Валютные операции 1. Понятие и виды валютных операций 2. Кассовые сделки 3. Срочные сделки 4. Валютные опционы

Понятие и виды валютных операций Понятие валютных операций Понятие и виды валютных операций валютными операциями Под валютными операциями обычно понимают конверсионные сделки с валютой – сделки покупки одной стороной согласованной суммы средств в одной валюте за согласованную сумму средств в другой валюте, подлежащих поставке в согласованную дату валютирования Дата зачисления средств на счет получателя Многообразие видов валютных сделок связано с желанием субъектов валютного рынка минимизировать валютные риски Валютный риск Валютный риск – это вероятность потерь или неполучение прибыли в результате неблагоприятного изменения валютного курса

Единичные SPOT TOM TOD Поставочные – поставка валюты Расчетные – вместо поставки заключается обратная сделка и выплачивается выигрыш покупателя/продавца Виды валютных операций Фьючерсы Форварды Понятие и виды валютных операций Кассовые (наличные) операции Срочные операции Поставка валюты в срок до трех рабочих дней Поставка валюты в срок свыше трех рабочих дней

Единичные SPOT TOM TOD Виды валютных операций Понятие и виды валютных операций Кассовые (наличные) операции Срочные операции Поставка валюты в срок до трех рабочих дней Поставка валюты в срок свыше трех рабочих дней Обратные Репо Своп Опционы Существует возможность отказаться от сделки Опцион на покупку Опцион на продажу

Кассовые сделки Понятие кассовых сделок Кассовые сделки Основное назначение кассовых сделок: обычаи проведения кассовых сделок: Правила кассовых сделок не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако, на мировом валютном рынке сложились обычаи проведения кассовых сделок: 1 Исполнение платежей в срок от 1 до 3 дней без начисления процентной ставки на сумму поставляемой валюты 2 Заключение сделок на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями в течении следующего рабочего дня 1 Обслуживание частных лиц 2 Обслуживание внешнеторговых операций

Понятие кассовых сделок Кассовые сделки обменного курса валют. Банк в процессе торговли валютой осуществляет сделки на базе обменного курса валют. При этом объявляются: Курс покупки (bid rate, BR) Курс продажи (offer rate, OR) Прибыль по конверсионной операции - обратная котировка - прямая котировка

Понятие кассовых сделок Кассовые сделки обменного курса валют. Банк в процессе торговли валютой осуществляет сделки на базе обменного курса валют. При этом объявляются: Курс покупки (bid rate, BR) Курс продажи (offer rate, OR) Спред (spread - относительная разница курсов покупки и продажи) - обратная котировка - прямая котировка

Срочные сделки Понятие срочных сделок Срочные сделки Основное назначение срочных валютных сделок: 1 Получение требуемой валюты к моменту исполнения основного внешнеэкономического контракта (торгового, финансового) 2 Валютная спекуляция и арбитраж 3 Хеджирование валютного риска

Срочные сделки Примем следующие обозначения: SR (spot rate) – SR (spot rate) – курс покупки (или продажи) валюты по кассовым сделкам в момент заключения форвардного контракта; FR (forward rate) – FR (forward rate) – курс покупки (продажи) валюты по форвардной сделке, согласованный между сторонами в момент его заключения; FSR1 и FSR2 (future spot rate) – FSR1 и FSR2 (future spot rate) – два возможных варианта курса спот в момент исполнения форвардного валютного контракта Понятие срочных сделок

Срочные сделки (FR>SR). Если стороны прогнозируют повышение валютного курса, то есть превышение форвардного курса над текущим спот курсом (FR>SR). репарт (Rp): Положительная разница указанных курсов представляет собой репарт (Rp): с премией (FP): В данном случае говорят, что валюта продана с премией (FP): Число дней в году Форвардная премия Форвардная премия образуется в случае превышения форвардного курса над реальным Продолжи- тельность контракта (в днях) Понятие срочных сделок

Курс USD/RUR tT=90 дней SR=28,00 FSR2=28,30 FR=28,50 FSR1=28,60 0 Валютные опционы Репорт Выигрыш покупателя USD (продавца рублей) Проигрыш продавца USD (покупателя рублей) Проигрыш покупателя USD (продавца рублей) Выигрыш продавца USD (покупателя рублей) Понятие срочных сделок

Срочные сделки (FR

Курс USD/RUR tT=90 дней SR=28,00 FSR2=27,20 FR=27,50 FSR1=27,70 0 Валютные опционы Депорт Выигрыш покупателя USD (продавца рублей) Проигрыш продавца USD (покупателя рублей) Проигрыш покупателя USD (продавца рублей) Выигрыш продавца USD (покупателя рублей) Понятие срочных сделок

Срочные сделки Результат форвардной сделки (R): (R>0) При положительном результате (R>0) покупатель валюты в выигрыше, а продавец – в проигрыше. FSR1>FR В данных примерах, при курсе FSR1>FR продавец валюты проиграет, а покупатель выиграет на единицу валюты R=FSR1-FR, >0 (R

Валютные поставочные сделки (аутрайт) Срочные сделки ОПР ОПР.: простые (поставочные или аутрайт) валютные форварды и фьючерсы – соглашения по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются на момент заключения сделки (по валютным фьючерсам эти параметры стандартизированы). Особенность поставочных валютных форвардов и фьючерсов Особенность поставочных валютных форвардов и фьючерсов в том, что поставка валюты и ее продажа обязательна

Валютные расчетные (индексные) сделки Срочные сделки ОПР ОПР.: расчетные валютные форварды и фьючерсы – сделки без поставки валюты, представляющие собой совокупность трех действий: 1.Покупка-продажа валюты по согласованному в момент заключения сделки курсу (срочная сделка); 2.Покупка-продажа той же суммы валюты в дату исполнения срочной сделки по текущему курсу (встречная сделка); 3. Зачет встречных денежных требований, возникающих в момент исполнения срочной и встречной сделки (неттинг). При расчетных (индексных) сделках При расчетных (индексных) сделках проигравшей стороне выплачивается разница (R) между форвардным курсом и текущим спот курсом на момент исполнения контракта

Валютные форварды и фьючерсы Срочные сделки Валютные фьючерсы Валютные фьючерсы – это стандартизированые форвардные контракты по виду торгуемой валюты, сумме, сроку контракта и периоду его исполнения Основные отличия простых валютных форвардов и фьючерсов Критерий сравнения Валютные фьючерсы Валютные форварды Стоимость Более дешевые Более дорогие Способ заключения Обезличены Заключаются продавцом и покупателем валюты Сегментация рынка Биржевой (на 90%)Межбанковский Исполнение Расчетные сделки (95%)Поставочные сделки (80%) Страхование валютных рисков Нельзя на 100% застраховать валютный риск Страхование валютного риска на 100% Наличие страховых депозитов Требуется Не требуется Доступность Доступны крупным инвестиционным финансовым компаниям Доступны любому, в том числе и частному лицу

Валютные форварды и фьючерсы Срочные сделки Валютные фьючерсы Валютные фьючерсы – это стандартизированые форвардные контракты по виду торгуемой валюты, сумме, сроку контракта и периоду его исполнения Основные отличия простых валютных форвардов и фьючерсов Критерий сравнения Валютные фьючерсы Валютные форварды Стоимость Более дешевые Более дорогие Способ заключения Обезличены Заключаются продавцом и покупателем валюты Сегментация рынка Биржевой (на 90%)Межбанковский Исполнение Расчетные сделки (95%)Поставочные сделки (80%) Страхование валютных рисков Нельзя на 100% застраховать валютный риск Страхование валютного риска на 100% Наличие страховых депозитов Требуется Не требуется Доступность Доступны крупным инвестиционным финансовым компаниям Доступны любому, в том числе и частному лицу За счет стандартизации контракта От имени продавца и покупателя выступает посредник Так как дата и сумма контракта зафиксированы Так как контракт может быть заключен на любую дату и сумму

Валютные свопы и репа Срочные сделки Долгосрочной (свопы) Краткосрочной (репа) 2 Используются коммерческими банками для поддержания безрисковой ликвидности 1 Позволяют хеджировать валютные риски Основное назначение валютных свопов и репа:

Валютный своп – Валютный своп – одновременное осуществление операций покупки и продажи валюты с разными сроками исполнения. Обе сделки заключаются с одним и тем же партнером, при этом курсы, даты валютирования и способы платежа устанавливаются в момент заключения сделки. Ценой сделки Ценой сделки выступает разница между курсами Валютные свопы и репа Срочные сделки Преимущества своп-сделок: Экономия на марже (разница между курсами продавца и покупателя по спот-сделке); Временное обеспечение валютой без риска, связанного с изменением курса ОПР ОПР.: своп – сделка, представляющая собой комбинацию двух встречных сделок на одинаковое количество иностранной валюты с различными датами валютирования

Процентная ставка по валютным репа Валютные свопы и репа Срочные сделки Репо – Репо – заем под залог ценных бумаг с одновременным соглашением об обратном выкупе (с точки зрения заемщика) Обратное репа – Обратное репа – предоставление кредита в иностранной валюте под залог ценных бумаг, с одновременным соглашением об обратной продаже ценных бумаг (с точки зрения кредитора) ОПР ОПР.: репа – договор, согласно которому продавец обязуется выкупить ценную бумагу обратно у покупателя по установленной цене в определенную дату в будущем Репо по форме –покупка/продажа ценных бумаг с соглашением об обратном выкупе Репо по сути – кредит под залог ценных бумаг Процентная ставка по валютным репа Цена покупки ценных бумаг Цена продажи ценных бумаг

ОПР ОПР.: опцион – сделка купли/продажи права купить/продать иностранную валюту в будущем по заранее согласованному курсу Валютные опционы Понятие валютного опциона Опционные контракты Опционные контракты представляют собой сочетание двух типов контрактов: На покупку/продажу валюты На покупку/продажу права исполнять или не исполнять контракт Цели заключения опционных контрактов: Обеспечение иностранной валюты национальной валютой; Защита держателя опциона от валютных рисков; Получение дополнительной прибыли в случае благоприятной ситуации на валютном рынке

Валютные опционы Понятие валютного опциона «Держатель». Сторона, купившая опцион (имеющая право) называется «Держатель». «Подписчик». Сторона, продавшая опцион (имеющая обязательство) называется «Подписчик». колл-опцион (англ. - call) – Опцион на покупку называется колл-опцион (англ. - call) – покупка/продажа права покупки валюты. пут-опцион (англ. – put) – Опцион на продажу называется пут-опцион (англ. – put) – покупка/продажа права продажи валюты. На валютном рынке опционы на продажу продаются с дисконтом (англ. – Discount)с премией (англ. – Premium). с дисконтом (англ. – Discount), а опционы на покупку - с премией (англ. – Premium). Премия или дисконт – это цена самого права, выплачиваемая держателем при подписании контракта.

Валютные опционы Сall-опционPut-опцион Покупатель опциона (держатель) Продавец опциона (подписчик) Цена опциона Классификация опционов

Валютные опционы Сall-опционPut-опцион Покупатель опциона (держатель) Право купить Выплата премии Право продать Выплата дисконта Продавец опциона (подписчик) Обязательство продать Получение премии Обязательство купить Получение дисконта Цена опциона OP = SP + premiumOP = SP – discount где OP – option price – цена опциона (цена по которой опцион продается на рынке) SP – strike price – цена исполнения (форвардная цена валюты опционного контракта) Классификация опционов

OP = SP - Discount P д =OP-FSR= =SP - FSR - Discount, P д где P д – прибыль держателя P д = - P П, P П где P П – прибыль подписчика Discount = SP - OP SP = OP + Discount Результаты, получаемые сторонами put-опциона Валютные опционы Держатель имеет право продать, а подписчик – обязательство купить опцион. При FSR=0P д = ОР При FSR

Прибыль +Dis -Dis FSR SPOP +ОР -ОР Результаты, получаемые сторонами put-опциона Валютные опционы Результаты подписчика Результаты держателя Опцион реализуется Опцион не реализуется

OP = SP + Premium P д = FSR - OP= =FSR – SP - Premium, P д где P д – прибыль держателя P д = - P П, P П где P П – прибыль подписчика Premium = OP - SP SP = OP- Premium Результаты, получаемые сторонами call-опциона Валютные опционы Держатель имеет право купить, а подписчик – обязательство продать опцион. При FSR=0 Держатель не исполняет опцион При FSR

Прибыль +Pm -Pm FSR OPSP Результаты, получаемые сторонами put-опциона Валютные опционы Результаты держателя Результаты подписчика Опцион не реализуется Опцион реализуется

Виды опционов Европейские опционы OTC(over-the-counter) Американские опционы Валютные опционы Держатель опциона имеет право решать исполнит он опцион или откажется от него только в день исполнения опциона Опцион с произвольными условиями Держатель опциона имеет право исполнить опцион в любой день до даты истечения срока опциона

Вероятность реализации опционного контракта Валютные опционы Для целей управленческого учета опцион включается в отчетность (для расчета открытой валютной позиции (ОВП)) с учетом вероятности его реализации: Сумма опциона, включаемая в расчет ОВП Сумма опциона по контракту Дельта-коэффициент В зависимости от вероятности реализации опционного контракта дельта-коэффициент может принимать значения: «0» - случай «deep-out-of-money» («далеко от денег»); «0,5» - случай «at-the-money» («у денег»); «1» - случай «high-in-the-money» («при больших деньгах»). Вероятность реализации определяется уровнем доходности опционного контракта при данном валютном курсе.

Вероятность реализации опционного контракта Валютные опционы Для целей управленческого учета опцион включается в отчетность (для расчета открытой валютной позиции (ОВП)) с учетом вероятности его реализации: Сумма опциона, включаемая в расчет ОВП Расчет Дельта-коэффициента