ФАКУЛЬТЕТ МЕЖДУНАРОДНОГО БИЗНЕСА КАФЕДРА МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ СТУДЕНТ: НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ: КОНДАКОВ Е.И. КНЯЗЕВА И.Г. БЭ-401 К.Э.Н., ДОЦЕНТ Оценка бизнеса при слиянии/поглощении методом реальных опционов на примере ОАО «НЛМК»

Цель и задачи работы Цель: Определение характеристик компаний субъектов слияний/поглощений, позволяющих выбрать метод оценки Особенности применения метода реальных опционов, как позволяющего включить учесть особенности компаний Задачи: Выделение особенностей инвестиций в процессе слияний и поглощений Определения места оценки в инвестиционном процессе Характеристика применяемых в практике методов оценки Определение характеристик компании необходимых для выбора метода оценки. Проведение оценки методом реальных опционов.

Структура работы Глава 1 Место M&A в прямых иностранных инвестициях M&A* как особый инвестиционный проект Инвестиционный процесс при M&A, место оценки бизнеса Глава 2 Формирование стоимости бизнеса Особенности методов оценки бизнеса при M&A Выделение факторов, позволяющих выбрать метод оценки Метод реальных опционов Глава 3 Применение метода реальных опционов при оценке поглощения Beta Steel ОАО «НЛМК» Анализ результатов, выводы и рекомендации * M&A – слияния/поглощения

Методы исследования Методологическую основу исследования составляют научные труды российских и иностранных авторов в области оценки бизнеса; В процессе исследовательской работы были применены совокупность методов экономико-статистического анализа, методы анализа и синтеза экономической информации в области ПИИ, концепции различных подходов к оценке бизнеса; В процессе выделения факторов, позволяющих выбрать метод оценки бизнеса, использовался метод анализа и синтеза характеристик, оказывающих влияние на стоимость компании; Основой практической части работы составил метод реальных опционов, и методика расчета по формуле Блэка-Шольца в рамках этого метода; Для расчета по данной методике применялось прогнозирование денежного потока, сопоставление данных отчетности компании, данные различных аналитических сборников.

Основные результаты исследования Сделки M&A составляют большую часть ПИИ; Слияния/поглощения являются особым инвестиционным проектом и оценка бизнеса является важным этапом; При сделках M&A затруднителен выбор метода, поэтому были выделены характеристики компании, позволяющие выбрать метод оценки: Размер предприятия ОПФ Отрасль Длительность существования компании Результаты текущей и предыдущей деятельности Возможность прогноза деятельности Соотношение материальных и нематериальных активов Доля акций для оценки Был применен метод реальных опционов, а именно методика Блэка- Шольца. Методика позволяет учесть большинство особенностей деятельности компании. Результаты оценки показали, что методика является достаточно сложной в применении, но отражающей более точное значение создаваемой стоимости, а именно позволяет также учесть возможные риски поглощения и отразить их с помощью сложного статистического анализа.