Ипотечные сертификаты участия. Плюсы и минусы инвестиционного инструмента Анна Хохлова ЗАО «Эмпайр Траст» Ноябрь 2013 г.

2 Преимущества ипотечных сертификатов участия - Широкий потенциальный круг инвесторов - Сравнительно низкая стоимость секьюритизации ипотечных активов и других сделок через ИСУ - Высокая надежность инструмента, обусловленная следующим: - Прозрачность денежных потоков внутри ипотечного покрытия - Контроль за сделками со стороны спецдепозитария - Возможность для инвестора оценить на входе качество кредитного портфеля и качество залога - Ограничена возможность замены ипотечного покрытия со стороны управляющей компании без согласования с владельцами ипотечных сертификатов участия - Наличие твердых залогов - Максимальное значение коэффициента К/З 80 процентами - Страхование предметов залога от риска утраты и повреждения

3 Основные задачи, решаемые через ИСУ - Рефинансирование ипотечных портфелей - Привлечение инвестиций в рентный бизнес - Структурирование прав на недвижимость внутри группы компаний - Создание инвестиционных продуктов для пенсионных накоплений со стабильным доходов и защитой капитала

4 Ипотечные сертификаты участия - -ипотечные ценные бумаги, -удостоверяют: -право на долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие (ИП), -право на надлежащее управление ипотечным покрытие -право на получение денежных средств, аккумулируемых в ипотечном покрытии. ИПОТЕЧНОЕ ПОКРЫТИЕ: - права кредитора по кредитным договорам (договорам займа), обеспеченные ипотекой; - закладные; - деньги, получаемые от обслуживания долга, деньги от продажи прав и закладных; - другие ипотечные сертификаты участия (выпущенные другими УК).

Инфраструктура 5 Владельцы сертификат ов Ипотечное покрытие Заемщики Спец. депозитарий Исполнение обязательс тв Управляюща я компания Д.У. Ипотечным покрытием Сделки с имущество м Выплаты, Раскрытие информации, отчет- ность Регистратор Депозитарий Контроль сделок, учет прав на имуществ о Ипотечное покрытие ИПОТЕЧНОЕ ПОКРЫТИЕ: Долговые обязательства Закладные Деньги Учет и регистрац ия прав на сертифик аты

6 ИСУ vs ЗПИФ. ИСУЗПИФ Нет возможности реинвестировать средства, вырученные от управления покрытием Реинвестирование денег, полученных в результате д.у. активами фонда, возможно Все вырученные деньги подлежат распределению в пользу владельцев сертификатов, за вычетом расходов Гибкие правила выплат по паям Включение в ипотечное покрытие новых обязательств – только по решению общего собрания владельцев Приобретение дополнительных активов – по решению УК, по решению инвестиционного комитета Формирование покрытия – только закладными и правами из договоров займа/кредитных договоров, обеспеченных ипотекой Формирование деньгами, недвижимостью, ценными бумагами

7 ИСУ vs Ипотечные облигации ИСУИпотечные облигации Сравнительно низкая стоимость секьюритизации Высокая стоимость секьюритизации Все вырученные деньги подлежат распределению в пользу владельцев сертификатов, за вычетом расходов Установленный твердый процент (по старшим траншам) Распределение вырученных денег за вычетом расходов и резервом – по младшим траншам Возможность прямого контроля за качеством обслуживания долга и качеством работы с дефолтами Нет возможности напрямую и активно влиять на работу с дефолтами и качество обслуживания кредитного портфеля

8 Круг потенциальных инвесторов - Пенсионные накопления (до 40 процентов инвестиционного портфеля 1 УК/1 НПФ, при условии включения сертификатов в котировальный список высшего уровня организатора торгов) - Пенсионные резервы (До 20 процентов, ограничение на 1 УК/1 покрытие – 10 процентов инвестиционного портфеля); - Страховые резервы (До 5 процентов от страховых резервов); - Паевые инвестиционные фонды (фонды фондов, ипотечные фонды); - Собственные средства институциональных инвесторов; - Частные инвесторы; - Юридические лица-непрофессиональные инвесторы.

9 Недостатки инвестиционного инструмента Новизна => - Технические вопросы, в том числе вопросы учета, резервирования, ценообразования, регистрации ипотеки в пользу владельцев ипотечных сертификатов участия. - Вопросы налогообложения. - Необходимость приведения подзаконных нормативных актов в соответствие Федеральному закону «Об ипотечных ценных бумагах.

10 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ ! Генеральный директор ЗАО « Эмпайр Траст » Анна Хохлова Моб