ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон Параметры конвертируемых облигаций Ценообразование конвертируемых облигаций Стимулирование конвертации Последствия конвертации ТЕМА 5. КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон К О Н В Е Р Т И Р У Е М Ы Е О Б Л И Г А Ц И И – это облигации, которые могут быть обменены на определенное число обыкновенных акций в соответствии с условиями выпуска. Номинальная стоимость Коэффициент конвертации Цена конвертации Срок конвертации КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон ЦЕЛЬ ВЫПУСКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: Привлечь инвесторов Создать благоприятные условия для размещения облигаций Уменьшить стоимость обслуживания привлеченных средств Обеспечить увеличение собственного капитала при относительно меньшем его разводнении ЦЕЛЬ ПОКУПКИ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: Разделить с компанией успех роста Застраховаться от возможного снижения курсовой стоимости акций Получить дополнительный доход в результате конвертации ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон А Цена t пог t Цена акции Цена конвертации ЦЕНА АКЦИИ И ЦЕНА КОНВЕРТАЦИИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон H – номинальная стоимость; S обл – облигационная (внутренняя) стоимость S k – конверсионная (конвертационная) стоимость; P m – рыночная стоимость t пог t Цены PmPm SkSk H S обл СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон Установление дивидендной доходности по обыкновенным акциям на более высоком уровне, чем купонная доходность по конвертируемым облигациям ПОСЛЕДСТВИЯ: Дорого Низкая результативность Установление ступенчатых цен конвертации (см. следующий слайд) Установление в проспекте эмиссии права компании на досрочное погашение облигаций МЕТОДЫ СТИМУЛИРОВАНИЯ КОНВЕРТАЦИИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон А В Цена акции Цена конвертации ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ РЫНОЧНОЙ ЦЕНЫ АКЦИЙ И ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ СТУПЕНЧАТЫЕ ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон Правом конвертации могут воспользоваться агрессивные инвесторы для перехвата контроля над компанией Конвертация приводит к изменению финансовых показателей деятельности компании (прибыль на акцию, соотношение собственного и заемного капитала и т. д.) Конвертация облигаций приводит к меньшему разводнению акционерного капитала по сравнению с традиционной эмиссией акций. ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ В АКЦИИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон МЕХАНИЗМ ВЫПУСКА И КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ КОМПАНИЯ (АО) Эмиссия акций Эмиссия конвертируемых облигаций Дочернее предприятие Размещение облигаций Передача активов в компанию Решение о конвертации облигаций Передача облигаций в компанию Погашение компанией облигаций и передача акций инвесторам Решение о ликвидации дочернего предприятия ИНВЕСТОРЫ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 5. Конвертируемые ценные бумаги© Н.И. Берзон