Тема 6. УПРАВЛЕНИЕ АГРЕГИРОВАННЫМИ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Управление финансовыми рисками ЭКОНОМИКА ИМБЭ Кафедра Финансы и налоги Доцент, канд.экон.наук Кузьмичева Ирина Александровна Старший преподаватель Левкина Елена Владимировна

Содержание: 1Риски и диверсификация инвестиционного портфеля. 2. Управление агрегированными финансовыми рисками на основе достаточности капитала. 3. Международные стандарты капитала коммерческих банков и практика их применения.

Требования к знаниям, умениям и навыкам 3 Знать: особенности и механизм управления финансовыми рисками в различных областях и сферах предпринимательской деятельности (ПК-4); методы сбора и обработки информации о факторах внешней и внутренней среды, влияющих на деятельность предприятий и организаций (ПК-4); инструментальные средства для обработки экономических данных (ПК-5); виды, состав и структуру отчетных документов предприятия (организации) (ПК-7); критерии выбора эффективных управленческих решений, в том числе с учетом уровня рисков (ПК-13). Уметь: анализировать и оценивать влияние финансовых рисков на эффективность деятельности предприятия (организации) (ПК-4); работать с финансовыми документами, в том числе с бухгалтерской отчетностью, использовать ее в аналитических целях и диагностировать с ее помощью финансовые риски деятельности предприятия (ПК-7); осуществлять выбор управленческих решений на основе критериев социально-экономической эффективности, рисков и возможных социально-экономических последствий (ПК-13). Владеть: методами и приемами анализа и оценки финансовых рисков (ПК-4); навыками выбора и применения инструментальных средств для обработки экономических данных (ПК-5); навыками анализа финансовой, бухгалтерской и иной информации, содержащейся в отчетности предприятий (организаций) и использования полученных сведений для принятия рисковых управленческих решений (ПК-7); навыками критической оценки вариантов управленческих решений; расчета критериев социально-экономической эффективности, рисков и возможных социально-экономических последствий (ПК-13).

Источники 1. Конституция РФ. 2. Закон РФ «О несостоятельности и банкротстве» 127 от г. (в ред. от г.) 3. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев: Ника-Центр, – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера). 4. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, – 401 с. 5. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско- торговая корпорация «Дашков и КО». – – 546 с.

Материал для восстановления знаний Управление финансовыми рисками 5 1. Риски и диверсификация инвестиционного портфеля. 2. Управление агрегированными финансовыми рисками на основе достаточности капитала. 3. Международные стандарты капитала коммерческих банков и практика их применения. 4. «VAR» – методология измерения и контроля рыночных рисков. 5. Стресс – тестирование. 6. Показатели эффективности управления инвестициями с учетом риска.

Содержание Управление финансовыми рисками 6 1. Ключевые понятия 2. Учебный материал 3. Вопросы для самопроверки 4. Рекомендуемая литература

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ С УЧЕТОМ РИСКА 7 Для оценки эффективности деятельности управляющих инвестиционными фондами, организации стимулирования менеджеров по инвестициям используются разнообразные показатели эффективности с учетом риска:

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ С УЧЕТОМ РИСКА 8 VaR - портфеля, результаты стресс- тестирования, β - коэффициент, дневное и недельное соотношение прибыль/убытки (Weekly/daily profit/loss), финансовый рычаг (Financial Leverage), коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio), альфа Дженсена (Jensen's Alpha), индекс Трейнора (Treynor Index), экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added-EVA), акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added-SVA), показатели оценки результатов деятельности с учетом риска (Risk Adjusted Performance Measures, RAPM) - скорректированная на риск рентабельность капитала (Risk Adjusted Return on Capital- RAROC) и др.

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ С УЧЕТОМ РИСКА 9 VaR - портфеля, результаты стресс- тестирования, β - коэффициент, дневное и недельное соотношение прибыль/убытки (Weekly/daily profit/loss),

Коэффициент Шарпа измеряет соотношение избыточной доходности портфеля (сверх уровня доходности без рискового инструмента) на единицу риска, где риск измеряется стандартным отклонением избыточной доходности. КОЭФФИЦИЕНТ ШАРПА

Альфа Дженсена - показатель уравнения линейной регрессии, соотносящего избыточную доходность портфеля с фактической доходностью обще-рыночного портфеля. «Альфа» Дженсена - мера эффективности управления портфелем конкретным менеджером. АЛЬФА ДЖЕНСЕНА

Индекс Трейнора представляет собой меру полученной избыточную доходности в расчете на единицу риска, где риск измеряется «бетой» портфеля. Индекс представляет собой вариант «альфы» Дженсена, который ранжирует значение альфы портфеля в зависимости от значений его β - коэффициента. ИНДЕКС ТРЕЙНОРА

Экономическая добавленная стоимость (Economic Valye Added-EVA) представляет собой показатель «экономической прибыли», которая, в отличие от бухгалтерской прибыли, наряду с явными бухгалтерскими издержками учитывает вмененные (альтернативные) издержки использования акционерного капитала. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ

EVA - это денежная прибыль сверх требуемого акционерами уровня, полученная на вложенный капитал. Стимулирование менеджеров по показателю EVA позволяет сблизить интересы менеджеров и акционеров. EVA

Акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added-SVA) - прибыль, равная разности операционных доходов подразделений фирмы и платы за использование капитала с учетом риска. АКЦИОНЕРНАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ

СКОРРЕКТИРОВАННАЯ НА РИСК РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА Скорректированная на риск рентабельность капитала (Risk Adjusted Return on Capital - RAROC) показатель, разработанный американским инвестиционным банком Bankers Trast в конце 70-х годов.

СКОРРЕКТИРОВАННАЯ НА РИСК РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА Используется для решения следующих задач: оценки общей потребности банка в капитале, покрывающем основные виды рисков; распределения капитала между портфелями, подразделениями и направлениями деятельности; материального стимулирования менеджеров

NE - ECL RAROC = , RC где: - NE - чистая прибыль с учетом затрат на частичное хеджирование рыночного и кредитного риска, - ECL - ожидаемые потери от риска, - RC - капитал, резервируемый против совокупного не хеджируемого риска или «экономический капитал».

1)сумма капитала необходимого против рисков проводимых операций для защиты от банкротства 2) сумма капитала для финансирования активных операций и резервируемого под забалансовые обязательства «ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАПИТАЛ»

Контрольные вопросы: 1. Риски и диверсификация инвестиционного портфеля. 2. Управление агрегированными финансовыми рисками на основе достаточности капитала. 3. Международные стандарты капитала коммерческих банков и практика их применения. 4. «VAR» – методология измерения и контроля рыночных рисков. 5. Стресс – тестирование. 6. Показатели эффективности управления инвестициями с учетом риска.

Рекомендуемая литература Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев: Ника-Центр, – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера). 2. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск опти-мальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, – 401 с. 3. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управ-ление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КО». – – 546 с. 4. Лукасевич И.Я. Инвестиции / И.Я. Лукасевич. – М.: Вузовский учеб-ник: ИНФРА-М, Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия: учебное посо-бие / В.Н. Уродовских. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М Финансовая экономика – журнал. 8. Финансовые исследования – журнал. 9. Финансовый директор – журнал.

Спасибо за внимание! Использование материалов презентации Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления. Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов.