Рынок биржевых облигаций на ММВБ. 2 На 1 сентября 2009 года на Фондовой бирже ММВБ обращается: 578 корпоративных облигаций 409 компаний суммарной номинальной. - презентация

1 Рынок биржевых облигаций на ММВБ

2 2 На 1 сентября 2009 года на Фондовой бирже ММВБ обращается: 578 корпоративных облигаций 409 компаний суммарной номинальной стоимостью млрд.рублей 18 выпусков биржевых облигаций (БО) 6 эмитентов объемом 58 млрд. рублей В листинг различного уровня включены: 248 корпоративных облигаций (42,5% от общего количества) 4 выпуска БО 3 эмитентов включены в листинг, остальные 14 торгуются во внесписочном секторе Несмотря на уменьшение с ноября 2008 года количества выпусков и объема облигаций на вторичном рынке, ММВБ занимает по оборотам вторичных торгов облигациями 7 место среди бирж мира Рынок облигаций компаний на ММВБ

3 3 Сегмент биржевых облигаций – стремительный рост В 2008 году размещено 15 выпусков БО 3 эмитентов общим объемом 16,5 руб. по номиналу (3,2% от объема размещения классических корпоративных облигаций) В янв–авг 2009 года размещены 13 выпусков БО 5 эмитентов объемом 53,3 млрд. рублей (рост до 11,02% объема размещения корпоративных облигаций за этот же период 2009 года) С 2007 года зарегистрированы и готовы к размещению 87 выпусков БО 14 эмитентов на сумму 180 млрд. рублей (срок, в течение которого могут быть размещены БО, не установлен) На этапе предварительного согласования эмиссионных документов находятся выпуски БО 7 эмитентов общим объемом превышающим 200 млрд. рублей

4 4 Вторичный рынок биржевых облигаций – рост ликвидности Оборот торгов* в 2009 году корпоративными облигациями составил млрд. рублей (-25% к 8 месяцам 2008 года) В 2008 году оборот вторичных торгов* по БО составил 10,8 млрд. рублей (0,4% оборота корпоративных облигаций) За 2009 год по сравнению с 8 месяцами прошлого года оборот БО вырос в 10 раз до 68,8 млрд. рублей (5,2% оборота корпоративных облигаций) Выпуски БО не уступают, а иногда превосходят по ликвидности выпуски классических корпоративных облигаций одного и того же эмитента * - основной режим + РПС

5 5 Тенденции не сформировалось из-за: небольшого периода и ограниченного круга инструментов для анализа, нестабильной общерыночной ситуации

6 6 Особенности и преимущества эмиссии биржевых облигаций Сокращение сроков регистрации эмиссии и начала вторичных торгов, т.к. эмиссия БО осуществляется без: регистрации их выпуска (доп. выпуска), проспекта и отчета об итогах выпуска (доп. выпуска) Биржа присваивает выпуску идентификационный номер и допускает бумаги к размещению (аналог государственной регистрации выпуска) Включение на этапе размещения БО в котировальные списки А1, А2, Б, В После окончания размещения биржа подводит итоги выпуска, раскрывает информацию об итогах выпуска и уведомляет об этом федеральный орган исполнительной власти Вторичный рынок может открыться в день окончания размещения По сравнению с корпоративными облигациями: стандарты проспекта БО значительно либеральнее не нужно платить государственную пошлину за регистрацию выпуска + в 2 раза меньше тарифы биржи за допуск к размещению

7 7 Законодательные новации по биржевым облигациям вступили в силу изменения в статью ФЗ-«О рынке ценных бумаг», которые предусматривают, что: выпускать биржевые облигации может хозяйственное общество, государственная корпорация или международная финансовая организация (ранее – открытое акционерное общество) биржевые облигации эмитента допускаются к торгам на фондовой бирже, осуществившей листинг его акций или облигаций (ранее – только акций) предельный срок исполнения обязательств по облигациям изменен с 1 года до 3-х лет с даты начала их размещения Банк России включил биржевые облигации в ломбардный список (указание N 2134-У «О перечне ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России»), в этот список биржевая облигация может быть включена при соблюдении двух условий: рейтинг долгосрочной кредитоспособности эмитента по обязательствам в иностранной валюте по международной шкале как минимум одного из рейтинговых агентств должен быть не ниже В- по классификации Standard & Poor's или Fitch либо B3 по классификации Moody's облигации должны быть допущены к обращению на ММВБ

8 8 Варианты допуска БО к торгам на ММВБ I. Размещение* (присвоение БО идентификационного номера) без процедуры листинга (max срок – 7 рабочих дней) c листингом и включением в котировальный список А1, А2, Б, В (max срок – 6 рабочих дней) II. Вторичное обращение без процедуры листинга в ПВЦБ (max срок – 1 день, если бумага размещалась на ММВБ; max срок - 7 рабочих дней если размещалась на других биржах) c листингом и включением в котировальный список А1, А2, Б, В (max срок – 4 рабочих дня) * - размещение может начаться не раньше чем через 7 дней с момента раскрытия информации о присвоение БО идентификационного номера

9 9 Тарифы за допуск классических и биржевых облигаций к торгам в процессе их размещения Объем выпускаПорядок расчета размера оплаты (не включая НДС) до 120 млн. руб.0,05 % от объема выпуска от 120 млн. руб. до 1 млрд. руб руб. + 0,005% от размера превышения объема выпуска над 120 млн. руб. свыше 1 млрд. руб руб. + 0,0025% от размера превышения объема выпуска над 1 млрд. руб., но не более руб. Объем выпускаПорядок расчета размера оплаты (не включая НДС) до 120 млн. руб.0,01 % от объема выпуска от 120 млн. руб. до 1 млрд. руб руб. + 0,01% от размера превышения объема выпуска над 120 млн. руб. свыше 1 млрд. руб руб. + 0,005% от размера превышения объема выпуска над 1 млрд. руб., но не более руб. Для классических корпоративных облигаций Для биржевых облигаций

10 10 По дефолтам 2008 года не исполнили обязательства по купонам 16 эмитентов по 20 выпускам, по офертам – 21 эмитент по 22 выпускам и по погашению – 1 эмитент по 1 выпуску По дефолтам 2009 года не исполнили обязательства по купонам 50 эмитентов по 60 выпускам, по офертам – 41 эмитент по 46 выпускам, по погашению – 17 эмитентов по 17 выпускам По состоянию на 31 августа 2009 года в техническом дефолте находились ценные бумаги по 3 выпускам 3 эмитентов на сумму 2,6 млрд. рублей, все технические дефолты были связаны с погашением номинальной стоимости выпусков. На рынке биржевых облигаций неисполнение обязательств наступило по 2-м выпускам (БО-04, БО-05) ОАО «РБК Информационные Системы» общей номинальной стоимостью 3 млрд.руб. Дефолты 2008 – 2009 годов

11 11 Кросс-делистинг и перевод классических и биржевых облигаций в специальные режимы торгов В случае дефолта по купону, по оферте или по амортизации одного из выпусков облигаций дефолтный выпуск облигаций: делистингуется (переводится во внесписочный перечень); переводится в специальные режимы торгов «Облигации Д - Режим основных торгов» и «Облигации Д - РПС». В случае дефолта по погашению облигаций: дефолтный выпуск облигаций исключается из списка торгуемых ценных бумаг (срок обращения данного выпуска истекает). При дефолте по одному из обращающихся на ФБ ММВБ выпусков облигаций: другие выпуски облигаций данного эмитента делистингуются (переводятся во внесписочный перечень); другие выпуски облигаций данного эмитента переводятся в специальные режимы торгов «Облигации Д - Режим основных торгов» и «Облигации Д - РПС»;

12 12 Включение облигаций дефолтного эмитента в Котировальные списки * Облигации эмитента, допустившего дефолт, могут быть включены в Котировальные списки ЗАО «ФБ ММВБ» в следующих случаях: Эмитент вышел из дефолта - полное исполнение эмитентом неисполненных обязательств по допущенному дефолту по всем выпускам облигаций, допущенным к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ», или - урегулирование эмитентом с держателями облигаций неисполненных обязательств по допущенному дефолту по всем выпускам облигаций, допущенным к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ», а также - раскрытие эмитентом соответствующего сообщения о существенном факте; - отсутствие у эмитента случаев дефолта в течение 3 месяцев до подачи Заявления о включении ценных бумаг в Котировальный список; Эмитент не вышел из дефолта - истечение не менее 2 лет с даты последнего факта неисполнения эмитентом обязательств по облигациям, допущенным к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ».» * - планируемые изменения в нормативную базу ЗАО «ФБ ММВБ»

13 13 Выход дефолтных облигаций из специальных режимов торгов * Перевод облигаций из режимов «Д» в обычные режимы возможен в следующих случаях: полное исполнение эмитентом неисполненных обязательств по допущенному ранее дефолту по всем выпускам облигаций, допущенным к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ»; урегулирование эмитентом с держателями облигаций неисполненных обязательств по допущенному ранее дефолту по всем выпускам облигаций, допущенным к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ»; истечение не менее 1 года с даты последнего дефолта. * - планируемые изменения в нормативную базу ЗАО «ФБ ММВБ»

14 14 Перспективы развития рынка биржевых облигаций по динамике первых 8 месяцев 2009 года БО можно прогнозировать, что по итогам 2009 года объем размещения БО составит 100–125 млрд. рублей (15 – 25 % объема размещения корпоративных облигаций) при благоприятной рыночной конъюнктуре объем размещения БО в 2010 году сможет составить 120 – 175 млрд. рублей (20-35% объема размещения корпоративных облигаций) ликвидность рынка БО будет увеличиваться прямо пропорционально объему БО во вторичном обращение и в 2010 году может достигнуть 500 – 750 млрд. рублей при вторичном обращение у одного эмитента ликвидность выпусков БО может быть выше чем выпусков корпоративных облигаций из-за присутствия спекулятивно настроенных инвесторов, которых привлекает более «современная/кризисная» конструкция выпусков БО: небольшая дюрация, более высокие ставки купонов

15 15 Вопросы для дискуссии Нуждается ли рынок БО в особом правовом регулировании, которое с одной стороны похоже, а с другой стороны отличает БО от классических корпоративных облигаций? – Например: отмене ограничений или увеличение до 5 лет на срок обращения БО расширение списка требований к эмитенту БО - добавление в него требования о наличие у эмитента рейтинга неприменение ММВБ к БО механизмов кросс - делистинга и специальных режимов торгов по дефолтным облигациям установление срока - в течение которого зарегистрированные биржей выпуски БО должны быть размещены (например, 1 год) существенное сокращение информации, которую эмитент БО обязан раскрывать в составе Проспекта ценных бумаг по БО (т.к. большинство информации уже раскрывается потенциальным эмитентом БО в составе ежеквартального и годового отчетов, существенных фактов)

16 16 Контакты Адрес: Москва, Б. Кисловский пер., 13 Телефон: (495) Факс: (495) Сайт: