Опыт Казахстана в обработке дефолтов листинговых компаний Андрей Цалюк Вице-президент АО "Казахстанская фондовая биржа" специально для

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 2 Лицо кризиса в Казахстане М1 М2 первая волна вторая волна результат антикризисных программ

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 3 Параметры рынка облигаций KASE вверху – высшая категория официального списка KASE, ниже – категория, следующая за наивысшей

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 4 Отраслевая структура списков на 01 января 2008 года на 01 июня 2010 года

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 5 Цены и капитализация долга

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 6 Структура задолженности сейчас

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 7 Изменение структуры задолженности 1 USD = 120–150 тенге

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 8 Плохие кредиты и плохие облигации данные АФН на данные KASE на

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 9 Отраслевая структура дефолтов Классификация выполнена по числу компаний на В качестве классификатора используется Global Industry Classification Standard (GICS) ®

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 10 Причины дефолтов для некоторых компаний характерны две или три из указанных основных причин

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 11 Условия перевода в буфер Несоответствие ценных бумаг и их эмитентов листинговым требованиям, которые установлены регуляторами (АФН и АРД РФЦА) и необходимы к соблюдению для нахождения ценных бумаг в других категориях сектора "долговые ценные бумаги" официального списка KASE. Дефолт эмитента при выплате вознаграждения по своим долговым ценным бумагам. Реструктуризация долговых обязательств эмитента. Обязательное условие – наличие Плана мероприятий по устранению оснований для перевода ценных бумаг в "буферную категорию", утвержденного Советом директоров эмитента

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 12 Условия выхода из буфера Максимальный срок нахождения ценных бумаг в "буферной категории" – 12 месяцев. Если План мероприятий по устранению оснований для перевода ценных бумаг в "буферную категорию" выполнен, ценные бумаги переводятся в ту категорию официального списка, листинговым требованиям которой они соответствуют. В случае невыполнения Плана ценные бумаги подвергаются делистингу.

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 13 Причины ввода буферной категории ЗАЩИТА ИНТЕРЕСОВ ИНВЕСТОРОВ (особенно пенсионных фондов): эмитент остается прозрачным, так как должен выполнять листинговые требования по раскрытию информации; эмитент регулярно отчитывается перед биржей о выполнении Плана мероприятий по устранению оснований для перевода в буферную категорию; бумаги доступны на биржевом рынке, их можно продать, купить и оценить. ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ШАНСА ЭМИТЕНТУ: быстро ликвидировать причину технического дефолта; остаться в официальном списке и даже в списке индексов, экономя затраты на повторное прохождение листинга.

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 14 Динамика доли "буферных" долгов По объему выпусков (номинальная стоимость) По числу листинговых компаний По числу выпусков

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 15 Результат за 9 месяцев Количество эмитентов14 Количество выпусков96 Номинальная стоимость долга (млн USD) Делистинг облигаций из буферной категории Количество эмитентов3 Количество выпусков21 Номинальная стоимость долга (млн USD) (из них делистинг аннулированных при реструктуризации обязательств) Перевод облигаций в другие категории официального списка из буферной категории Количество эмитентов2 Количество выпусков3 Номинальная стоимость долга (млн USD)206.2 Перевод облигаций в буферную категорию

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 16 Основные выводы Введение "буферной категории" признано оправданным, так как число прецедентов возврата облигаций в официальный список растет. Делистинг "по умолчанию" в случае дефолтов или критичных нарушений листинговых требований, вызванных кризисом, привел бы к резкому ухудшению состояния портфелей пенсионных фондов и других институциональных инвесторов. Необходимое альтернативное смягчение листинговых требований оказалось бы слишком большим. Это бы привело к резкому ухудшению инвестиционного качества долговых обязательств, включенных в официальный список KASE.

Ереван, 01–02 июля 2010 годаСпециально для VII Облигационного Конгресса стран СНГ и Балтии 17Спасибо Интернет-адрес: телефон: 8 (727) , факс: 8 (727) адрес :Казахстан, г. Алматы, пр. Достык, 291/3а