Руденко Алексей Регулирование состава и структуры активов, принимаемых в покрытие резервов страховщика последствия для инвестиционного страхования жизни

1. Требования к размещению страховых резервов 2

Структурные соотношения для активов, принимаемых для покрытия страховых резервов Вид активов Структурное ограничение в % от страховых резервов Дополнительные ограничения Государственные и муниципальные ценные бумаги до 100% Государственные ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги – до 40% Облигации (кроме государственных и муниципальных) до 50% Корпоративные облигации – до 45%, ипотечные ценные бумаги – до 5% Инструменты денежного рынкадо 100% Акции и паевые инвестиционные фондыдо 35% Акции – до 20%, паевые инвестиционные фонды – до 15% Драгоценные металлыдо 10% Недвижимостьдо 25%Один объект недвижимости – до 10% Производные финансовые инструменты0% Доля перестраховщиковдо 20% Накопительная часть договора страхования не может быть передана в перестрахование Дебиторская задолженность по страховым операциям до 25% Дебиторская задолженность по страховым премиям – до 10% 3

Дополнительные требования к активам, принимаемым для покрытия страховых резервов Со стороны регулятора: Требования к кредитному качеству ценных бумаг и эмитентов (присвоен рейтинг не ниже B-/B3 или ценные бумаги включены в котировальный список «А» или «Б» на рынке ценных бумаг РФ); Ограничения на кумуляцию по эмитентам, среди которых: – Суммарная стоимость ценных бумаг (акций, облигаций и др.), выпущенных (выданных, эмитированных) одним юридическим лицом – не более 10% от суммарной величины страховых резервов. Со стороны страховщика: Требования к кредитному качеству ценных бумаг и эмитентов; Требования к доходности на уровне не ниже, чем предусмотрено тарификацией; Соответствие активов и страховых резервов по валюте и срочности в целях управления процентным риском. Страховщик стремится инвестировать в надежные корпоративные облигации, обеспечивающие приемлемую доходность и соответствующие по срокам до погашения страховым обязательствам. НО: Корпоративные облигации со сроком до погашения от 5 лет представлены только облигациями небольшого числа корпоративных эмитентов (АИЖК, Башнефть, ВЭБ, ВТБ, Вымпелком, Газпром, ГПБ, Лукойл, МТС, РЖД, Роснефть, РСХБ, РусГидро, Сбербанк, Транснефть, ФСК ЕЭС и пр.); Доля облигаций одного эмитента не может превосходить 10% от величины страховых резервов. 4

2. Проблемные вопросы размещения резервов: нормативные vs. реальные страховые обязательства, активы в покрытие и доп.инвест.доход 5

Нормативная ставка доходности для резервирования Норма (ставка) доходности, применяемая в целях расчета страховых резервов, должна быть зафиксирована и не может превышать 5%; Текущая ситуация на рынке государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг с приемлемым для страховщика уровнем кредитного качества позволяет обеспечить более высокую доходность; Страховщик может использовать текущую рыночную ставку доходности, соответствующую сроку страховых обязательств, при расчете экономически обоснованного страхового тарифа; В результате справедливая оценка страховых обязательств может оказаться меньше нормативного страхового резерва. 6

Нормативный учет расходов на заключение договора страхования Начальные расходы страховщика на заключение договора страхования учитываются в нормативном страховом резерве с помощью цильмеризации (увеличения резервируемой нетто-премии на долю аквизиционных расходов в каждом взносе), которая не может превышать 4%; Актуарная стоимость расходов страховщика на заключение договора страхования может превышать 4% совокупной страховой премии или осуществляться не единовременно; В этом случае справедливая оценка страховых обязательств будет отличаться от нормативного цильмеризованного страхового резерва. График построен на примере 10-летнего накопительного договора страхования с ежегодной оплатой страховой премии и выплатой страховой комиссии в размере 20% от взноса в течение первых трех лет действия договора страхования 7

Резервирование дополнительного инвестиционного дохода Резерв дополнительных выплат (страховых бонусов) формируется ретроспективно на основании информации о начисленных и выплаченных страховых бонусах; Возможность переоценки резерва дополнительных выплат (страховых бонусов) в сторону уменьшения отсутствует; Распределение бонуса на терминальной основе (по завершению договора страхования) приводит к существенному профициту активов. 8

Отсутствие согласованности фактического инвестиционного дохода и дополнительного инвестиционного дохода Активы, принимаемые для покрытия страховых резервов Активы, учитываемые при распределении дополнительного инвестиционного дохода Инвестиционный доход в целях составления бухгалтерской отчетности Инвестиционный доход в целях распределения дополнительного инвестиционного дохода «Доход по инвестициям» в Форме 2- страховщик (отчет о прибылях и убытках) «Доход от инвестиций, подлежащий распределению между страхователями», в Форме 8-страховщик (отчет о страховых резервах) 9

3. Особенности реализации инвестиционного страхования 10

Особенности инвестиционного страхования Потенциально более высокий дополнительный инвестиционный доход Обеспечивается за счет инвестирования части страхового взноса в высокорисковые инструменты Колебания стоимости высокорисковых инструментов не компенсируются переоценкой резервов (страховых бонусов) 11 1 Соответствует принципам МСФО. Гарантируется минимальный уровень страховой суммы по окончании договора (как правило, 100% от величины взноса) Достигается за счет инвестирования части взноса в инструменты с фиксированной доходностью Гарантированная доходность значительно выше, чем в классическом НСЖ, что частично компенсируется нераспределением доп.дохода по инструментам с фиксированной доходностью. Повышение структурных ограничений для корпоративных облигаций и других высокодоходных инструментов fixed income. Риск- менеджмент должен осуществляться через повышенные требования к капиталу по аналогии с банками Расчет страховых резервов с использованием нормы доходности, соответствующей ожидаемой доходности инструментов fixed income, без ограничений на норму доходности 1 ; Создание резерва «дополнительных выплат», который переоценивается в соответствии с текущей оценкой инвест.активов, обеспечивающих дополнительный инвестиционный доход (аналог unit-linked резерва) Либеральные требования к размещению резерва «дополнительных выплат», допускающие инвестирование в т.ч. в производные инструменты.

Текущая практика реализации инвестиционного страхования Трансформация структуры активов с использованием производных инструментов: – Заключение форвардных сделок на инвестиционные активы, не принимаемые для покрытия страховых резервов; – Использование фьючерсных контрактов с отражением вариационной маржи в качестве дебиторской задолженности брокера; – «Обертывание» производных финансовых инструментов в ценную бумагу, получающую международный идентификационный код ценной бумаги, соответствующий принимаемым активам; Занижение нормативных страховых резервов: – Использование максимально допустимой нормы доходности; – Использование максимально допустимой цильмеризации. 12

Готовность страховщиков к усилению контроля и прозрачности Дополнительные требования к аналитическому учету и отчетности; Учет и хранение ценных бумаг в специализированном депозитарии; Синхронизация учета между различными формами отчетности. 13

Руденко Алексей Спасибо за внимание