1 ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПЕНСИОННЫХ АКТИВОВ 17 марта 2010 года г. Москва К.С. Угрюмов – Президент НАПФ IV Ежегодная профессиональная конференция «Квалифицированный. - презентация

1 1 ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПЕНСИОННЫХ АКТИВОВ 17 марта 2010 года г. Москва К.С. Угрюмов – Президент НАПФ IV Ежегодная профессиональная конференция «Квалифицированный инвестор – Управление активами в посткризисный период»

2 2 Жесткие нормативы размещения пенсионных резервов и инвестирования пенсионных накоплений: Постановление Правительства Российской Федерации от г. 63 в отношении пенсионных резервов; Положения Федеральных законов 111-ФЗ и 75-ФЗ в отношении пенсионных накоплений. Практическое отсутствие возможности для самостоятельного инвестирования (полный запрет по пенсионным накоплениям, практически запрет по пенсионным резервам). Отсутствие в Постановлении 63 (по сравнению с ранее действовавшим постановлением 1432) требований о согласовании инвестиционной стратегии фонда со структурой пенсионных обязательств фонда С чем НПФ вошли в кризис

3 3 Структура портфеля пенсионных резервов по срокам вложения Источник: ФСФР России

4 4 Регулирование размещения пенсионных резервов и инвестирования пенсионных накоплений (и рынка в целом) оказалось несостоятельным и неспособным оперативно реагировать на вызовы меняющейся экономической ситуации. Ряд эмитентов не были своевременно выведены из котировального списка 1, несмотря на явные ухудшения их отчетных показателей, результатом чего стало появление несоразмерного большого количества дефолтных облигаций. Попытки ряда НПФ в ходе кризиса исправить ситуацию путем размещения поступавших пенсионных взносов в депозиты надежных банков жестко пресекались регулятором по формальным признакам Что продемонстрировал кризис (проблемы регулирования)

5 5 Деформированный и «сдувшийся» рынок никак не годился на роль инструмента определения справедливой стоимости активов. На протяжении нескольких месяцев (в том числе и 31 декабря 2008 г.) рынок определял исключительно ликвидационную стоимость активов, что несоразмерно увеличило имевшие место потери пенсионных резервов и пенсионных накоплений. Что продемонстрировал кризис (проблема 31 декабря)

6 6 В действовавшей нормативной документации отсутствуют правила учета обязательств фонда в случае получения отрицательного финансового результата инвестирования пенсионных активов, в том числе: Возможность и порядок разнесения отрицательного результата по счетам; Порядок актуарного оценивания фондов; Возможность погашения убытков прошлых лет за счет дохода от инвестирования в последующие годы. Что продемонстрировал кризис (проблемы нормативной базы)

7 7 Главной причиной такого положения является несостоятельность существующего подхода к регулированию инвестирования пенсионных активов, механический перенос на негосударственные пенсионные фонды принципов регулирования паевых инвестиционных фондов, в которых весь инвестиционный риск перекладывается на инвестора. Такой подход противоречит социально значимой сущности пенсионных накоплений и менталитету российских застрахованных лиц с глубоко укоренившимися понятиями патернализма. Причины

8 8 Переход от количественных методов регулирования состава и структуры инвестиционного портфеля негосударственных пенсионных фондов к принципу «ответственного поведения», который позволяет адекватно реагировать на рыночные вызовы, сохраняя при этом прозрачность и надежность инвестиций. Единый подход к инвестированию пенсионных активов независимо от их происхождения и единые требования к инвестирования средств пенсионных накоплений и пенсионных резервов. Ответственность за формирование инвестиционной стратегии, соответствующей стоящим перед НПФ задачам и структуре его обязательств, должна быть возложена на сами фонды. Управляющие компании должны привлекаться к управлению пенсионными резервами и пенсионными накоплениями в рамках сформированной фондом инвестиционной стратегии, исходя из принципов обеспечения профессионального управления инвестиционным процессом и минимизации издержек. Новые подходы к инвестированию пенсионных активов

9 9 Инвестиционная стратегия фонда должна строиться на принципах: обеспечения сохранности накопленных пенсионных средств; обеспечения доходности, диверсификации и ликвидности инвестиционных портфелей; определения инвестиционной стратегии на основе объективных критериев, поддающихся количественной оценке; учета надежности ценных бумаг; информационной открытости процесса инвестирования пенсионных средств для его вкладчиков, участников и застрахованных лиц; прозрачности процесса инвестирования пенсионных средств для органов государственного, общественного надзора и контроля, специализированного депозитария и подконтрольности им; профессионального управления инвестиционным процессом. Принципы построения инвестиционной стратегия фонда

10 10 Контакты Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов Москва, ул. 2-я Звенигородская, д. 13, строение 42 Тел