Российский университет дружбы народов Институт гостиничного бизнеса и туризма В. Дихтяр ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ Раздел 1. Анализ и планирование в системе финансового менеджмента Тема 1.3. Анализ и оценка F-деятельности фирмы Москва 2013

FM_103(Оценка F-деятельности)2 Система коэффициентов (Š-kf) Оценка F-деятельности Ф Абсолютные и относительные показатели kf: отношение двух величин кредиторы, банкиры, ĩ, пенс.фонды, страховые Ф, фондовые биржи.. акционеры: ý, đ, p(a)

FM_103(Оценка F-деятельности)3 Базы для сравнения kf нормативный уровень (стандарт): нормативный уровень (стандарт): устанавливается централизованно ликвидность и кредитоспособность Ф среднеотраслевой уровень: среднеотраслевой уровень: $-бюллетени Ďаналогичной Ď аналогичной фирмы Ψ kf за прошлые годы

13-FM(Оценка F-деятельности + kff)4 Интерпретация kf 1. НЕ готовые ответы, а ĭ (Δ) Ř. 2. Сигнал тревоги. 3. Объективная интерпретация: !! система F- коэффициентов. Одни Kf (s' ) идеальны, а другие (ý) неудовлетворительны беспокойство

FM_103(Оценка F-деятельности)5 Коэффициенты доходности (profitability rations) доходности (profitability rations) ý(..): результат Ą(Ф) оборачиваемости (turnover rations) оборачиваемости (turnover rations) t'(..): эффективность Ŕ ликвидности (liquidity rations) ликвидности (liquidity rations) ĺ(..): платежеспособность Ф F-устойчивости F-устойчивости s'(..): С А С δ

FM_103(Оценка F-деятельности)6 ý(..): É (Отчет /É) ý(Ā) = / Ā = N / Ā (return on [total] assets ROA [ROTA] ) или О / Á ý(Ĩ) = N / C = / C A G (валовая прибыль) = S'' - ώ(g) ý( G ) = G / S'' – k-валовой прибыли = валовая рентабельность реализованной h = валовая маржа = Gross Profit Margin (GPM) доходность рентабельность отдача на … return on

FM_103(Оценка F-деятельности)7 t'(..): вид Á Ĩ(Á) эффективность Запасы: Запасы: t'( Ŕ )= S / Ŕ t' (Á f ) = S / Á f t' (Á ) = S / Á Дебиторская задолженность: Дебиторская задолженность: t' (Á D ) = S / Á D

FM_103(Оценка F-деятельности)8 y'(Á): y'(S ) t'(Á) (метод Дюпона) Две дилерские Ф торгуют автомобилями Ф1 – крупная: оборот и р, Ф2 – небольшая: оборот и р Обе Ф способны иметь одинаковую y'(Á) y'(S ) t'(Á)N Ф Ф

FM_103(Оценка F-деятельности)9 l'(..): способность платить по Ĺ с l': t(погашения) < T «высокие» Á, соотнесенные с Ĺ с высокая доля Á с = M, Á D Á с = M то, что обращается в M в течение года Ĺ с = краткосрочные обязательства долги, которые возникли из-за получения Á (= Á Fc ) Ŕ: потреблены в ходе Ą, но не оплачены на отчетную дату

FM_103(Оценка F-деятельности)10 Текущий: Текущий: l' с = Á с / Ĺ с [2 : 1] Быстрый: Быстрый: l с = (Á с – Ŕ (запасы) ) / Ĺ с = (M + Á D ) / Ĺ с [1 : 1] как быстро, в какой степени, достаточно ли Á с для покрытия Ĺ с Коэффициенты ликвидности

FM_103(Оценка F-деятельности)11 s'(..): леверидж, F-устойчивость, структура С l'(..) Ĺ с s' (..) Ĺ f (покрытия) s' (покрытия) = s' cv = / K%, до уплаты % и налогов, K% - проценты за кредит (долга) s' (долга) = s' Ĺ = Ĺ f / Á (левериджа) s' (левериджа) = s' LV = Ĺ f /С А = δ / С А (debt-to-equity ratio)

FM_103(Оценка F-деятельности)12 Формула Дюпона y 1 – маржинальная прибыль (маржа) y'( N ) у 2 – оборачиваемость активов t'(Á) у 3 – финансовый леверидж s' LV Три рычага управления: Три рычага управления: манипуляция р É давление на производительность Ŕ изменение структуры С (соотношение Ĺ С А )

FM_103(Оценка F-деятельности)13 Вертикальный F-анализ рассчитывается в % к самой крупной величине. анализ отчета ÝÉ и BL. Позволяет сравнить: 1. Ą(Ф) за два года; 2. две Ф (разные по размеру).

FM_103(Оценка F-деятельности)14 Анализ и интерпретация F-документов ÝÉ : самая большая величина - S: компоненты счета устанавливаются в % от объема S. если ω (h-проданных) = 40% от объема S, то π G = 60% от объема S BL: самая крупная величина - А или С, а потому все компоненты баланса выражаются в % к А или С.

FM_103(Оценка F-деятельности)15 Горизонтальный анализ разновидность F-анализа = вертикальный анализ за ряд лет : 1. или за период времени объем S, G, E, N ? 2. Δ S по сравнению с прошлым годом? 3. Δ за последние два года?

FM_103(Оценка F-деятельности)16 Трендовый анализ выбирается базовый год и все сравнения производятся в % к этому году сравнение документов за несколько периодов времени (информация о том, в каком направлении развивается Ф).

FM_103(Оценка F-деятельности)17 Оценка финансовой деятельности Наиболее популярным в практике менеджмента показателем оценки Ą F : y(С A )(Ф)

FM_103(Оценка F-деятельности)18 Факторы y(Ф) y(С A ) можно регулировать: манипулируя p и E; влияя на производительность всех видов R ; изменяя структуру C: L или C A.

FM_103(Оценка F-деятельности)19 Критерии оценки, их достоинства и недостатки критерий: y'(C A ) ω(a) - стоимость акций y'(C A ) Время: Время: жертвовать текущей выгодой ради(будущих) принципов бухучета не достаточно для долгосрочных Риск: Риск: не учитывает ρ неточно отражает F- результаты Стоимость: Стоимость: Ĩ по балансовой ω !! ĩ волнует ω μ как отражение реальной ω

FM_103(Оценка F-деятельности)20 LV o используется для: баланса различных видов É и соответственного Y. возможности π при Δ соотношения É var и É const LV o π Вывод: LV o может π. Для получения выгоды, Ф должно принять на себя определенные риски: нестабильность π и более высокая точка безубыточности. Операционный леверидж

FM_103(Оценка F-деятельности)21 Точка безубыточности = min- допустимая критическая ý(Ф). = min q( ), которое необходимо производить = результат деления É на π G.

FM_103(Оценка F-деятельности)22 LV = доля C-заемного в совокупном C(Ф) LV : для Y собственников, их обогащения или роста благосостояния. Если % ставки или ý (A) LV начинает работать против собственников Финансовый леверидж

FM_103(Оценка F-деятельности)23 Вопросы – Дайте определения операций над множествами и приведите их алгебраические свойства. Какова структура ĭ-базы управления финансами?