Futures & Options in RTS Прогнозирование динамики цен базового актива на основе индикаторов опционного рынка Сергей Замолоцких Управление срочного рынка РТС

Futures & Options in RTS Предпосылки использования индикаторов опционного рынка Накопленная история (2003 г. - текущий момент) Профессиональный характер рынка Наличие серьёзных аналитических продуктов Широкий спектр различных инструментов на рынке Расширение перечня информации, предоставляемой биржей

Кривая волатильности. Новые возможности Сегодня: Информация о сделках Расширенный фильтр Калмана Параметры построения непрерывной функции кривой волатильности 1.оценка расхождения между теоретической моделью движения цен базового актива и реальной 2.наблюдение ожиданий рынка по наклону кривой волатильности 3.прогнозирование IV на неликвидных страйках 4.справедливая оценка стоимости портфеля производных фин. инструментов IV Strike IV Strike FutPrice Трансляция кривой и теор.цен в ТС и шлюзы Завтра: Трансляция в шлюзы параметров расчёта кривой Публикация расчётных цен Учёт кривой волатильности при расчёте ГО Учёт кривой волатильности при расчёте лимитов

Futures & Options in RTS спот акции РАО ЕЭС России фьючерсы на акции РАО ЕЭС России опционы на фьючерсы на акции РАО ЕЭС России НАПРАВЛЕНИЕ ЦЕНООБРАЗУЮЩЕГО ВЛИЯНИЯ РЫНКОВ тех. индикаторы фьюч рынка: цена OI (open interest) базис (дивиденды) объём и т.д. цена тех. индикаторы спот рынка Причины: 1.Ликвидность 2.HV (historical volatility) – сложноуправляемый параметр cтавка на профессионализм

Futures & Options in RTS IV (подразумеваемая волатильность) OI (открытые позиции) V (объём) HV (историческая волатильность) Цена базового актива фактор прогноза Технический анализ: индикаторсигнал к действию факторы прогноза прогнозируемые величины SKEW measure (IV) Put/Call ratio (OI) Put/Call ratio (V) IV adj поведение рынка эффективность индикатора (corr) МЕТОДОЛОГИЯ ПОСТРОЕНИЯ ПРОГНОЗА

Futures & Options in RTS skewness measure Индикатор: X = X IV X 0 X - rr + Y - Y + I(t)= - коэффициент усиления расхождения IV - коэффициент подъёма индикатора b >= 0, c >= 0.5, e >= 1 Ежедневно по итогам торгов: H(t) = (a,b,c,d,e) X = r - r + ИНДИКАТОР I

Futures & Options in RTS = 100 r = 10% Параметры индикатора сигнал к действию: I(t) поведение рынка: ? = 1 = -1 ИНДИКАТОР I

Futures & Options in RTS Гипотеза: В течение T дней движение рынка оправдывает ожидания Финансовый результат > Порогового значения CORR (сигнал;направление движения * подтверждение гипотезы) Параметры построенного индикатора: Barrier - порог срабатывания сигнала = 100 T – период прогнозирования = 11 дней Порог финансового результата = 100 пипсов = 100 r = 10% = 100 CORR ИНДИКАТОР I теснота линейной связи

Futures & Options in RTS ИНДИКАТОР II put-call ratio(V) ТЕОРИЯ: Индикатор перепроданности или перекупленности Следует за трендом в обратном направлении Реальность FORTS: Индикатор опережает тренд в обратном направлении I(t)= PCr(t)-M(t) Индикатор:сигнал к действию: I(t) = -1 = 1

Futures & Options in RTS ИНДИКАТОР II Характеристики индикатора: Отражает кратковременные вспышки активности краткосрочный прогноз Периодически происходят значительные холостые выбросы Необходимость поиска эффективного среднего M(t) Нестабильность корреляции скользящее среднее требуется более точная калибровка модели

Futures & Options in RTS ИНДИКАТОР III put-call ratio (OI) Гипотеза: В течение T дней движение рынка следует ожиданиям крупных хеджеров Финансовый результат > Порогового значения I(t)= Индикатор: Сигнал к действию: I(t) = -1 = 1 Корреляция сигналов данного индикатора с реакцией рынка ок.0 и близка к статистической погрешности

Futures & Options in RTS ПРОГНОЗ ИСТОРИЧЕСКОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ БА SigmaHIST(T) дневная волатильность (СКО) ln(S(t)/S(t-1)) в годовом исчислении, посчитанная по выборке из T дней Оц.SigmaHIST(T)-I оценка SigmaHIST(T), построенная на основе данных о прошлой SigmaHIST(T) Оц.SigmaHIST(T)-II оценка SigmaHIST(T), построенная на основе данных об IV торгуемых опционов Оц.SigmaHIST(T)-I IV совокупность других факторов, влияющих на SigmaHIST(T) Оц.SigmaHIST(T)-II

Futures & Options in RTS ПРОГНОЗ ИСТОРИЧЕСКОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ БА А)В каждый момент времени единой IV не существует Нужно учитывать: IV Б)Точностьпрогноза с течением времени убывает IV Strike Гипотеза о большей точности краёв Края можно использовать, но только более чем за 10 дней Journal of BANKING & FINANCE 29(2005) S&P 500 futures несмещённая оценка SigmaHIST(T)

тел. (095) Управление срочного рынка РТС