Прямые инвестиции в экономику Казахстана: исламские финансы и сертификаты Сукук Е.А.Байдаулет, советник вице-премьера- министра индустрии и новых технологий РК, председатель АРИФ РК

Источники прямых инвестиций Внутренние: 1. Госбюджет (национальные компании, фирмы с госучастием) 2. Государственно-частное партнерство (концессии) 3. Фонды прямых инвестиций (с участием государства и частные) 4. Исламские финансы 5. Частные компании Внешние: 1. Международные банки развития 2. Инвестиционные фонды (вкл. фонды прямых инвестиций) 3. Исламские финансы 4. Частные компании (или группы инвесторов)

Исламские финансы Mушарака Mудараба Долевое финансирование Долговое финансирование Mурабаха Иджара Истиснаa Постоянная Убывающая Временная (JV) Потребительское Корпоративное Гибридные инструменты Привилегированные акции Лизинг Сукук Салам Конвертируемые бумаги Варранты (гарантии)

Общая ошибка в утвержд ении, что Сукук являются исламскими облигациями. При этом стоит отметить, что даже те Сукук, контракты по которым основаны на долге, отличаются от обычных облигаций. Обычная облигация представляет : Чист о долговую нагрузку на эмитента. Кредитор / Заемщик – это отношение для получения денег за деньги. Сертификат Сукук представляет : Долю собственности в существующем или планируемом активе. Отношение между эмитентом и инвестором основан о на четком понимании рассматриваемого бизнеса.

Общая информация Сукук подтверждает право собственности на активы или денежные потоки. Периодический поток доходов. Повышение стоимости капитала по Сукук. Соответствующие активы могут быть материальными и нематериальными. Сукук могут иметь фиксированную или переменную ставку доходности. LIBOR в сути ценообразования. Сукук, основанные на активах, могут торговаться. Сукук, основанные на долге, не могут торговаться.

Общая информация Стандартизация выпусков Сукук. Сукук, основанные на активах: Риск на эмитенте. Сукук, обеспеченные активами: Риск на активе. Рейтинговая оценка Сукук. Классификация AAOIFI : 14 типов Сукук (см.далее).

ТИПЫ СУКУК AAOIFI (стандарт) Sukuk на существующие собственные активы Sukuk на существующие арендные активы Sukuk на будущие активы Istisna Sukuk Murabaha Sukuk Musharaka Sukuk Mudaraba Sukuk Salam Sukuk Sukuk на существующие услуги Sukuk на будущие услуги Wakala Sukuk Muzaraa Sukuk Musaqa Sukuk Mugharasa Sukuk

Сукук: рынок ценных бумаг (1)

Сукук: рынок ценных бумаг (2) Tradable Sukuk Mudaraba Lease Ijara Hybrid Musharaka

Исламские финансы в рамках ПФИИР РК - Основной расчет на привлечение прямых инвестиций - Различия между подходами коммерческих банков (финансы ради финансов), банков развития (инвестиции государства) и ИФИ (инвестиции в реальный сектор) - Ориентация экспорта готовой продукции в страны ОИК (в отличие от сырьевого экспорта в развитые страны) - Перспективы роста рынка ИФ фактически с нулевой позиции (2010 г.) до 10% (до 2015 г.)

Корпоративные Сукук как источник прямых инвестиций По оценке экспертов на КИФК 2011, около 20 млрд. дол. США в гг. методом Сукук в проекты среднего и крупного бизнеса РК Июнь 2011 г. – принятие новых дополнений к текущему законодательству в части выпуска Сукук Повышенный интерес со стороны частных и институциональных инвесторов к проектам РК в рамках председательства в ОИК Запуск пилотного выпуска Сукук на корпоративном уровне и утверждение бенчмарка.

Проблемы на пути исламских финансов в РК (1) Взгляд на исламские финансы (ИФ) через призму внешних событий и мистификацию, наличие т.н. «исламофобии». (2) Непонимание и, отсюда, недоверие к ИФ как новому экономическому явлению, требующему четкой разъяснительной работы, мобилизации усилий и ресурсов правительства и бизнеса на начальном этапе и системного подхода для внедрения. (3) Отсутствие государственной поддержки частных исламских финансовых учреждений как субъектов нового рынка финансово- инвестиционных услуг в экономике страны. (4) Недостатки текущего законодательства по ИФ. (5) Неудачный опыт сотрудничества РК с ведущими ИФИ. (6) Необходимость консолидации регулятивных мер и срочной подготовки концепции создания Регионального исламского финансового центра до 2020 в соответствии с Посланием Президента РК от (7) Отсутствие обучающих и научно-аналитических структур по изучению мирового опыта и проблем внедрения ИФ в РК