированию валютных рисков и хеджированию цен внешнеэкономических поставок. Доход, полученный Группой в результате приобретения активов в рамках дополнительной эмиссии акций ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в 2011 году в размере 44,7 млрд рублей, был признан в составе прибыли отчётного периода ИНТЕР РАО ЕЭС

16 ДИНАМИКА АКТИВА В 2012 ГОДУ 2012 год

17 ДИНАМИКА КУРСА ДОЛЛАРА США ЗА 7 ЛЕТ *Источник:

18 ИДЕАЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ

19 СПОСОБЫ И ИНСТРУМЕНТЫ СТРАХОВАНИЯ (ХЕДЖИРОВАНИЯ) ВАЛЮТНОГО РИСКА Способы: Фиксация курса покупки/продажи валюты с помощью финансовых инструментов. Самые доступные финансовые инструменты: Биржевые – фьючерсы и опционы Внебиржевые - форварды

20 ИНСТРУМЕНТЫ СТРАХОВАНИЯ РИСКОВ ИнструментыПреимущества Биржевые (фьючерсы и опционы) Более детализированный механизм налогообложения операций хеджирования; Возможность получить более выгодные цены на инструменты хеджирования благодаря конкуренции между участниками рынка; В условиях кризиса доверия на межбанковском рынке гарантии со стороны биржи. Внебиржевые (форварды) Гибкие сроки и параметры.

21 ИнструментыПреимуществаНедостатки Фьючерсы и форварды – фиксируют курс валюты в будущем В момент заключения контракта фиксируешь курс валюты. Платить ни за что не надо. Покупка (продажа) валюты в будущем будет происходить строго по зафиксированному курсу, даже если он не будет являться выгодным. Опционы – работают как полноценная страховка Можно отказаться от исполнения опциона, если курс валюты, оговорённый заранее, не является выгодным Стоят денег (покупатель опциона платит премию в момент покупки контракта) ИНСТРУМЕНТЫ СТРАХОВАНИЯ РИСКОВ

22 Фьючерс фиксирует курс покупки/ продажи валюты (цену) в определенное время (дата исполнения) ФЬЮЧЕРС: МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ Курс доллара Прибыль Убыток «Покупка» фьючерса Кредит по курсу 29,5 р./доллар

23 Фьючерс фиксирует курс покупки/ продажи валюты (цену) в определенное время (дата исполнения) ФЬЮЧЕРС: МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ Курс доллара Прибыль Убыток «Продажа» фьючерса Закупка товара по курсу 29,5 р./доллар 27

24 ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ ФЬЮЧЕРСОМ 26 сентября 2011 года Компания закупила 50 тыс. тонн пшеницы по 260 $ за тонну с целью перепродажи экспортеру в середине октября 2011 года. Курс доллара в день закупки = 32,10 рублей за доллар США ИТОГО компания заплатила: 260 $* 50 тыс.тонн = 13 млн. долларов США (417,3 млн. р. по курсу 32,10 за доллар США) 18 ноября 2011 года Компания продает пшеницу экспортеру по цене 243 $ за тонну при курсе доллара США= 30,733 рублей. Потери на падении курса доллара: (32,10 – 30,73) * 13 млн. = 17,81 млн. рублей Курсы фьючерсного контракта с исполнением 15 декабря 2011 года 26 сентября 2011 года Продажа фьючерса по курсу 33,00 рубля за 1 доллар США. 18 ноября 2011 года Покупка фьючерса 30,97 за 1 доллар США. Компенсация от заключения фьючерса: (33,0 – 30,97)*13 млн. долларов = 26,39 млн. рублей, т.е. полное покрытие потерь от падения курса доллара США. ИСПОЛЬЗВОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСА

25 КАК ТОРГУЕТСЯ ФЬЮЧЕРС?

26 Фьючерс – фиксирует текущую цену Опцион – работает как полноценная страховка, например, КАСКО ОТЛИЧИЕ ФЬЮЧЕРСА ОТ ОПЦИОНА

27 Человек покупает машину Покупает страховку КАСКО: Платит страховую премию, в размере до 10% от стоимости машины Продавец страховки получил деньги за страховку и обязательство выплатить ОПЦИОНЫ РАБОТАЮТ КАК «СТРАХОВКА»

28 Через год …… Два случая: Машина целая Машина пострадала Страховая премия пропала Страховщик компенсирует убытки

29 Опцион Call – дает право купить валюту по фиксированному курсу (цена исполнения/страйк) в определенное время (дата исполнения). ОПЦИОН: МЕХАНИЗМ ХЕДЖИРОВАНИЯ Курс доллара Прибыль Убыток «Покупка» Опциона Call Кредит по курсу 29,5 р./доллар Результат хеджирования опционом

30 Например: 6 апреля 2012 года Право продать доллар США (опцион Put) 15 июня 2012 года по текущему по курсу 29,50 рубля стоило 40 копеек за 1 доллар; Право купить доллар США (опцион Call) 15 июня 2012 года по текущему курсу доллара 29,50 рубля стоило 70 копеек за 1 доллар. КАК ТОРГУЕТСЯ ОЦИОН?

31 ОПЦИОНЫ: ВАРИАНТ УМЕНЬШЕНИЯ СТОИМОТИ ХЕДЖИРОВАНИЯ Курс доллара Прибыль Убыток «Продажа» Опциона Call «Покупка» Опциона Call Покупка опциона Call со страйком 29,5 р. за премию 0,95 р. / доллар Продажа опциона Call со страйком 33 р. за премию 0,54 р. / доллар «+» Уменьшение стоимости хеджирования до 0,41 р. за 1 доллар. «-» Ограничение области хеджа до уровня 33 р. за доллар.

32 В момент размещения производственного заказа у Компании возникают обязательства выкупить автомобили по фиксированной цене в долларах США в момент завоза в Россию. Выручка компании номинирована в рублях. Таким образом ежемесячно у Компании открывается короткая валютная позиция на 3 месяца. ПРИМЕР СТРАТЕГИИ ЭКСПОРТЕРА (КОЛЛАР) Стратегия Коллар определяет коридор, в пределах которого может колебаться обменный курс USDRUB Если рыночный курс рубля к доллару на дату платежа выходит за нижнюю границу коридора (Уровень участия), Компания покупает доллары за рубли по курсу на Уровне участия Если рыночный курс USDRUB на дату платежа выходит за верхнюю границу коридора (Уровень защиты), Компания покупает доллары за рубли по курсу на Уровне защиты Если же рыночный курс USDRUB на дату платежа находится в пределах коридора, Компания покупает доллары по рыночному курсу Компания защищена от резкого ослабления курса рубля и в то же может участвовать в благоприятном движении курса определенного уровня Стратегия как правило не требует уплаты премии. При этом, если предложенные уровни не обеспечивают необходимого комфорта их можно оптимизировать доплатив небольшую премию.

33 ОСНОВНЫЕ СТРАТЕГИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ 33 ПОКУПКА/ПРОДАЖА ФЬЮЧЕРСАПОКУПКА ОПЦИОНА БОЛЕЕ СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ (КОЛЛАР, КОЛЛ-СПРЭД)

34 Снижение риска неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной Отсутствие неопределенности в распределении будущих доходов и затрат, финансовые потоки станут более прозрачными Упрощение процесса планирования основных финансовых показателей хозяйственной деятельности за счет возможности зафиксировать будущее значение валютного курса. ЧТО ПОЛУЧИТ КОМПАНИЯ, ЗАСТРАХОВАВШАЯ ВАЛЮТЫЕ РИСКИ:

35 ГДЕ ТОРГУЮТСЯ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ Рынок фьючерсов и опционов - Срочный рынок Московской Биржи Площадка 1 в России, странах СНГ и Восточной Европы по торговле фьючерсами и опционами Входит в top-10 ведущих срочных бирж мира Ежедневный объем торгов – 7 млрд. долларов США Объем открытых позиций млрд. долларов США Ежедневно совершается более 800 тыс. сделок

36 КАКИЕ ВАЛЮТНЫЕ КОНТРАКТЫ СЕЙЧАС ТОРГУЮТСЯ Доллар-рубль Евро-рубль Евро-доллар Фунт стерлингов- доллар Австралийский доллар-доллар США ДРУГИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ, КОТОРЫЕ СЕЙЧАС ТОРГУЮТСЯ НА БИРЖЕ РТС на индекс РТС, на акции российских эмитентов, на золото, серебро, платину, палладий на нефть, дизельное топливо на сахар, пшеницу, кукурузу, хлопок, сою на электроэнергию.

37 КАК ВЫЙТИ НА РЫНОК

38 КАК ВЫЙТИ НА СРОЧНЫЙ РЫНОК ММВБ- РТС: ПОДГОТОВИТЕЛЬНЫЙ ЭТАП Выбор биржевого посредника – банк/брокер Выбирать необходимо исходя из критериев качества услуг и надежности Подписание договора/регламента оказания услуг Открытие брокерского счёта Настройка бухгалтерского и налогового учёта Изменения в учётной политике Порядок налогообложения Порядок бухгалтерских проводок Обучение сотрудников, принимающих финансовые решения, основным концепциям биржевых инструментов Процесс принятия решения Гарантийное обеспечение Вариационная маржа Риски

39 КАК ВЫЙТИ НА СРОЧНЫЙ РЫНОК ММВБ- РТС: «ДЕЯТЕЛЬНЫЙ» ЭТАП Принятие решения – страховаться или нет в данное время Расчет схемы хеджирования (страхования) Определение объёма суммы, которую необходимо застраховать исходя из параметров деятельности предприятия Оценка рисков Возможен пересмотр решения – страховаться ли в данное время Перевод средств на брокерский счёт для гарантийного обеспечения/залога (1 день) Совершение сделок (как только принято решение и переведены средства на брокерский счёт – через интернет со своего собственного компьютера) Мониторинг позиций и принятие решения о закрытии страховки

40 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! ОАО ММВБ-РТС , г. Москва, ул. Воздвиженка, д. 4/7 стр. 1 Ирина Бухарина, Арсений Глазков Тел