Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2008 Standard & Poors, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Светлана Бородина, Директор, Служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poors Москва 2 февраля 2010 «Корпоративное управление. Ожидания инвесторов»

2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Корпоративное управление как фактор риска: Корпоративное управление теперь стало частью глобальной экономической среды Отсутствие единых стандартов –Рыночная практика –Правоприменение Инвесторы, прочие заинтересованные лица и регуляторы преследуют одни цели: –Определить источники риска –Максимально снизить эти риски –Отслеживать объективные и субъективные факторы

3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Корпоративное управление – важный фактор риска Опрос институциональных инвесторов, Royal Bank of Scotland, январь 2010 г. Источник: Королевский Банк Шотландии, 10 января 2010 г. (по результатам опроса 40 институциональных инвесторов из разных стран в декабре 2009 г.)

4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Источник: Standard & Poors РКУ, P/BV – Bloomberg (средние значения за январь-июль 2009 г.) Рейтинг корпоративного управления Положительная связь между РКУ/GAMMA и P/BV Эмпирические данные по России и СНГ, 2009 г.

5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Основные выводы Индекс транспарентности, рассчитанный как среднее по 90 крупнейшим публичным компаниям, составил 56%, как и годом ранее

6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Рыночная капитализация и прозрачность

7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Сравнение финансовых стандартов в разных странах Усилия по достижению конвергенции национальных стандартов с МСФО Полный переход на МСФО Бразилия Индия Китай 2006 Казахстан 2007 Россия 2004

8. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Влияние государства как акционера +Возможна поддержка финансовыми, административными и дипломатическими ресурсами + Снижение политических и налоговых рисков в глазах инвесторов => снижение стоимости заимствований Конфликты интересов, связанные с наличием у государства социальных и стратегических задач. Эти задачи могут входить в противоречие с интересами внешних инвесторов -Подмена механизмов рыночного регулирования «ручным управлением» через участие в капитале => непропорцональное обременение госкомпаний социальной нагрузкой -Отсутствие у государства современных управленческих навыков и технологий. Бюрократическая мотивация к сохранности, а не развитию активов -Длительный процесс принятия решений. Отсутствие четкого целеполагания затрудняет стратегическое планирование -Риски неэффективного корпоративного управления в госхолдингах

9. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Права акционеров в госкомпаниях + Внимание к акционерам - физлицам, особенно по итогам «народных IPO» Тенденция следовать минимальным требованиям законодательства. Длительный срок выплаты дивидендов. -Прецеденты уклонения от обязательного предложения при увеличении участия госхолдингов в капитале компаний

10. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Прозрачность, аудит и система управление рисками + Государство приветствует внедрение отчетности по МСФО, привлечение международных аудиторов, построение систем внутреннего контроля и управления рисками Низкое качество оперативного раскрытия информации, особенно в контексте существенных сделок с политическим коннотациями -Независимость аудиторского процесса ограничена ввиду преобладания представителей акционеров в Комитетах по аудиту -Нет нацеленности на построение независимого внутреннего аудита. Внутренний аудит в госкомпаниях фактически является ресурсом менеджмента или акционера

11. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Эффективность СД, стратегического процесса и вознаграждения + Присутствие ключевых лиц исполнительной власти в СД обеспечивает дисциплину корпоративных процедур (стратегические компании под непосредственным контролем государства) + Параллельный анализ материалов несколькими ведомствами обеспечивает тщательную проработку решений и снижает риски ангажированных сделок (стратегические компании под непосредственным контролем государства) + Аналитические ресурсы госхолдингов позволяют оценивать предложения и результаты работы менеджмента дочерних компаний Состав Совета отражает структуру принятия решений госорганами, а не реальную потребность СД в навыках и компетенциях -Обязательство голосовать по директивам противоречит идее фидуциарной ответственности. Времени госслужащих зачастую не хватает на участие в работе СД менее крупных компаний. -Длительный процесс согласований снижает гибкость принятия решений -Фактические согласования происходят за рамками заседаний СД, что снижает возможности внешних директоров влиять на решения

Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2008 Standard & Poors, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. Спасибо.