КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ Часть 1. ТЕОРИЯ. ВАРИАНТЫ И ВОПРОСЫ. Москва, 2007 Кудрявцева Мария

2 Комплексная оценка финансовых рисков 1. Термины и определения В общем виде риск может быть определен как возможность отклонений (как положительного, так и отрицательного характера) от ожидаемого сценария развития событий. В целях оценки риск рассматривается как возможность потерь - прямых, либо по сравнению с ожидаемым сценарием. Финансовые риски = рыночные риски + риски ликвидности Риски ликвидности – возможность потерь, связанных с неэффективным состоянием ликвидности. Риски ликвидности = Риск потери ликвидности - риск возникновения ситуации, при которой Банк будет не в состоянии обеспечить исполнение в полном объеме обязательств по собственным и/или клиентским платежам Риск недостаточной ликвидности - риск возникновения потерь вследствие срочной мобилизации ресурсов для исполнения обязательств Риск избыточной ликвидности - риск возникновения потерь вследствие избытка высоколиквидных и низкодоходных активов Оценка качественная количественная

3 Комплексная оценка финансовых рисков Рыночные риски – возможность возникновения потерь [по сравнению с ожидаемым сценарием развития событий] вследствие неблагоприятного изменения конъюнктуры […] рынка. Изменения рыночной конъюнктуры = непосредственно изменения цен качественное изменение ситуации на рынке Рыночные риски [обычно] = Валютные риски валюты (кроме базовой) драгоценных металлов Процентные риски структурный базисный опционный Ценовые (фондовые) риски долевых инструментов (акций) всех видов ценных бумаг, включая долговые Товарные риски товаров [базовыми активами деривативов] драгоценных металлов Изменения конъюнктуры других рынков отражается на других видах рисков Оценка колич. кач. / колич. (напр., LVAR) колич. кач. кач./колич. колич.

4 Комплексная оценка финансовых рисков Рыночные риски [по классификации МСФО 7] = Валютные риски Процентные риски = структурные процентные Другие ценовые риски Фондовые Товарные Досрочного погашения Оценка колич. кач. Рыночные риски [по Положению 89-П] = Валютные риски по иностр. валютам по драг. металлам Процентные риски = «Специальные» = ценовые «Общие» = структурные процентные Фондовые риски Возможна количественная, в «89-П» - упрощенная

5 Комплексная оценка финансовых рисков 2. Меры риска: вероятностная классификация Вероятностно-неопределенные меры риска позиции, «греческие буквы» и косвенные характеристики чувствительность Вероятностно-определенные меры риска Наиболее вероятный сценарий – «ожидаемые потери» Сценарий с определенной умеренно-неблагоприятной вероятностью – «неожиданные потери» – VAR Стресс-тестирование – «чрезвычайные потери» Эффекты «вероятностной» стандартизации: +Сопоставимость, возможность агрегирования и т.п. - Неполнота аналогии: Рыночный VAR оценивает потери, связанные с временными колебаниями рынка, часто имеющими возвратную природу Кредитный и операционный VAR дают объем убытков статистически имеющих аналогичную вероятность VAR ликвидности – обычно потери по избыточной / недостаточной ликвидности - дает лишь косвенную характеристику риска Позиции совокупная совокупная / торг. портфель совокупная в зависимости от технологий СУР

6 Комплексная оценка финансовых рисков 3. Вариации оценок риска на примере VAR Базовые (стандартные) параметры модели Доверительный уровень Временной горизонт (holding period) Исторический период Распределение (для параметрических методов) Модельное отражение внешних условий LVAR – Liquidity Adjusted VAR Модели частичной реализации портфеля Модели отложенной реализации портфеля Модели реализации с ценовым сдвигом Модельное отражение внутренних условий SVAR – Strategy Adjusted VAR стратегии лага принятия решений условные стратегии полное либо частичное закрытие позиции при определенных условиях: превышении лимитов стоп-лосс, снижении котировок ниже определенного уровня, отсутствии спроса на протяжении установленного периода и т.п. инвестиционные стратегии - оценка риска на основе величины переоценки

7 Комплексная оценка финансовых рисков 4. Агрегирование рисков Комплексная оценка риска = сопоставимые показатели + метод сложения Сопоставимые ( идентичные) показатели по объектам: VAR Совок Ликв + VAR Торг Рын.. = VAR Фин. но VAR Инв. Проц. + VAR Торг Фонд... = ??? по вероятностной классификации: VAR Ликв. + VAR Рын. = VAR Фин. VAR Ликв + Стресс Рын. = ??? VAR 98% Ликв + VAR 95% Рын.. = ??? Стресс Ист. Ликв + VAR Макс. потерь Рын.. = ??? по параметрам: VAR 1-дн. Вал. + VAR 10-дн. Фонд = VAR Вал. + LVAR Фонд = LVAR Рын. Адекватно применяемый метод сложения простое суммирование сложение с учетом корреляций может как увеличивать, так и сокращать сумму в МСФО 7 в статусе «рекомендации» - целесообразность зависит от рынков и портфелей усложнение модели – дополнительная гипотеза о сохранении характера зависимости сложение с экспертными коэффициентами

8 Комплексная оценка финансовых рисков 5. Стресс-тестирование: особый подход 2 подхода к определению: Стресс-тестирование – общий термин, объединяющий группу методов оценки воздействия на финансовое положение организации неблагоприятных событий, определяемых как «исключительные, но возможные» – в английском варианте «exceptional but plausible» Стресс-тестирование – метод анализа риска событий, рассматривающегося наряду с другими основными рисками – кредитными, финансовыми, операционными. Риск событий – риск непредвиденных событий, имеющих глобальные и катастрофические последствия, меняющих структуру взаимосвязей между риск- факторами. 3 группы сценариев: Однофакторные сценарии или тесты чувствительности (simple sensitivity test) Многофакторные сценарии Исторические сценарии Экспертные сценарии Статистические сценарии Сценарии максимальных потерь Сценарии событий (event-driven) Агрегирование некорректно должно учитывать связи между риск-факторами и их возможное изменение: «технический» подход – анализа ист. изменений корреляций «фундаментальный» подход – логического анализа сценария «встроено» в основную модель

9 Спасибо за внимание! Контактная информация: Кудрявцева Мария Геннадьевна, Ген. директор консультационной компании «РискИнфоСервис» Тел.: +7 (495) Сайт: Рыночные риски: оценка и управление