Москва, 2007 Стратегические цели и коммерческая логика в сделках M&A

2 Стратегические цели покупателей в сделках M&A Операционная синергия Наращивание доходов Сокращение расходов Экономия от масштаба и охвата Повышенная ценовая власть Объединение различных функциональных сил Ускоренный рост на новых или существующих рынках Финансовая синергия Снижение затрат на капитал Доступ к публичным рынкам капитала Нормализация финансовых потоков и маржи Налоговый выигрыш

3 Захват большей доли рынка Премия за лидерство в стоимости до 15% Компания – лидер отрасли в регионе Однозначные преимущества для крупных компаний после сделок M&A Увеличение коэффициента P/S Крупная объединенная компания после сделки M&A ??? Возможность увеличения маржи Потенциальные угрозы при захвате большей доли рынка Невозможность реализации синергии Потеря управляемости Неудачная интеграция объекта приобретения Запредельная долговая нагрузка Возможность поглощения более слабых игроков Возможности Недооценка действий конкурентов Сокращение дублирующих функций Оплата собственными акциями последующих сделок M&A Внимание ФАС и других регулирующих органов

4 Ситуация на рынке: Разрозненные предприятия - конкуренты Разрозненные предприятия - конкуренты Низкая рентабельность бизнеса Низкая рентабельность бизнеса Падающие объемы производства Падающие объемы производства Руководство и основные владельцы предприятий находятся в предпенсионном возрасте. Руководство и основные владельцы предприятий находятся в предпенсионном возрасте. Консолидация ряда предприятий пищевой отрасли региона Акционер Банк Продавцы Перепрофилирование и продажа части недвижимости Частичный перевод производства Покупатели коммерческой недвижимости (федеральные розничные сети, девелоперы и т.п.) Предприятие-лидер Предприятие-3 Предприятие-2 Предприятие-1 Залог недвижи- мости Предприятие-лидер проводит консолидацию отрасли: Лидер получает дополнительный доход от перепрофилирования недвижимости. Лидер получает дополнительный доход от перепрофилирования недвижимости. Обеспечивает рост стоимости объединенного бизнеса через 1-2 года за счет: Обеспечивает рост стоимости объединенного бизнеса через 1-2 года за счет: получения лидерских позиций в регионе; получения лидерских позиций в регионе; реализации эффекта масштаба (сокращения доли постоянных издержек в структуре выручки); реализации эффекта масштаба (сокращения доли постоянных издержек в структуре выручки); роста рентабельности бизнеса за счет сокращения дублирующих функций на приобретаемых заводах. роста рентабельности бизнеса за счет сокращения дублирующих функций на приобретаемых заводах. Ситуация после консолидации: Высокая маржа за счет получения квази- монопольной позиции Высокая маржа за счет получения квази- монопольной позиции Рост объемов производства за счет диверсификации продуктового ряда Рост объемов производства за счет диверсификации продуктового ряда Потенциал для выхода в другие регионы. Потенциал для выхода в другие регионы.

5 Пример сделки увеличивающей скорость роста и повышения эффективности за счет масштаба операций Ситуация в отрасли до консолидации: Отрасль - машиностроение Отрасль - машиностроение Основной заказчик – государственная компания Основной заказчик – государственная компания Низкая маржа при продаже текущего ассортимента продукции Низкая маржа при продаже текущего ассортимента продукции Большая часть предприятий – в предбанкротном состоянии Большая часть предприятий – в предбанкротном состоянии Ситуация после консолидации: Заключение долгосрочного генерального соглашения с государственной компанией на основной ассортимент продукции Заключение долгосрочного генерального соглашения с государственной компанией на основной ассортимент продукции Повышение рентабельности продукции Повышение рентабельности продукции Привлечение стратегических инвесторов к разработке новых видов продукции Привлечение стратегических инвесторов к разработке новых видов продукции Выход на рынки стран СНГ Выход на рынки стран СНГ Компания- консолидатор отрасли Предприятия - банкроты Компания – консолидатор отрасли Инвестиционный банк Финансовый рынок Компания- консолидатор отрасли Крупные стабильные предприятия 1 2 3

6 Горизонтальная диверсификация может принести следующие преимущества: Основная цель – тиражирование технологий работы (стандартов) Основная цель – тиражирование технологий работы (стандартов) Отрасли наиболее сильно выигрывающие от горизонтальной диверсификации: Отрасли наиболее сильно выигрывающие от горизонтальной диверсификации: банки, страховые компании, розничная торговля и т.д. Диверсификация деятельности Вертикальная диверсификация Основная цель – увеличение маржи при подобных сделках Основная цель – увеличение маржи при подобных сделках Отрасли где возможен наибольший выигрыш при вертикальной диверсификации: добыча природных ресурсов, машиностроение и т.д. Отрасли где возможен наибольший выигрыш при вертикальной диверсификации: добыча природных ресурсов, машиностроение и т.д. Удачные примеры: Конверсбанк, Евросеть, Аптечная сеть 36-6 Удачные примеры: Конверсбанк, Евросеть, Аптечная сеть Неудачные примеры: Юнивей, Бородино, Агрос Неудачные примеры: Юнивей, Бородино, Агрос Удачные примеры: ТНК-BP, Лукойл, Магнит Удачные примеры: ТНК-BP, Лукойл, Магнит+ - Неудачные примеры: Амтел (AV-TO), Линдек Неудачные примеры: Амтел (AV-TO), Линдек

7 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! Начальник отдела инвестиционного консультирования Рожков Дмитрий Владимирович Тел./факс +7 (495) Моб. 8 (903) Моб. 8 (909) Россия, Москва, Краснопресненская наб., д.18, блок Б, 18 этаж Internet: