СДД как инструмент хеджирования ценовых рисков в РСВ Алексеев Сергей Начальник отдела моделирования ОАО АТС тел.(495) 967-00-05/06 Россия, 123610, Москва, - презентация

1 СДД как инструмент хеджирования ценовых рисков в РСВ Алексеев Сергей Начальник отдела моделирования ОАО АТС тел.(495) /06 Россия, , Москва, Краснопресненская наб., д. 12, подъезд

2 2 План презентации Конструкция СДД в модели ОРЭМ Хеджирование продавца и покупателя на РСВ Использование СДД в целях спекуляции Влияние условий оплаты РУЦ на хеджирование Связь РД и СДД в рамках задачи хеджирования

3 3 СДД на РСВ Продавец по СДД – как генератор, так и потребитель Покупатель по СДД – как генератор, так и потребитель ГТП договора – любая ГТП Объем договора не ограничен объемами поставки ГТП покупателя Двусторонний договор в РСВ – финансовый контракт ГТП СДДГТП продавца покупка в обеспечение СДД продажа в обеспечение СДД

4 4 СДД и цены в ГТП 500 р.600 р.560 р. 60 р. 40 р. На результат исполнения договора влияет только цена в ГТП СДД. Цены в ГТП контрагентов на результат исполнения договора не влияют.

5 5 Потери и системные ограничения ГТП СДД – это точка, относительно которой контрагенты договорились осуществить все необходимые для исполнения СДД действия на РСВ - покупку и продажу в обеспечение СДД. Существует показатель стоимости доставки электроэнергии в некую точку с учетом всех потерь и системных ограничений – это равновесная узловая цена в этой точке. Исполнение СДД не приводит к физической поставке договорного объема электроэнергии между ГТП контрагентов Купил (или продал) в обеспечение СДД по цене в ГТП СДД Оплатил нагрузочные потери и системные ограничения, соответствующие объему СДД = «Если я заключил СДД, то должен ли я как-то дополнительно оплачивать стоимость нагрузочных потерь и системных ограничений?»

6 6 Риски участников РСВ Равновесная цена РСВ обладает значительной волатильностью Хеджирование – это комплекс мероприятий, направленных на снижение рисков, связанных с неблагоприятным изменением рыночных цен. Получение дохода не является целью хеджирования. Риски участников на РСВ риск покупки по высокой цене потребители, у которых ТГ > РД генераторы, у которых ТГ < РД риск продажи по низкой цене генераторы, у которых ТГ > РД потребители, у которых ТГ < РД Суточные цены и объемы

7 7 СДД как форвардный контракт Способ хеджирования риска на Рынке А – открытие противоположной позиции на Рынке Б, который экономически взаимосвязан с рынком А. Срочный контракт – это договор на поставку некоторого актива в установленный срок в будущем на согласованных условиях СДД – это срочный контракт на поставку электроэнергии. Для обоих контрагентов он порождает обязательство, а не право. Физической поставки не происходит, только взаиморасчеты СДД «Take or Pay» – это расчетный форвардный контракт. Он может быть использован для хеджирования рисков участников на РСВ. Часто Рынок Б – это рынок срочных контрактов на поставку актива, обращающегося на рынке А. Пример: А - рынок нефтепродуктов, Б – рынок срочных контрактов на бензин Нефтезавод страхуется от будущего падения цены на бензин.

8 8 Хедж продавца и покупателя Хедж покупателя Цель: застраховаться от риска покупки по высокой цене на РСВ Как достичь: обеспечить себе продажу необходимого объема по цене РСВ Подходящий способ: сделка на продажу в обеспечение СДД Решение: заключение СДД со стороны покупателя Хедж продавца Цель: застраховаться от риска продажи по низкой цене на РСВ Как достичь: обеспечить себе покупку необходимого объема по цене РСВ Подходящий способ: сделка на покупку в обеспечение СДД Решение: заключение СДД со стороны продавца

9 9 Хедж продавца: пример Генератор с объемом РД = 1000 МВт и ожидаемым ТГ = 1200 МВт желает застраховаться от риска низкой цены на РСВ (в часы минимума). Цена РСВ, которая устраивает генератора – не менее 300 руб./МВт Генератору удается заключить СДД на продажу 200 МВт по цене 280 руб./МВт с поставкой в своей ГТП. Ситуация 1. Цена РСВ в ГТП генератора составила 300 руб./МВт 1А. Если СДД не был заключен ( = продажа на РСВ 1Б. Если СДД был заключен ( = продажа на РСВ = покупка в обеспечение СДД = продажа контрагенту по СДД Итого: Итого:

10 10 Хедж продавца: пример Ситуация 2. Цена РСВ в ГТП генератора составила 100 руб./МВт 2А. Если СДД не был заключен = продажа на РСВ 2Б. Если СДД был заключен = продажа на РСВ = покупка в обеспечение СДД = продажа контрагенту Итого: Итого: Нет СДДЕсть СДД Обычная цена (300) Низкая цена (100)

11 11 Хедж покупателя: пример Потребитель с объемом РД = 2000 МВт и ожидаемым ТГ = 2300 МВт желает застраховаться от риска высокой цены на РСВ (в часы пика). Цена РСВ, которая устраивает потребителя – не более 600 руб./МВт Потребителю удается заключить СДД на покупку 250 МВт по цене 610 руб./МВт с поставкой в своей ГТП. Ситуация 3. Цена РСВ в ГТП потребителя составила 590 руб./МВт 3А. Если СДД не был заключен ( = покупка на РСВ 3Б. Если СДД был заключен ( = покупка на РСВ = продажа в обеспечение СДД = покупка у контрагента по СДД Итого: Итого:

12 12 Хедж покупателя: пример Ситуация 4. Цена РСВ в ГТП потребителя составила 1100 руб./МВт 4А. Если СДД не был заключен ( = покупка на РСВ 4Б. Если СДД был заключен ( = покупка на РСВ = продажа в обеспечение СДД = покупка у контрагента по СДД Итого: Итого: Нет СДДЕсть СДД Обычная цена (590) Высокая цена (1100)

13 13 Спекуляция продавца 1В. Если цена РСВ = 300 руб./МВт и по СДД было продано 400 МВт ( = продажа на РСВ = покупка в обеспечение СДД = продажа контрагенту по СДД Итого: Нет СДДСДД = 200СДД = 400 Обычная цена (300) Низкая цена (100) ( = продажа на РСВ = покупка в обеспечение СДД = продажа контрагенту по СДД Итого: В. Если цена РСВ = 100 руб./МВт и по СДД было продано 400 МВт

14 14 Спекуляция покупателя 3В. Если цена РСВ = 590 руб./МВт и по СДД было куплено 500 МВт ( = покупка на РСВ = продажа в обеспечение СДД = покупка у контрагента по СДД Итого: Нет СДДСДД = 250СДД = 500 Обычная цена (590) Высокая цена (1100) ( = покупка на РСВ = продажа в обеспечение СДД = покупка у контрагента по СДД Итого: В. Если цена РСВ = 1100 руб./МВт и по СДД было куплено 500 МВт

15 15 Хеджирование или спекуляция? Позиция на РСВПозиция по СДДСтратегия Продавец генератор, ТГ > РД потребитель, ТГ < РД ПокупательСпекуляция Продавец, СДД |ТГ - РД| Хеджирование Продавец, СДД > |ТГ - РД| Спекуляция Покупатель генератор, ТГ < РД потребитель, ТГ > РД ПродавецСпекуляция Покупатель, СДД |ТГ - РД| Хеджирование Покупатель, СДД > |ТГ - РД| Спекуляция

16 16 Хеджирование и оплата РУЦ Цель включения оплаты разницы узловых цен (РУЦ) в условия договора – разделение контрагентами риска возрастания стоимости «доставки». Это имело смысл в условиях «поставочного» СДД, а также имеет смысл в «классической схеме» новой модели: продавец на РСВ выступает как продавец по СДД, покупатель на РСВ – как покупатель по СДД. ГТП Субъекта Б ГТП Субъекта А РСВ СДД руб. Покупка на РСВ = 100 МВт Хеджер Спекулянт Оплата РУЦ 50/50 AБ (ГТП СДД)

17 17 Хеджирование и оплата РУЦ Ситуация 1. Цена А = 400 руб./МВт, цена Б = 1000 руб./МВт = покупка на РСВ = покупка в обеспечение СДД = продажа контрагенту по СДД Итого: Результат субъекта А = покупка на РСВ = продажа в обеспечение СДД = покупка у контрагента по СДД Итого: Результат субъекта Б – 400)/2 = компенсация РУЦ – 400)/2 = компенсация РУЦ Итого: Итого: Введение компенсации РУЦ в условия договора снизило качество хеджирования для Субъекта Б и эффект от спекуляции для субъекта А.

18 18 Хеджирование и оплата РУЦ Ситуация 2. Цена А = 0 руб./МВт, цена Б = 480 руб./МВт = 0 покупка на РСВ = покупка в обеспечение СДД = продажа контрагенту по СДД Итого: Результат субъекта А = покупка на РСВ = продажа в обеспечение СДД = покупка у контрагента по СДД Итого: Результат субъекта Б – 0)/2 = компенсация РУЦ – 0)/2 = компенсация РУЦ Итого: Итого: Изменение цены в точке А (не имеющей отношения к СДД) привело к дополнительной выплате РУЦ в направлении «покупатель продавец» Стоит ли включать компенсацию РУЦ в условия финансового СДД?

19 19 Связь СДД и РД Регулируемые договоры также являются методом хеджирования ценовых рисков По мере снижения объемов регулируемых договоров возрастает роль СДД в реализации задачи хеджирования ценовых рисков на РСВ. СДД в обеспечение РД – инструмент хеджирования ценовых рисков, которые возникают по сделкам в обеспечение регулируемых договоров: для генераторов – риск покупки в обеспечение РД по высокой цене для потребителей – риск продажи в обеспечение РД по низкой цене Существуют двусторонние договоры на балансирующем рынке. На рынке мощности также предполагается введение договорных конструкций – биржевых и внебиржевых СДЭМ.

20 Спасибо за внимание! Алексеев Сергей Начальник отдела моделирования ОАО АТС (495) /06, доб