Налоговые аспекты в структурировании сделок секьюритизации ипотечных активов. Эстелла Джантуханова Старший менеджер Конференция: «Банковское право: совершенствование законодательства и практика» Москва, 18 декабря 2007

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 2 Какие структурные вопросы необходимо решить? Налоговая трактовка активов для продажи/включения в обеспечение Выбор способа передачи пула: продажа или передача в залог Эмитенту Расположение Эмитента Структурирование денежных потоков на накопительном этапе Способ вывода излишнего обеспечения Обслуживание портфеля Прочие вопросы (расходы по сделке, хеджирование и др.)

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 3 Области налогового структурирования Цена продажи активов Платежи по активам/ комиссия за обслуживание Средства от размещения облигаций Проценты и амортизация долга Специальная компания (Эмитент) Управляющий обеспечением Инвесторы / Кредитор на накопительном этапе Резервный фонд Банк – сторона по СВОП Обслуживающий агент Пул активов Оригинатор Расчеты по СВОП Банк-кредитор Банк – сторона по зеркальному СВОП Excess spread Отчисления Расчеты по СВОП Floating rate interest / principal in RUR Запасной обслуживающий агент Излишнее обеспечение Кредитная линия

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 4 Структуры трансграничной секьюритизации. Варианты юрисдикций для учреждения Эмитента. Юрисдикции с развитым налоговым законодательством –Великобритания –Делавер (США) –Голландия –Ирландия –Люксембург Низконалоговые юрисдикции –Каймановы острова –БВО

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 5 Структуры локальной секьюритизации. Налоговый режим Применение специального налогового режима для эмитента облигаций с ипотечным покрытием (Ипотечный агент) Ограничение видов уставной деятельности Ипотечного агента Отсутствие в налоговом законодательстве специальных положений для Оригинатора Преимущество для инвесторов пониженные ставки ставка налога на проценты по облигациям с ипотечным покрытием

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 6 Налоговое структурирование локальной и трансграничной сделок 1/2 Локальная сделка (российский эмитент) Трансграничная сделка (европейские юрисдикции) Стабильность налогового режима эмитента Относительная новизна налогового режима эмитента; формальная возможность нулевого налогообложения Известная степень уверенности в налоговом статусе эмитента; возможна минимальная налоговая нагрузка на эмитента Налогообложение процентных доходов держателей облигаций Отсутствие освобождения от удержания налога из процентных выплат инвесторам; пониженная ставка налога Возможное освобождение от налога процентных выплат по облигациям; применение Директив ЕС к выплате процентов физическим лицам Структурирование передачи активов на накопительном этапе Требует дополнительного юридического анализа; целесообразно структурировать как отдельные сделки по передаче активов Отдельные сделки передачи дополнительных активов Налоговое структурирование вывода излишнего обеспечения Ограниченные возможности текущей выплаты излишнего обеспечения Использование традиционных структур (плавающий процент)

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 7 Налоговое структурирование локальной и трансграничной сделок 2/2 Локальная сделка (российский эмитент) Трансграничная сделка (европейские юрисдикции) Обслуживание портфеля Применение российского НДС к сумме комиссии (за искл. банковских услуг) Освобождения части комиссии по принципу места оказания услуг Регулирование величины комиссии Сервисного агента; передача обслуживания активов запасному Сервисному агенту; риски создания постоянного представительства Эмитента Расходы по сделке Применимы общие правила экономической обоснованности расходов. В виду отсутствия у Эмитента налогооблагаемых доходов для целей налогообложения расходы могут быть не признаны Расходы, связанные с выпуском облигаций, могут быть признаны не обоснованными для Оригинатора Вопросы НДС при оплате услуг Эмитентом Налогообложение хеджирующих сделок Неясность налогообложения прибыли/убытков по хеджирующим сделкам Возможность признания убытков по хеджирующим инструментам

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 8 Изменения распространяются на правоотношения, возникшие с 1 января 2007 года Реализация закладных рассматривается как уступка права требования (пп.1 и 3 ст. 279 НК РФ) Налог на прибыль (216-ФЗ от ) Дополнение к п.1 ст. 280 НК РФ «Особенности определения налоговой базы по операциям с ценными бумагами» 2007 г. Изменения в законодательстве, затрагивающие секьюритизацию. Налог на прибыль

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 9 НДС (195-ФЗ от ) Дополнение к п.3 ст.149 НК РФ «Операции, не подлежащие налогообложению» 2008 г. Изменения в законодательстве, затрагивающие секьюритизацию. НДС Изменения вступают в силу и распространяются на правоотношения, возникшие с 1 января 2008 года В соответствии с пп.26 п. 3 ст. 149 НК РФ «операции по уступке (приобретению) прав (требований) кредитора по обязательствам, вытекающим из договоров по предоставлению займов в денежной форме и (или) кредитных договоров, а также по исполнению заемщиком обязательств перед новым кредиторов по первоначальному договору, лежащему в основе договора уступки»

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации г. - … Совершенствование налогового законодательства в отношении секьюритизации Внесение поправок в действующие законодательные акты в отношении сделок секьюритизации требует одновременной проработки аспектов налогового регулирования Налоговое регулирование при уступке будущих прав Расширение возможности использования локальной секьюритизации для различных видов активов (особый налоговый режим для эмитента) Устранение текущих неясностей налогового законодательства

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации 11 Контактная информация Эстелла Джантуханова Старший менеджер Департамент консультирования по налогообложению и праву Деловой центр «Моховая» ул. Воздвиженка, д. 4/7, стр Москва Россия Тел: +7 (495) Факс: +7 (495)

© 2007 Делойт и Туш Риджинал Консалтинг Сервисис Лимитед. Все права защищены. Member of Deloitte Touche Tohmatsu