20 Февраля 2014 года Правовые ограничители банковского рефинансирования Олег Иванов, Вице-президент Ассоциации региональных банков России

Основные вопросы Новые классы активов, пригодные для использования в сделках рефинансирования Создание национального рынка неипотечной секьюритизации Перезапуск рынка синдицированного кредита Системный риск Ограничение возможностей оспаривания сделок по возврату межбанковских кредитов при банкротстве кредитных организаций 20 Февраля 2014 года

Секьюритизация и глобальный рынок облигаций 20 Февраля 2014 года Млрд долл. США Источник: Данные AFME и ЦБ РФ по состоянию на г.

Закон о секьюритизации Федеральный закон от ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» содержит изменения в 17 действующих законов Вступает в силу 1 июля 2014 года Закон регулирует: Сделки секьюритизации прав требования Сделки проектного финансирования Выпуск облигаций, обеспеченных залогом прав требования, перечень которых установлен Банком России Иностранный номинальный держатель Индивидуальные инвестиционные счета Новые виды банковских счетов – счета эксроу и номинальные счета Ведение реестра уведомлений о залоге движимого имущества (перенос вступления с силу на 1 июля 2014 года), реестра нотариальных действий и реестра отмененных доверенностей 20 Февраля 2014 года

Резервная обслуживающая компания Секьюритизация кредита: структура сделки 20 Февраля 2014 года Банк Погашение кредитов Специализированное финансовое общество (SPV) 1.Продажа кредитов (залог по облигациям) 2. Выпуск облигаций Инвесторы Рейтинговое агентство 3. Выплата стоимости кредитов Управляющая компания Обеспечитель БухгалтерСвоп-провайдер Банк – держатель залогового счета СФО Заемщики – должники по кредитам Представитель владельцев облигаций

Доходности и рейтинги банковских облигаций 20 Февраля 2014 года % годовых А B Источник: по данным Rusbonds.ru по состоянию на В 2012 году кредитные организации выпустили облигаций на российском рынке на 438 млрд рублей. Объем ресурсов, привлеченных банками на рынке облигаций, на составил 1037,4 млрд рублей. Благодаря секьюритизации арбитраж за счет повышения кредитного рейтинга старшего транша до уровня BBB+ может составить около 310 бп BBB+

Рефинансирование ссудного портфеля Центральным банком: двойная защита 20 Февраля 2014 года Резервная обслуживающая компания Банк Специализированное финансовое общество (SPV) Банк России Рейтинговое агентство Транш А в залог Банк Банк России в залог Ссудная задолженность Обеспечитель Транш А Транш B Как ссудная задолженность Положение 312-П Как сделка секьюритизации Положение 236-П 1. Риск банковской несостоятельности 2. Риск просрочки по обеспечивающей ссуде

20 Февраля 2014 года Секьюритизация в Европе: до и после кризиса Новые выпуски в Европе по виду активов, млрд евро Новые выпуски в Европе и США, млрд евро Малый и средний бизнес Объем задолженности в Европе, млрд евро Потребкредит, автокредит, кредитные карты

«Административные» ограничения секьюритизации Ведение Банком России реестра управляющих компаний (исключение из реестра) Определение Банком России видов требований, которые могут передаваться в залог по облигациям Учет заложенного имущества банком – держателем залогового счета Банк России устанавливает особенности расчета и значений обязательных нормативов для банков-оригинаторов Банк России устанавливает состав, порядок и сроки раскрытия информации банком-оригинатором о сделках по уступке денежных требований СФО Удержание оригинатором не менее 20% риска в сделках секьюритизации (и 10% в сделках проектного финансирования) Расчет капитала и резервирование под младшие транши 20 Февраля 2014 года

Переосмысление роли секьюритизации в Европе и мире «IOSCO верит, что рынок секьюритизации может сыграть заметную роль в поддержке экономического роста… Рынок секьюритизации потенциально делает банковское кредитование менее чувствительным к внезапным изменениям стоимости фондирования, непосредственно влияя на доступность финансирования для целей экономического роста.» IOSCO, Доклад «Global Development in Securitisation Regulation», ноябрь 2012 «Европейский Центральный банк приветствует инициативу по стандартизации сделок высококачественной секьюритизации (PCS), цель которой повысить привлекательность asset-backed securities для инвесторов и банков-оригинаторов. Хорошо функционирующий рынок ABS в Европе позволит инвесторам диверсифицировать свои вложения и тем самым внесет вклад в улучшение условий финансирования для реальной экономики.» Марио Драги, Президент ЕЦБ, июнь 2012 «Европе необходим здоровый рынок секьюритизации и мы верим в то, что эта инициатива (Prime Collateralized Securities), наряду с другими изменениями в регулировании, будет способствовать восстановлению рынка в качестве источника средств для реальной экономики.» Франческо Пападья, Председатель инициативы PCS, ноябрь 2012 «Европейский банковский надзор (EBA) уверен, что европейский рынок секьюритизации будет играть важную роль в том, чтобы удовлетворить потребности оригинаторов в финансировании и европейских инвесторов – в диверсификации активов. Инициатива PCS является важной частью будущего устойчивого и хорошо контролируемого рынка европейской секьюритизации.» Андреа Энриа, Председатель Европейского банковского надзора (EBA), июнь Февраля 2014 года

Стандартизация сделок высококачественной секьюритизации Критерии допустимости: Допустимые активы (Eligible Assets) Требования к структуре сделки Общие критерии допустимости Критерии к юрисдикции происхождения активов Правила ответственного кредитования Процедуры (PCS Label Procedures) Получение сделкой статуса PCS Label Подача заявления на получения статуса Последствия отказа 20 Февраля 2014 года Prime Collateralised Securities

Создание рынка секьюритизации в России 20 Февраля 2014 года Принятие закона о секьюритизации Разработка нормативных актов Банка России Внедрение рыночного стандарта высококачественных сделок Развитие национальной индустрии рейтинговых агентств 2013 IH до Пригодные Активы, млрд руб.

Понятие синдицированного кредита 20 Февраля 2014 года Кредит, предоставленный группой банков на одинаковых условиях Каждый из банков находится в самостоятельном отношении с заемщиком Кредитный Агент Управляющий залогом Заемщик Платежи и информация Банк 1 Банк 2 Банк 3 Банк 4 Платежи Отношения по залогу

Пример рыночного стандарта: LMA Documentation Стандартные формы документации (договоров) Investment Grade Primary Documents (6) Leveraged Finance Facility Agreement (1) Secondary Trading Documents Intercreditor Agreement French and German law Primary Documents Ancillary documents – term sheet, mandate letters, release and reliance letters, co-ordinating committee letters, confidentiality undertakings, non-public information papers etc The LMA will be researching the possibility of extending its documentation beyond the existing general finance concept to more specific debt sectors – currently real estate and commodity finance Обобщение рыночной практики и руководства User Guide for Secondary Trading Documentation Guidelines on "Transparency and the use of information" Checklist of pre/post trade issues Glossary of terms for Syndicated Loans 20 Февраля 2014 года

Юридическая проблематика и структура документации Изменение методики определения синдицированного кредита и оценки рисков (Приложение 4 Инструкции ЦБ 139-И) Предмет договора синдицированного кредита Проценты и вознаграждения кредиторам Правовой статус агента в сделках синдицированного кредитования Правовой статус организатора, платежного банка и иных участников Заверения и гарантии Обязательства сторон, включая информационные обязательства и финансовые ковенанты Собрание кредиторов, принятие совместных решений межкредиторское соглашение Досрочный возврат кредита по инициативе заемщика Случаи неисполнения (events of default) Уступка и перевод долга

Комитет и экспертная группа Комитет по синдицированному кредитованию Ассоциации «Россия» включает более 25 банков и международных партнеров (KfW, EBRD, LMA), сформирован в апреле 2011 г. Координационный совет формирует ядро обсуждения и включает 9 крупнейших банков (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Промсвязьбанк, Дойчебанк, BNP Paribas, Райффайзенбанк, Юрикредитбанк, ЕБРР), сформирован в сентябре 2011 г. Юридическая экспертная группа объединяет 16 ведущих мировых юридических и налоговых консультантов, создана в октябре 2011 г. Модератором и исполнителем проекта договора в сентябре 2012 г. выбрана юридическая фирма Allen & Overy Участие в обсуждениях представителей ВАС РФ, Банка России, МЭР РФ, EAБР, LMA, IFC 20 Февраля 2014 года

График работы над стандартным договором Май 2012 – Опубликован Доклад «Стандартная документация в сделках синдицированного кредитования» Сентябрь 2012 – Выбор главного юридического консультанта Allen & Overy Декабрь 2012 – Подготовлен первый проект типового договора и начато его обсуждение Октябрь Подготовлен четвертый проект типового договора и начато его обсуждение, в качестве финансового и налогового консультанта начал работать Ernst & Young Март 2014 – Презентация финальной редакции договора Вторая половина 2014 – первые пилотные сделки на основе нового стандарта 20 Февраля 2014 года

Правовое регулирование управляющего залогом Статья 356 ГК РФ «Управление залогом» вступает в силу 1 июля 2014 года (Федеральный закон ФЗ «О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации» Требует связанных изменений: Федерального закона 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» в части, регулирующей порядок государственной регистрации ипотеки (Гл.4), уступку прав по договору об ипотеке (Гл.8), обращение взыскания на заложенное имущество (Гл.9), реализацию заложенного имущества (Гл.10) Федеральный закон 122-ФЗ «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» в части, регулирующей предоставление сведений о государственной регистрации прав (ст.7), порядок государственной регистрации прав при обращении взыскания на имущество (ст.25.4), регистрацию ипотеки (ст.29), погашение записи об ипотеке в случае ликвидации залогодержателя, являющегося юридическим лицом (ст.29.1) Основы законодательства Российской Федерации о нотариате в части, регулирующий порядок внесения записей в реестр уведомлений о залоге движимого имущества

Оспаривание сделок в банкротстве В соответствии со статьей 61.3 Закона о несостоятельности сделки по возврату кредита, совершенные в течение шести месяцев до отзыва банковской лицензии, могут быть оспорены как «сделки с предпочтением» При этом кредитор обязан вернуть в конкурсную массу ранее возвращенную ему сумму кредита и занять место в третьей очереди конкурсных кредиторов. Обеспечение, если оно было, утрачивается Оспаривание сделок в банкротстве создает системный риск для рынка межбанковского кредитования и рефинансирования со стороны Банка России Отзыв лицензии Заявление о признании банкротом 6 месяцев Получение кредита Возврат кредита

Выводы Следует учитывать наличие существенных правовых ограничителей при организации схем рефинансирования российского банковского сектора По причине юридических запретов в России отсутствуют целые классы банковских активов и техники финансирования, которые используются в качестве основных каналов денежного смягчения на рынках США и Европы Масштабные изменения банковского законодательства с 1 июля 2014 года откроют перед банками новые, чрезвычайно широкие возможности по конструированию новых финансовых продуктов и сделок Эти законодательные изменения не являются до конца последовательными и завершенными Целесообразно заранее предусмотреть механизмы стандартизации при создании новых видов сделок и продуктов, а также провести качественный анализ их влияния на организацию рефинансирования 20 Февраля 2014 года