ВТОРАЯ ВОЛНА ПРИВАТИЗАЦИИ март 2011 ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ИНСТИТУТ ДЕЛОВОГО АДМИНИСТРИРОВАНИЯ И БИЗНЕСА MBA – Финансы 13 группа (региональная)

План презентации Общее описание ситуации Общее описание ситуации Формулировка основного вопроса кейса. Позиционирование команды Формулировка основного вопроса кейса. Позиционирование команды Описание отрасли Описание отрасли Анализ ОАО «РусГидро» Анализ ОАО «РусГидро» Анализ рынка – общего состояния экономики фондового рынка, намерений правительства Анализ рынка – общего состояния экономики фондового рынка, намерений правительства Технический анализ котировок ОАО «РусГидро» Технический анализ котировок ОАО «РусГидро» Анализ инструментов возможного приобретения Анализ инструментов возможного приобретения Рекомендуемая стратегия – достичь с Правительством РФ договоренностей о продаже пакета акций Рекомендуемая стратегия – достичь с Правительством РФ договоренностей о продаже пакета акций Преимущества выбранной стратегии Преимущества выбранной стратегии Альтернативная стратегия Альтернативная стратегия

Формулировка основного вопроса кейса. Позиционирование команды Кто мы: Кто мы: Независимая консультационная группа, привлеченная потенциальным иностранным инвестором для приобретения крупного пакета акций ОАО «РусГидро» Основной вопрос: Основной вопрос: Инвестиционная привлекательность при приватизации государственного пакета акций ОАО «РусГидро»

Общее описание ситуации Правительством РФ утверждена программа приватизации госимущества на годы. Государство планирует получить от приватизации за эти три года около 1 триллиона рублей. Правительством РФ утверждена программа приватизации госимущества на годы. Государство планирует получить от приватизации за эти три года около 1 триллиона рублей. По итогам приватизации ОАО «РусГидро» государство планирует сократить долю участия в данной организации на 9,38% минус одна акция. По итогам приватизации ОАО «РусГидро» государство планирует сократить долю участия в данной организации на 9,38% минус одна акция. ОАО «РусГидро» - КРУПНЕЙШАЯ российская генерирующая компания - ЛИДЕР в производстве энергии на базе возобновляемых источников. В период до 2015 года не исключается дальнейшее сокращение доли государства в компании. В период до 2015 года не исключается дальнейшее сокращение доли государства в компании.

60,38 % Анализ ОАО «РусГидро»

Описание отрасли Отсутствие основных правил работы оптового и розничного рынков электроэнергии целевой модели Отсутствие основных правил работы оптового и розничного рынков электроэнергии целевой модели В контексте данной ситуации ОАО «РусГидро» имеет конкурентное преимущество, заключающееся в наличии возможности активно формировать благоприятную для себя нормативно-правовую базу, участвуя в разработке проектов правил, осуществляемой Министерством энергетики РФ, НП "Совет рынка", ФСТ РФ В контексте данной ситуации ОАО «РусГидро» имеет конкурентное преимущество, заключающееся в наличии возможности активно формировать благоприятную для себя нормативно-правовую базу, участвуя в разработке проектов правил, осуществляемой Министерством энергетики РФ, НП "Совет рынка", ФСТ РФ Изношенность оборудования электрогенерации требует замещения почти 50% мощностей, России до 2030 года необходимо вводить по 7 ГВт новой мощности, или более 160 ГВт совокупно (начальник департамента развития электроэнергетики Минэнерго Василий Никонов) Изношенность оборудования электрогенерации требует замещения почти 50% мощностей, России до 2030 года необходимо вводить по 7 ГВт новой мощности, или более 160 ГВт совокупно (начальник департамента развития электроэнергетики Минэнерго Василий Никонов) * Источник: NEWSru.com

* Источник: Презентация Е. Дода Анализ ОАО «РусГидро»

Основные финансовые результаты ОАО «РусГидро» за 9 месяцев 2010 года Показатель 9 месяцев месяцев 2009 отклонение млн. руб.% Выручка % Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг % Валовая прибыль % Прочие доходы % Прочие расходы % EBITDA* % Чистая прибыль % *Показатель EBITDA рассчитан как валовая прибыль без учета амортизации Анализ ОАО «РусГидро»

SWOT- анализ стратегии приобретения акций ОАО «РусГидро» иностранным инвестором

Технический анализ ОАО «РусГидро» Специалисты компании АТОН дают рекомендацию ПОКУПКА по РусГидро, TГK-1, Иркутскэнерго, а среди компаний сегмента тепловой генерации – по OГK-4.

Рекомендуемая стратегия – достигать с Правительством РФ договоренностей о продаже пакета акций Фундаментальный анализ показывает, что акции ОАО «РусГидро» недооценены и потенциал роста с учетом реализации инвестиционных проектов 30-40% (по данным ЗАО «Юникредит Секьюритиз»). Наша компания будет рекомендовать инвестору приобрести пакет акций ОАО «РусГидро», запланированный к приватизации, и обратиться к Правительству РФ с предложением о купле-продаже всего пакета. У Правительства РФ, в свою очередь, есть определенные риски, а именно: при приватизации госпакета акций оно заинтересовано в «хорошей рыночной конъюнктуре и привлечении качественного инвестора» (по словам первого вице-премьера РФ И. Шувалова), а в связи с ухудшением рыночной конъюнктуры продажа госпакета акций может быть перенесена на 2012 год и размещена на IPO ниже запланированной цены заявленной при размещении. В связи с вышесказанным считаем, что предложение о покупке акций по оптимальной цене будет интересно обеим сторонам.

Основное и альтернативное решение при приобретении приватизируемого пакета акций. При покупке акций на фондовых рынках для инвестора возникают следующие риски: - перенос сроков приватизации (в связи с ухудшением рыночной конъюнктуры продажа госпакета акций может быть перенесена на 2012 год); - удорожание акций на момент покупки. Вывод: в интересах инвестора приобрести весь приватизируемый пакет акций в 2011 г. по сложившейся на сегодняшний день цене. Приобретение акций после проведения IPO и размещения на фондовых рынках для инвестора не выгодная стратегия. Наше предложение: Выход инвестора на Правительство РФ с предложением покупки всего приватизируемого пакета акций по справедливой стоимости.

Преимущества выбранной стратегии. "РусГидро" нацелена на приобретение новых генерирующих объектов в России, стоимость которых остается заниженной. Стоимость российских генерирующих компаний в настоящее время на 66– 74% ниже, чем у аналогичных компаний в других странах. Тенденция к повышению цен на электроэнергию должна положительно отразиться на оценке стоимости "РусГидро" Тенденция к повышению цен на электроэнергию должна положительно отразиться на оценке стоимости "РусГидро" Новые приобретения должны привести к увеличению бизнеса "РусГидро" более чем на 30% по относительно низкой цене Новые приобретения должны привести к увеличению бизнеса "РусГидро" более чем на 30% по относительно низкой цене * Источник: по данным ЗАО «Юникредит Секьюритиз»

Заключение «Давайте это сделаем, «Давайте это сделаем, не вопрос!» не вопрос!» Д.А. Медведев Д.А. Медведев * Источник: Сайт Президент РФ

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!