АІП Т-31 Аналіз інвестиційних проектів Т-4. Методи оцінки інвестиційних проектів С. 48-53. - презентация

1 АІП_Т-31 Аналіз інвестиційних проектів Т-4. Методи оцінки інвестиційних проектів С

2 АІП_Т Класифікація методів оцінки капітальних інвестицій Традиційні : коефіцієнт ефективності та строк окупності Методи, що враховують вартість грошей у часі: - чиста теперішня вартість; - внутрішня норма дохідності; - рентабельність; - період окупності; - дисконтований період окупності; - дохідність (прибутковість) залученого капіталу; - дохідність на акцію.

3 АІП_Т-33 П-2.Чиста теперішня вартість: визначення, економічна сутність, формула. Чиста теперішня вартість (NPV) проекту розраховується як сума усіх майбутніх грошових потоків дисконтованих за певною ставкою дохідності за виключенням з цієї суми дисконтованої вартості вкладених інвестицій. Правило чистої теперішньої вартості ілюструється формулою, де

4 АІП_Т-34 П-2.Чиста теперішня вартість: визначення, економічна сутність, формула.(2) R t - очікувані чисті грошові потоки, k - ставка дохідності, що вимагається від проекту, С - початкова витрата капіталу, що здійснюється зараз (або ж теперішні вартості усіх витрат). Іншими словами, чиста теперішня вартість (NPV) є сумою усіх очікуваних грошових потоків (R t ) починаючи з року 1 (t=1) до кінця життєвого циклу проекту (n), дисконтована за ставкою дисконтування проекту k, зменшена на вартість коштів інвестованих у проект.

5 АІП_Т-35 П-3. Особливості розрахунку та використання показника NPV, переваги та недоліки методу Метод NPV є універсальним. Його результат дає пряму відповідь стосовно прийнятності інвестиційної пропозиції. Порівняно простий для розрахунку і використання. Але необхідно наперед визначитися стосовно ставки дисконтування та інших екзогенних показників. Результат розрахунку є кількісною величиною, що виключає абсолютно коректне порівняння пропозицій з різними параметрами особливо за наявності обмежень по ресурсам при порівнянні неподільних проектів. Первинні данні попередньо розраховуються на основі облікових даних.

6 АІП_Т-36 П-4. Внутрішня норма дохідності: визначення, економічна сутність, формула.(1) Внутрішньою нормою дохідності є ставка дохідності яка прирівнює очікувані чисті грошові потоки до початкових витрат. Для розрахунку IRR необхідно вирішити відносно R наступну формулу: r - ставка дохідності яка дає NPV=0, а усі інші символи такі самі як і в формулі NPV. Проект приймається за умови, якщо значення його внутрішньої норми дохідності більше ніж ставка дохідності, що вимагається по проекту. У даному випадку величина k з формули чистої теперішньої вартості представляє ставку дохідності, що потребується.

7 АІП_Т-37 П-4. Внутрішня норма дохідності: визначення, економічна сутність, формула.(2) У переважній більшості випадків IRR метод оцінки капітальних проектів дає таке саме рішення стосовно прийняття чи відхилення пропозиції щодо інвестування. Проекти з позитивними значеннями чистої теперішньої вартості будуть мати вартість r більшу ніж вартість k.

8 АІП_Т-38 П-5. Особливості розрахунку та використання показника IRR, переваги та недоліки методу(1) 1.У порівняльному аналізі проектів можна використовувати умовно. Більше IRR і, як причина, більше ризик. 2. Неможливо зробити висновки стосовно збільшення капіталу підприємства. 3. Критерій IRR показує лише максимальний рівень витрат який може бути асоційований з проектом, що оцінюється.У випадку коли ціна інвестицій у обидва альтернативні проекти менше ніж значення IRR для них, вибір може бути зроблено лише за додатковим критерієм (напр. NPV).

9 АІП_Т-39 П-5. Особливості розрахунку та використання показника IRR, переваги та недоліки методу(2) 4. Не має властивості адитивності: NPV(A+B) =NPB(A)+NPV(B) IRR(A+B) IRR(A) +IRR(B) 5. Неприйнятний для аналізу неординарних інвестиційних потоків. Функція NPV=f( r) є алгебраїчним рівнянням к-ї степені де к- кількість років реалізації проекту, а значить воно має стільки коренів, скільки раз змінюється знак грошового потоку. NPV r r Ординарнийнеординарний

10 АІП_Т-310 П-5. Особливості розрахунку та використання показника IRR, переваги та недоліки методу(3) Практичне використання методу IRR ускладнюється за відсутності фінансового калькулятора. У цьому випадку використовується метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень дисконтуючи множників. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнту дисконтування r 1 < r 2 таким чином, щоб в інтервалі (r 1 ; r 2 ) функція NPV=f(r) міняла своє значення з + на - або навпаки. Далі використовують формулу

11 АІП_Т-311 де r 1 – значення табульованого коефіцієнту дисконтування, при якому f(r 1 )>0 [f(r 1 )<0]; r 2 – значення табульованого коефіцієнту дисконтування, при якому f(r 1 )<0 [f(r 1 )<0]. Точність розрахунків є зворотно пропорційною довжині інтервалу (r 1 ; r 2 ), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу є мінімальною (становить 1%), тобто r 1 та r 2 – найближчі одне до одного значення коефіцієнту дисконтування, що задовольняють умови (у випадку зміни знака функції y=f(r) з + на - : r 1 – значення табульованого коефіцієнту дисконтування, що мінімізує позитивне значення показника NPV, тобто f(r 1 )=min r {f(r)>0}; r 2 – значення табульованого коефіцієнту дисконтування, що максимізує негативне значення показника NPV, тобто f(r 2 )=max r {f(r)<0}. Шляхом взаємної заміни коефіцієнтів r 1 та r 2 аналогічні умови виконуються для ситуації коли знак міняється з з - на +. П-5. Особливості розрахунку та використання показника IRR, переваги та недоліки методу(2)

12 АІП_Т-312 П-6.Індекс прибутковості:визначення, економічна сутність, формула. Індекс прибутковості є часткою від ділення очікуваних майбутніх грошових потоків на початкові витрати. Проект приймається за умови, якщо його прибутковість більше одиниці. Відповідно, якщо за проектом індекс прибутковості більше одиниці, то й чиста теперішня вартість є позитивною.

13 АІП_Т-313 П-7. Особливості розрахунку та використання показника РІ, переваги та недоліки методу Відноситься до універсальних методів; результат розрахунку є якісною величиною, що дає змогу порівнювати проекти з абсолютно різними показниками, Його результат дає пряму відповідь стосовно прийнятності інвестиційної пропозиції. Порівняно простий для розрахунку і використання. Але необхідно наперед визначитися стосовно ставки дисконтування та інших екзогенних показників. Первинні данні попередньо розраховуються на основі облікових даних.

14 АІП_Т-314 П-8-9. Період (строк) окупності:визначення, економічна сутність, формула. Правило NPV дає керівникам можливість приймати правильні рішення. Проте існує декілька інших прийомів оцінки капітальних проектів використання яких може призвести до сумнівних рішень стосовно прийняття або неприйняття проектів. До інших широко розповсюджених прийомів відносять період окупності проекту. Період окупності є проміжком часу, що необхідний для того, щоб відшкодувати початкові інвестиції. Метод періоду окупності є недостатнім з огляду на те, що він включає в себе задання субєктивного встановлення терміну періоду окупності, не надає інформації стосовно того, чи створює цей проект багатство, а також може ігнорувати значні виплати поза межею (у часі) точки окупності. Хоча на практиці значення показника періоду окупності дає змогу керівнику оцінити на протязі якого часу кошти знаходяться у зоні ризику.(ПОЯСНИТИ РОЗРАХУНОК )

15 АІП_Т-315 П Дисконтований період окупності: визначення, економічна сутність, формула. Дисконтований період окупності різниться від періоду окупності тільки тим, що він розраховується після дисконтування грошових потоків, і, таким чином, він завжди буде довшим ніж період окупності який ігнорує дисконтування. Так як і період окупності дисконтований період окупності потерпає від неможливості точно визначити підходяще значення періоду окупності. Дисконтований період окупності не показує, чи дійсно інвестиція приносить гроші задовольняючи потреби споживача на конкурентних ринках.

16 АІП_Т-316 П-16. Критерії оцінки методів аналізу інвестиційних проектів.