Тема 1 Рынок ценных бумаг как часть Финансового рынка. Финансовый рынок – это форма организации движения денежных средств, т.е. сфера проявления экономических отношений между продавцом и покупателем по поводу денежных средств и инвестиционных ценностей. Основные товары финансового рынка: золото; наличные деньги и деньги на счетах клиентов; валюта; кредитные ресурсы; ценные бумаги.

Соответственно, сегменты, на которые делится финансовый рынок, представляют одну или несколько групп этих специфических товаров. Таким образом, РЦБ является одним из сегментов финансового рынка. В этом сегменте капитал накапливается, концентрируется и вкладывается в реальный сектор экономики или становится источником покрытия государственного долга. Финансовый рынок Денежно- кредитный рынок Рынок ценных бумаг Валютный рынок Рынок драг. металлов Рынок страхования

Главной задачей субъектов рынка ценных бумаг является оптимизация финансовых потоков от продавцов капитала (владельцев ценной бумаги) к покупателям (эмитентам). В той части, в которой РЦБ основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок составляет подавляющую часть РЦБ, поэтому их иногда употребляют как синонимы. Рынок ценных бумаг – это рынок, где производятся операции с ценными бумагами – купля-продажа, эмиссия, погашение, залог. РЦБ имеет ряд специфических свойств: ценные бумаги – фиктивный капитал, отсутствует фактор качества объектов, но в большей степени свойственен риск, реальная цена объекта определяется путём сопоставления риска с доходностью.

Взаимоотношение субъектов рынка ценных бумаг можно показать следующим образом:

На РЦБ обращаются временно свободные капиталы, которые могут быть использованы и в других сегментах финансового рынка. Поэтому ему приходится конкурировать с другими сегментами. Наиболее эффективное вложение капитала определяется в конкурентной борьбе рядом факторов: уровень доходности, уровень риска, условия налогообложения, ликвидность, инфраструктура. На уровне государства существуют рычаги, с помощью которых эта конкуренция ограничивается.

РЦБ выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные и специфические. Общерыночные функции: коммерческая – операции являются источником дополнительной прибыли, ценовая – на рынке образуются цены (котировки), отражающие макроэкономические закономерности, информационная – накопление информации и обеспечение ее объективности, регулирующая – правила торговли и ограничения позволяют регулировать спрос и предложение.

Специфические функции: инвестиционная функция – аккумулирование временно свободных денежных средств, превращение их в инвестиции и направление на развитие перспективных отраслей экономики, перераспределительная – между территориями, государствами, из непроизводственной сферы в производственную, функция страхования финансовых рисков (хеджирование) – связана с появлением производных ценных бумаг. обслуживание государственного долга через рынок государственных ценных бумаг, повышение ликвидности различных долговых обязательств посредством их секъюритизации, спекулятивная.

Функционирование РЦБ обеспечивают его участники:

Государственное регулирование РЦБ Рынок ценных бумаг может эффективно выполнять свои функции, если государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Рынок ценных бумаг в России регулируется Гражданским кодексом и рядом федеральных законов Система государственного регулирования рынка включает: Государственные и иные нормативные акты, Государственные органы регулирования и контроля Формы государственного управления: прямое – административное, косвенное – экономическое.

1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ ) (ред. от )Глава 7. Ценные бумаги 2. Федеральный закон от N 39-ФЗ (ред. от ) "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ ) 3. Федеральный закон от N 46-ФЗ (ред. от ) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ ) 4. Федеральный закон от N 156-ФЗ (ред. от ) "Об инвестиционных фондах" (принят ГД ФС РФ ) 5. Федеральный закон от N 152-ФЗ (ред. от ) "Об ипотечных ценных бумагах" (принят ГД ФС РФ ) 6. Федеральный закон от N 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" (принят ГД ФС РФ ) 7. Федеральный закон от N 102-ФЗ (ред. от ) "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (принят ГД ФС РФ )

Государственное прямое регулирование обеспечивается путем: установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников РЦБ; регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии; лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ; создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг.

Для обеспечения государственного регулирования на рынке ценных бумаг, а также отношений, складывающихся в процессе обращения ценных бумаг, пресечения злоупотреблений и нарушений прав инвесторов указом Президента РФ от 4 ноября 1994 г. #2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ). Указом Президента от 27 февраля 1995 г. #202 статус ФКЦБ был приравнен к статусу федерального Министерства. Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. N 314 Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг была упразднена. Функции по контролю и надзору переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).ФСФР

Функции, возложенные на ФСФР в части РЦБ: Законотворчество в сфере РЦБ, Контроль и надзор, Лицензирование деятельности профессиональных участников, Обобщение и анализ информации, Методическое обеспечение. Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности).

Отечественное законодательство устанавливает ряд требований к осуществлению деятельности на РЦБ, касающихся раскрытия информации с целью регулирования и защиты прав и интересов инвесторов: Во-первых, существует определенная процедура выпуска ценных бумаг При открытой подписке или закрытой подписке, когда число заранее известного круга владельцев превышает 500, требуется регистрация в ФСФР и её региональных отделениях проспекта ценных бумаг. Проспект ценных бумаг - это документ, в котором раскрывается требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг. При открытой подписке эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 10 тыс. экземпляров.

Во-вторых, в определенных случаях участники РЦБ должны раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами. Эмитенты обязаны раскрывать информацию о существенных фактах деятельности. Владелец обыкновенных акций обязан раскрыть информацию о приобретении 5 и более процентов общего количества размещенных обыкновенных акций, а также о любом изменении, в результате которого доля принадлежащих ему таких акций стала более или менее 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50, 75 или 95 процентов размещенных обыкновенных акций

В-третьих, осуществляется контроль за использованием инсайдерской информации (иногда ее называют внутренней). К инсайдерской информации закон относит точную и конкретная информацию, которая не была распространена или предоставлена, распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень.инсайдерской информации К лицам, обладающим данной информацией закон относит: членов органов управления эмитента или профессионального участника РЦБ, связанного с эмитентом договором; аудитора эмитента; служащих государственных органов, которые имеют доступ к такой информации.

Лица, располагающие служебной информацией, не имеют права использовать эту информацию для заключения сделок, а также передавать служебную информацию для совершения сделок третьим лицам. Лица, нарушившие указанное требование, несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации. Использование служебной информации для заключения сделок на рынке ценных бумаг лицами, располагающими такой информацией в силу служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, а равно передача служебной информации для совершения сделок третьим лицам - влечет наложение административного штрафа на должностных лиц в размере от двадцати до тридцати минимальных размеров оплаты труда.

В-четвертых, регулируется рекламная деятельность на РЦБ.рекламная деятельность 1)обещание выплаты дивидендов по акциям, а также дохода по иным ценным бумагам, за исключением дохода, обязанность выплаты которого предусмотрена решением о выпуске; 2) прогнозы роста курсовой стоимости ценных бумаг. Реклама ценных бумаг не должна содержать:

Саморегулируемые организации Саморегулируемой организацией (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников, действующее в соответствии с законодательством и функционирующее на принципах некоммерческой организации. Они являются добровольными объединениями профессиональных участников РЦБ. Для своих членов СРО устанавливают правила деятельности на РЦБ и контролируют их соблюдение. Цели их создания: обеспечение условий деятельности профессиональных участников, соблюдение ими этики на РЦБ, защита интересов инвесторов.

Основные СРО российского рынка ценных бумаг: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), 1994 г.НАУФОР Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРаГ) с 1996 г. Национальная фондовая ассоциация Национальная фондовая ассоциация Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), 1997 г.ПАРТАД Российский биржевой союз (РБС), 1992 г.РБС Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР), 1996АУВЕР

Классификация рынков ценных бумаг Рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему, для понимания и изучения которой необходимо разделение на подкатегории, которые представляют собой специфические рынки. Прежде всего, рынки подразделяются по видам сделок на первичный и вторичный. Первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок - рынок, где производится операции купли-продажи, залога и пр. с ранее выпущенными ценными бумагами.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяются: рынок государственных бумаг; рынок акций; рынок корпоративных облигаций рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве - муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации); рынки векселей разных эмитентов; рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов и опционов). Карта рынка

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает биржевой рынок, внебиржевой (розничный) рынок и электронный рынок. Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности. Основным институтом - организатором открытой торговли на РЦБ является фондовая биржа.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на биржах. Дилеры внебиржевого рынка занимаются главным образом ценными бумагами тех эмитентов, которые не имеют достаточного количества ценных бумаг, доходов или надлежащего финансового положения для того, чтобы зарегистрироваться на бирже (пройти листинг). В случае, когда сделки небольшие, оказывается невыгодным исполнять их через крупные специализированные торговые системы. В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж - с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система (РТС). Маркет-мейкеры Трейдер-маркет- тейкеры Устанавливают котировки Отвечают на предложение