Механизмы финансирования ГЧП проектов VIII Международный инвестиционный форум Сочи – 2009

2 Роль ГЧП Комплексное развитие территорий Коммерчески- эффективные проекты Необходимая инфраструктура Газовые, тепловые, электрические сети Социальная инфраструктура Транспортная инфраструктура

3 Существующие источники средств для ГЧП проектов Средства ФАИП / ФЦП Средства Инвестфонда РФ Сокращение объемов финансирования в г.г., отказ от некоторых проектов, сдвиг сроков реализации проектов «вправо» Государство Уменьшение объема средств инвестиционного фонда для вложения в проекты на 2009 г. до 64 млрд. рублей ВЭБ Действующий источник финансирования. Крайне высокая нагрузка в связи с уменьшением инвестиций из других источников. Инфраструктурные инвестфонды Институт относительно неразвит. Имеется несколько фондов в стадии fund raising. Кредиты под покрытие ЭКА Действующий источник финансирования. В основном займы под риск крупного российского банка. Частные средства Акционерное участие Крайне ограничено ввиду необходимости средств для финансирования основной деятельности. Банковские средства Крайне ограничено ввиду отсутствия долгосрочной ликвидности. «Сейчас оптимальный период для того, чтобы дошлифовать все детали государственно- частного партнерства» - В.В. Путин ! Средства МФИ Доступны только для небольшого ряда проектов.

4 Рассматриваемые источники средств для ГЧП проектов Варианты концепции Mini-perm Для полноценного использования инструмента необходимы долгосрочные инвестиционные соглашения, гарантирующие денежный поток или гарантии рефинансирования со стороны Правительства РФ / ВЭБ «Инфраструктурные» облигации Пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы нуждаются в инструментах долгосрочного инвестирования рублевых ресурсов Хеджирование валютных рисков При условии устранения валютного риска, для финансирования проекта возможно привлечение кредитных ресурсов в долларах/евро. Рынок данных инструментов сейчас неликвиден и практически не функционирует. Необходимы специальные инструменты со стороны Правительства РФ / ВЭБ: квази-рыночный валютный СВОП, страхование курсовых рисков, гарантии. Госкорпорации Финансирование со стороны госкорпораций может быть точечно использовано для определенных проектов. Докапитализация банков Субординированные кредиты со стороны государства для докапитализации банков могут быть использованы для финансирования некоторого ряда проектов, но не являются системным решением и не решают вопрос снижения нагрузки на бюджет. Ограничение по сроку финансирования – 10 лет. На данный момент единственным источником долгосрочного рублевого финансирования для реализации ГЧП проектов с минимальной нагрузкой на бюджет является выпуск «инфраструктурных» облигаций. ! «Инфраструктурные» депозиты Депозиты под гарантии государства для вложения в ГЧП проекты. Существуют в ряде стран. В России Механизм не развит.

5 «Инфраструктурные» облигации - текущая ситуация Международная практика (развитые рынки) Россия (развивающийся рынок) Время выпуска/ Этап проекта После завершения строительных работНе регулируется ЭмитентБез ограниченийКонцессионер / проектная компания Срок погашенияДопустимый срок погашения на рынке: 5-30 летДопустимый срок погашения на рынке: в случае финансирования «под гарантии» – до 5 лет, в случае концессионных проектов – до 15 лет ВалютаДоллар США, евро, другиеРубль ДоходМенее рискованный, чем в других секторахБолее низкая норма доходности, чем у корпоративных облигаций «голубых фишек». Привязка в ряде случаев доходности к инфляции. Государственная поддержкаПоддержка уровня выручки после завершения проекта. Защита кредиторов в случае расторжения соглашения / банкротства Концессионера. Прямая платежная гарантия, обеспеченная Правительством и ВЭБ либо долгосрочные ГЧП соглашения. В ряде случаев защита кредиторов в случае расторжения соглашения / банкротства Концессионера. Возможное обеспечениеВозможно обеспечение имуществом и ЦБВ основном гарантии Условия регулированияРазвитое регулированиеВ стадии разработки Налоговый режимНалоговые льготы для институциональных инвесторов и физических лиц Практики предоставления инвестиционного налогового кредита нет Основные проблемы: - Неразвитость законодательства; - Гарантия прямых выплат со стороны государства, вместо гарантии стабильности уровня выручки; - Ограничения по обеспечению. !

6 Позитивный эффект от использования инфраструктурных облигаций Повышение конкурентоспособности Российских производителей –Над данный момент выбор зарубежных производителей основного оборудования для проектов обусловлен не только качеством продукции, но и возможность привлечь деньги под покрытие ЭКА. Наличие доступного источника долгосрочного рублевого финансирования нивелирует данную диспропорцию. Уменьшение инвестиционной нагрузки на тарифы и цены –Долгосрочный источник фондирования сопоставимый по срочности с амортизацией оборудования существенно снизит инвестиционную нагрузку на проект. Уменьшение валютных рисков проектов –Ввиду долгосрочного характера ГЧП проектов и ориентации на рублевые доходы населения они высоко зависимы от волатильности валютных курсов. Возможность широкомасштабного привлечения средств Пенсионных фондов –Пенсионные фонды нуждаются в инструментах долгосрочного инвестирования рублевых ресурсов и, соответственно, являются наиболее подходящими инвесторами в ГЧП проекты при условии соответствия рисков проекта критериям фонда Уменьшение нагрузки на бюджеты различных уровней Развитие практики проектного финансирования

7 Спасибо за внимание! Павел Шевченко Начальник отдела электроэнергетики ГПБ (ОАО) Тel. +7 (964)