ОЦЕНКА БИЗНЕСА МОДУЛЬ 2 Доходный подход. ПОДХОДЫ и МЕТОДЫ, используемые для оценки бизнеса Ликвидационной стоимости Рынка капиталовСделок Отраслевых коэффициентов. - презентация

1 ОЦЕНКА БИЗНЕСА МОДУЛЬ 2 Доходный подход

2 ПОДХОДЫ и МЕТОДЫ, используемые для оценки бизнеса Ликвидационной стоимости Рынка капиталов Сделок Отраслевых коэффициентов МЕТОДЫМЕТОДЫ

3 Учитывает влияние на стоимость бизнеса – фактора ДОХОДНОСТИ

4 ДОХОД как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта Доходный подход. Здесь имеют значение: доход величина рыночной стоимости объекта / При прочих равных условиях / - исчисление текущей стоимости БУДУЩИХ доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. п продолжительность периода получения возможного дохода;

5 Ставит вопросы: Как долго предприятие может функционировать со стабильными показателями доходности? Позволяют ли накопленный опыт управления компанией, торговая марка продукции и другие составляющие стоимости бизнеса обеспечивать новому владельцу стабильные доходы? Является ли компания инвестиционно привлекательной для акционеров? Каково положение компании на отраслевом рынке?

6 МЕТОД Дисконтирования денежных потоков (ДДП) МЕТОД Дисконтирования денежных потоков (ДДП) МЕТОД Капитализации Доходов (КД)/(ЧП) МЕТОД Капитализации Доходов (КД)/(ЧП) МЕТОДЫ Доходного подхода МЕТОД Избыточного дохода МЕТОД Избыточного дохода

7 Метод Капитализации Доходов (КД) Стоимость доли собственности в предприятии текущей стоимости будущих доходов

8 Метод Капитализации Доходов (КД) СРАВНЕНИЕ потока чистой прибыли, получаемого от деятельности оцениваемого предприятия, с доходностью альтернативных инвестиций, имеющих аналогичную степень риска

9 Метод Капитализации Доходов (КД) Целесообразен в случае, если ДОХОДНОСТЬ БИЗНЕСА в последующие после оценки периоды МОЖЕТ БЫТЬ СТАБИЛЬНОЙ !

10 Ключевой показатель расчета Ставка Капитализации Определяется путем усреднения рыночных данных о продажах аналогичных компаний

11 Коэффициент капитализации Показатель, используемый для пересчета дохода компании в ее стоимость Применяется к отдельно взятому годовому доходу или денежному потоку с целью определения стоимости бизнеса K = (r – g) Может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования K - ставка капитализации доходов, рассчитанная для первого (после оценки) прогнозного годового периода, % r - ставка дисконта, рассчитанная для потока будущих доходов, прогнозируемых на неограниченный период времени, % g -g -g -g - постоянный ежегодный темп прироста будущих капитализируемых доходов на неограниченный период времени, %

12 СТОИМОСТЬ Доход процесс превращения дохода в стоимость

13 Коэффициент КапитализацииКоэффициент Капитализации МУЛЬТИПЛИКАТОРМУЛЬТИПЛИКАТОР В некоторых случаях может применяться вместо Если информация, необходимая для расчета стоимости бизнеса на базе годового дохода, берется из рыночных данных

14 Использование Мультипликатора Рассматривая результаты продаж компаний-аналогов, оценщик выявляет усредненное значение МУЛЬТИПЛИКАТОРА как отношения продажной цены к годовой прибыли Рассматривая результаты продаж компаний-аналогов, оценщик выявляет усредненное значение МУЛЬТИПЛИКАТОРА как отношения продажной цены к годовой прибыли Цена продажи Прибыль за год Цена продажи Прибыль за год

15 Метод рыночной экстракции Метод определения Ставки Капитализации/Мультиплика- тора на базе рыночной информации о предприятиях- аналогах

16 Расчет Ставки Капитализации Доход на капитал Возврат капитала Погашение суммы первоначального вложения Процент, выплачиваемый за использование денежных средств (отдача на капитал) необходимо учесть:

17 Отдача на капитал ТЕКУЩАЯ Показывает отношение текущих денежных поступлений от инвестиций к сумме инвестиционных затрат КОНЕЧНАЯ Требует учета возможного прироста/снижения стоимости капитала

18 Коэффициент Капитализации учитывает Доход на инвестиции Норму возврата капитала

19 Коэффициент Капитализации Должен учитывать все риски, которые влечет за собой вложение средств в доходный бизнес по сравнению с другими вариантами размещения капитала. Должен учитывать все риски, которые влечет за собой вложение средств в доходный бизнес по сравнению с другими вариантами размещения капитала.

20 Коэффициент Капитализации Ставке Дисконта, если: Возмещение инвестиционных затрат происходит в момент перепродажи актива Не прогнозируется изменение в капитале стоимости инвестиций Потоки доходов прогнозируются равными суммами в течение неограниченного срока

21 Принцип расчета: o V – оцененная стоимость o I – чистая прибыль o R – ставка капитализации V = I/R

22 Отличие от МДДП: Не требует прогноза денежных доходов! ПРЕИМУЩЕСТВАНЕДОСТАТКИ простота существенное отличие планируемого ДП исключение ошибок при расчете

23 Показания к применению: 1. Имеется достаточное количество данных для оценки дохода; 2. Доход является стабильным; 3. Преимущественно – в оценке недвижимости, реже – бизнеса. Процесс пересчета годового дохода, полученного от объекта

24 Метод Дисконтирования Денежных Потоков (ДДП) Используется для оценки имущества при произвольно изменяющихся и неравномерно поступающих денежных потоках в зависимости от степени риска, связанного с использованием имущества.

25 ПРЕИМУЩЕСТВА: Управление денежным потоком позволяет управлять стоимостью действующего бизнеса и повысить финансовую гибкость компании Денежный поток дает возможность соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании Эффективен при оценке инвестиционных проектов Эффективен при ситуации, когда доходы и расходы имеют сезонный характер Эффективен для оценки больших коммерческих объектов, комплексов Эффективен при прогнозировании увеличения будущих потоков/дохода от использования объекта оценки

26 Основные этапы оценки: 1. Выбор модели денежного потока 2. Определение длительности прогнозного периода 3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации 4. Анализ и прогноз расходов 5. Анализ и прогноз инвестиций

27 Основные этапы оценки: 6. Исчисление величины денежного потока для каждого года прогнозного периода 7. Определение ставки дисконта 8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период 9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период 10. Внесение итоговых поправок

28 Расчет денежного потока PV текущая стоимость объекта; A 1, A 2,…, A T чистый доход (периодические поступления 0 от использования объекта оценки по окончании 1-го, 2-го, …, Т-го года (периода), выраженный в денежных единицах; T число лет (расчетных периодов) использования объекта оценки; D ставка дисконта; E постпрогнозная будущая стоимость объекта оценки по окончании Т-го года расчетного периода