Как справиться с крупными денежными переводами: Пример Армении Нинке Омес Международный Валютный Фонд Постоянный представитель в Армении

Содер ж ание 1. Последние экономические события в Армении 2. Размер и источники денежных переводов 3. Макроэкономические эффекты 4. Реакция экономической политики 5. Выводы

1. Последние экономические события Двузначные темпы роста экономики Снижающаяся бедность Низкая инфляция Сокращающийся долг

Темпы роста ВВП исчислялись двузначными показателями

Уровень бедности сократился Бедность (%) Крайняя бедность (%)

Инфляция оставалась на низком уровне Средняя инфляция по СНГ (%)

Внешний долг сократился Отношение внешнего долга к ВВП (чистая приведенная стоимость)

2. Размер и источники денежных переводов Денежные переводы заметно выросли ( в миллионах долларов )

Денежные переводы составляют около 10% ВВП % ВВП Денежные переводы работников Компенсация работников Прочие частные текущие переводы (в основном недвижимость)

Источники a. Большинство денежных переводов в Армению (70%) поступают из России, и находятся в корреляции с ростом ВВП в России b. Большинство денежных переводов в Армению (55-85%) поступают через банковскую систему c. Большинство денежных переводов в Армению (90%) поступают в долларах США

Денежные переводы в Армению находятся в корреляции с ВВП в России ВВП России, в миллиардах долларов Денежные переводы в миллионах долларов

Прочие частные текущие денежные переводы коррелируют с ценами на недвижимость

3. Макроэкономические эффекты Валютный курс укрепился Счет текущих операций в целом улучшился Укрепление курса возможно отрицательно сказалось на экспорте

Валютный курс значительно укрепился

Счет текущих операций тем не менее не ухудшился Баланс внешнего счета текущих операций (в проценте ВВП)

Но укрепление курса возможно отрицательно сказалось на экспорте Экспорт (в % ВВП) Экспорт ислючая драгоценные камни и металлы ( в % ВВП )

4. Реакция экономической политики В основном гибкий валютный курс Приоритизация стабильности цен Жесткая налогово-бюджетная политика

ЦБА не препятствовал укреплению валютного курса, одновременно смягчая волатильность за счет крупномасштабных покупок иностранной валюты

В результате денежные показатели выросли, но инфляция оставалась под контролем % роста Денежная база Широкая денежная масса Инфляция ИПЦ

…частично по причине дедолларизации Янв-06Март-06Май-06Июль-06Сент-06Нояб-06Янв-07 Уровень долларизации депозитов (%) Уровень долларизации кредитов (%)

… и частично благодаря жесткой налогово-бюджетной политике Баланс бюджетa В проценте ВВП

5. Выводы Власти Армении успешно справились с управлением притока иностранной валюты : Они уделили основное внимание поддержанию стабильности цен Они сохранили в основном гибкий валютный курс (осуществляя интервенции в основном для снижения волатильности валютного курса) Они не отказались от жесткой фискальной политики В результате этого: Уровень инфляции остался низким Сохранились высокие темпы экономического роста Внешний долг остался низким

Выводы (продолжение) Несмотря на хорошие текущие показатели, влияние реального укрепления валютного курса на внешнюю конкурентоспособность вызывает определенную озабоченность В результате особую важность приобретают структурные мероприятия по повышению производительности К числу таких мероприятий относятся улучшение технологий, маркетинга, менеджмента, инфраструктур, общего делового климата и повышение внутренней конкурентоспособности.