Кузнецов Дмитрий Дмитриевич, к.т.н., доцент «Сообщество профессионалов оценки» Председатель Научно-методического совета сайт: ddk-spb.ru

Елагин дворец. Арх. К.И.Росси Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru2

Вовк А., Козин П., Кузнецов Д. Методические рекомендации по оценке активов для целей залога Санкт-Петербург Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Итоги обсуждения благодарности Аверьянов А.С., ОАО Банк ВТБ Вагаровская К.Е., ГК ЛАИР Кадушкин И.Б., ООО Центр оценки Аверс Кузнецова Т.В., ОАО КБ Петрокоммерц Михайлов А.И., ОАО Банк ВТБ Подсекаев П.В., Северо-Западный банк ОАО Сбербанк России Сидоров С.Ю., ОАО Альфа-Банк Технеряднева О.В., ОАО Банк ВТБ Тимонина Е.А., ООО Бизнес-ТЕМА Щукин А.Е., Северо-Западный банк ОАО Сбербанк России 4Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Альтернативная позиция Баринов Н.П., Бойко А.Ю. Станиц – 36. Примечаний – НБ – 187, БАЮ – 147. Типичное «Это не всегда так…» Принципиальные: Статус рекомендаций Что первично: модель или описание? Принцип осторожности противоречит определению РС Формализм в ОД: юридический и математический Теоремы Гёделя о неполноте, Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Принцип консервативности -аргументы Банк – консервативная система Есть систематические исключения (с/х) Банк имеет основания для беспокойства Банк – одна из сторон переговоров о цене Зачем такой большой кредит? Является ли его использование устойчивым проектом? Если три цены: Цмин, Цср, Цмак. Стоимость формируется или по Цмин или по Цср, то есть Цмин > РС > Цср 6Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Принцип существенности Как отделить главное от второстепенного? Экспертные мнения (заблуждения?) Анализ чувствительности Без обратных связей или С установленными обратными связями Функция С=f(Ц) или функционал С=f(Ц(Об)) Средняя ошибка аппроксимации, R2 7Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Примеры численные РС – расчетная величина Необходимо операционное определение РС Больше EXCELа, меньше WORDа. Готов передать примеры в EXCEL Хотелось бы иметь 3*3=9 рекомендуемых методов оценки Предлагайте новые (другие) примеры! 8Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Объект оценки – система. Комплекс или набор элементов? Нефтехранилище: Скомп=2*Сактивов Роль элемента в системе: Заменяемых (автотранспорт) Незаменяемых (фундамент) ТЭЦ: 10% элементов сформировали 82% стоимсти Список для залога – ДА, а список для оценки – НЕТ. 9Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Бюрократизация оценки. «Рекомендация по сокращению до минимума копий прилагаемых документов (стр. 5) представляется необоснованной. Объем документов, приводимых в приложении к отчету, должен быть достаточным, чтобы отчет соответствовал принципу проверяемости: вся использованная в расчетах информация должна присутствовать в приложениях. В этой связи можно согласиться с сокращением только профессиональных документов оценщика» «К мандатам почтенья нету…» В.В.Маяковский 10Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Модель стоимости – это самое главное. «Считаю целесообразным исключить абзац «правильная согласованная банком модель стоимости…» на стр. 12, т.к. банк может принять отчет только к рассмотрению, но у него нет обязанности считать его приемлемым, тем более что речь идет только о модели стоимости, а не об отчете в целом». Речь идет не об обязанности, а о праве, которым банки пользуются достаточно часто, отвергая модели, предложенные оценщиком. 11Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Много методов, т.к. все они «плохие». «Считаю нецелесообразными и оторванными от практики рекомендации по количеству используемых методов и объему отчетов, приведенные на стр.13» Семинар в СПО по формированию интервала стоимости. 12Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

«Запрет» на технику парных сравнений какединственную «В описании техники «парного сравнения» целесообразно уточнить, что желательно использование не одной, а нескольких пар» В «природе» пары встречаются крайне редко. Неужели бывает несколько пар? Ценообразование на гомогенные товары. Разница в ценах в паре отличается не одним ФС, а другими (не учтенными). 13Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Веса в модели стоимости «При использовании квалиметрической модели все весовые коэффициенты, количество выбранных факторов и прочие важные параметры должны быть обоснованы оценщиком. Следует сделать акцент на этом в Методических рекомендациях». Веса ФС присутствуют в любой модели В множественной регрессии они «спрятаны», а в квалиметрии – показаны явно. Веса можно определять или экспертно или расчетно. Пример расчета весов факторов. 14Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов «Не понятна целесообразность построения 3 сценариев при реализации метода ДДП (стр. 22), тем более что речь идет не об использовании альтернативных прогнозов в условиях высокой вероятности их реализации, а просто об использовании параметров, приводящих к минимизации/минимизации стоимости». Как построить пессимистический сценарий? 15Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Надежность и ценность источников информации «На стр приведены рекомендации относительно источников информации, целесообразно дополнить текст рекомендацией по проверке объявлений в части цены и качественных характеристик аналогов» Как проверять объявления? Осмотром? Фактически содержание объявления ограничивает состав факторов стоимости. Закупки! Роль ФКС в развитии ОД в РФ 16Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Износ, связанный с ассиметрией информации «В текст, касающийся затратного подхода, целесообразно включить рекомендацию по учету обесценения, обусловленного переходом движимого имущества с первичного на вторичный рынок (потеря стоимости обусловлена отсутствием гарантийных обязательств, предпродажной подготовки, технической документации и т.д.)». Как обосновать? Экспертно? Сравнением первичного и вторичного рынка? Рынок лимонов Дж. Акерлофа «Нет ничего полезней хорошей теории» 17Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru

Номинальный или реальный ДП? «Не понятно, зачем нужно использовать реальный денежный поток, о котором идет речь на стр. 28. Дисконтирование по безрисковой ставке дисконтирования реального денежного потока на практике приводит к завышению стоимости. Представляется целесообразной рекомендация использовать номинальные денежные потоки». Математически стоимость не может зависеть от вида ДП. Классические модели – это модели РДП Почему может расти реальный ДП? 18Кузнецов Дмитрий ddk-spb.ru