Торговые идеи на рынке деривативов Илья Ефимчук, Derivative Expert генеральный директор

Задачи управляющих активами Обеспечение приемлемой доходности для инвесторов Обеспечение доходности выше общерыночной Минимизация убытков в условиях нерастущего и падающего рынка

Зачем фьючерсы и опционы доверительным управляющим? 1. Снижение издержек при доверительном управлении: стоимость фондирования эффективные способы управления активами уменьшение прямых издержек (меньший биржевой сбор, отсутствие депозитарных расходов) 2. Хеджирование рисков (во всем мире опционы – главный инструмент для страхования рисков портфелей ценных бумаг) 3. Возможность получать доход на падающем рынке (!!!) 4. Существенное расширение набора инвестиционных стратегий: арбитражные операции (между срочным и спотовым рынками, между фьючерсами и опционами и т.д.) диверсификация рисков и управление ими торговля волатильностью Всё это позволяет значительно повысить эффективность управления средствами

Предпосылки для работы доверительных управляющих на рынке деривативов 1. Мировой опыт: во всём мире доверительные управляющие – одни из основных игроков на рынке фьючерсов и опционов 2. Совершенствование регулирования и нормативной базы по использованию фьючерсов и опционов 3. Наличие достаточно развитого рынка деривативов: Биржевые инструменты OTC 4. Широкий спектр базовых активов, интересных участникам 5. Возможность заключать сделки большого объема (ликвидность рынка)

Предпосылки… 2. Совершенствование регулирования и нормативной базы по использованию фьючерсов и опционов После утверждения Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами в рамках доверительного управления можно заключать сделки с любыми фьючерсами и опционами

Предпосылки… 3. Наличие достаточно развитого рынка деривативов Как в биржевом, так и в OTC-сегменте рынка есть профессионалы, которые: имеют большой опыт работы готовы предложить широкий спектр стратегий, начиная от простых и заканчивая сложными «упакованными» контрактами могут оказать консультационную поддержку Суммарный объём биржевого и внебиржевого рынков деривативов превышает $1 млрд в день

Где найти профессионалов, стратегии и идеи? мая 2007 года состоится Ежегодная конференция «Теория и практика торговли опционами», на которой будет организован Круглый стол на тему торговых стратегий по опционам для институциональных инвесторов Участие в конференции: возможность приобрести контакты с маркет-мейкерами рынка опционов для покупки опционов и готовых стратегий; возможность "из первых уст" услышать о стратегиях, применяемых на рынке опционов. Подробная информация на:

Предпосылки… 4. Наличие широкого спектра базовых активов, интересных рынку На рынке фьючерсов и опционов России обращаются: Фьючерсы и ОПЦИОНЫ на фондовый индекс РТС; фьючерсы и ОПЦИОНЫ на отдельные акции; фьючерсы на облигации; фьючерсы и ОПЦИОНЫ на золото; фьючерсы на нефть и нефтепродукты; фьючерсы и ОПЦИОНЫ на иностранную валюту.

Предпосылки… 5. Ликвидность по фьючерсам и опционам формируется за счет: Ликвидности в стакане Маркет-мейкеров Услуги «запрос на котировку» (NEW) Голосовых брокеров Сделок с крупными внебиржевыми маркет-мейкерами

Торговые идеи Хеджирование портфеля ценных бумаг С помощью фьючерсов и опционов на индекс РТС С помощью опционов на отдельные акции Спекулятивные стратегии На фьючерсах: oЭффект финансового рычага На индексе, облигациях или нефти плечо может достигать 1:10, на золоте – 1:13,3, на акциях – 1:6,7 Без использования плеча можно получить "бесплатное фондирование" (10% - в ГО, 90% - в инструменты с фиксированной доходностью) oМежконтрактные и календарные спрэды

Торговые идеи Опционы: Возможность добиться максимального эффекта рычага: Стоимость опционов изменяется непропорционально стоимости базового актива Опционные стратегии: oБычьи и медвежьи спрэды: покупка опциона с центральным страйком и продажа страйка на уровне поддержки/сопротивления продажа опциона с центральным страйком и покупка страйка на уровне поддержки/сопротивления oКалендарные спрэды oПродажа покрытых опционов Call Торговля волатильностью (дельта-нейтральные стратегии)

Бычий Call-спрэд+ Call Call Чистая премия Гарантийное обеспечение (ГО)-670 Отвлекаемые средства (чистая премия + ГО)-2096 Прибыль1864 Доходность стратегии88,93% Доходность стратегии при новой системе ГО130,72% Торговля акциями 1 акция1000 акций , , Прибыль4, Доходность операции15,5%

медвежий Put-спрэд бычий Put-спрэдмедвежий Call-спрэд бычий Call-спрэд

продажа покрытых опционов Call продажа волатильности

Индекс РТС 28 апреля июня 2006Изменение пункта или -17,3% Зажеджированный портфель , пунктов или -7,5% Соотношение динамики индекса РТС и захеджированного портфеля - 2,4%+ 9,8% 28 апреля покупается спрэд Put-опционов на индекс РТС: покупка опциона Put с ценой исполнения 1600 и одновременная продажа опциона Put с ценой исполнения 1400 Стоимость такого спрэда 28 апреля составляла 38,5 пункта, или 2,4% от стоимости портфеля Пример использования опционов на индекс РТС для хеджирования портфеля акций

Создание портфелей с "особыми" условиями Портфели с гарантированным возвратом средств и доходностью, привязанной к рынку Портфели с непропорциональным соотношением риска и доходности

Примеры Задача: Создать индексный портфель, но при этом обыграть индекс РТС Решение: Покупка фьючерса на индекс РТС и инвестирование остальных средств в инструменты с фиксированной доходностью Задача: Создать "золотой" портфель, т.е. цель ДУ – инвестировать деньги в золото Решение: Покупка фьючерсов на золото с одновременным инвестирование средств, свободных от гарантийного обеспечения, в инструменты с фиксированной доходностью Задача: Клиент заинтересован в получении дохода, привязанного к изменению индекса РТС, однако не готов принимать на себя риски от неблагоприятного изменения индекса Решение: БИП (Безрисковый инвестиционный портфель). Состоит из купленного опциона (или опционного спрэда) и инструмента с фиксированной доходностью

Derivative Expert Илья Ефимчук, Генеральный директор +7 (495)