Дальнейшие шаги по развитию рынка фьючерсов на облигации Роман Горюнов Вице-президент РТС

Новые контракты FORTS не уступают рынку базового актива Средние спрэды котировок на покупку/продажу по фьючерсам – 10 пунктов по 3-летним облигациям – пунктов

Динамика цен и открытых позиций Цена фьючерсов преобразована с учетом конверсионных коэффициентов в цену 10 облигаций 29-го выпуска на день исполнения фьючерса. Цена на спот-рынке указана также для 10 облигаций (объем 1 фьючерсаного контракта). Цена облигаций по декабрьским фьючерсам увеличена на величину купона по 29-му выпуску Москвы, который будет выплачен по облигациям

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки Параметры фьючерсов: Размер контракта – 10 облигаций (1000 облигаций = 100 контрактов) Способ исполнения – поставка Месяцы исполнения – март, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торгов – торговый день, предшествующий 17 числу месяца исполнения Дата исполнения – рабочий день, следующий за последним торговым днем Биржевой сбор – 0,5 руб./контракт Минимальный размер ГО (гарантийного обеспечения) – 10% от стоимости контракта 1 июня 2005 г. РТС запустила фьючерсы на корзину 3-летних облигаций Москвы

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки - Сформирована первоначальная ликвидность рынка - постоянное наличие узких спредов котировок в торговой системе - возможность получения по запросу котировок со значительными объемами - объем торгов сопоставим со спот рынком по базовому активу - объем открытых позиций превышает 1,4 млрд. рублей -Сформирован интерес к рынку со стороны ведущих участников рынка облигаций -Начата аналитическая поддержка процесса торговли 8 месяцев торгов. Оценка итогов:

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки - Ограниченное количество участников рынка -Ограничения рынка, связанные с величиной корзины, являющейся базовым активом -Ограничения используемых стратегий на рынке при наличии одного инструмента -Ценовая конъюнктура рынка и волатильность процентных ставок -Отсутствие системы продаж деривативов клиентам -Регулятивные ограничения на базовые активы 8 месяцев торгов. Оценка итогов: Недостатки.

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки - Расширение линейки инструментов -Повышение эффективности проведения операций для участников рынка -Снижение величины минимального размера гарантийного обеспечения по фьючерсам на облигации -Введение льгот по межмесячным спредам по фьючерсам на облигации -Система продвижения и стимулирование продаж Дальнейшие действия РТС:

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки - Фьючерсные контракты на корзину 10-летних облигаций г. Москвы -Фьючерсные контракты на российские еврооблигации с погашением в 2030 г. Новые инструменты:

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки Параметры фьючерсов: Размер контракта – 10 облигаций (1000 облигаций = 100 контрактов) Способ исполнения – поставка Месяцы исполнения – март, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торгов – торговый день, предшествующий 5 числу месяца исполнения Дата исполнения – рабочий день, следующий за последним торговым днем Биржевой сбор – 0,5 руб./контракт Минимальный размер ГО (гарантийного обеспечения) – 7.5% от стоимости контракта С 14 февраля 2006 г. фьючерсы на корзину 10-летних облигаций Москвы

Необходимые условия: срок до погашения облигаций – 76–120 месяцев от даты исполнения фьючерса; объём эмиссии – не менее 4 млрд руб.; дата первичного размещения не позднее, чем за 1 месяц перед датой исполнения контракта; решением об эмиссии не предусмотрено право досрочного выкупа или погашения всего выпуска облигаций эмитентом; дата исполнения контракта не приходится на период времени, в течение которого приостановлены операции по счетам депо, связанные с обращением облигаций данного выпуска. Состав корзины Для июньского и сентябрьского фьючерса – 39-й, 44-й выпуски Список выпусков облигаций, допущенных к исполнению по контракту, публикуется на официальном сайте РТС. Корзина 10-летних облигаций г. Москвы

Цена фьючерса с исполнением 5 сентября 2005 года (MB ) равная руб. соответствует стоимости 10 облигаций по цене 107,15% от номинала Как котируются фьючерсы Код контрактаMB10-. Краткий код контракта в биржевой торговой системе M0 Код контракта в системе Reuters M0 :RTS Цена (курс) контракта Указывается в рублях за 10 облигаций (без учета НКД) Минимальный шаг цены (тик) 1 руб.

Новый сегмент срочного рынка фьючерсы на процентные ставки Параметры фьючерсов: Размер контракта – облигаций Способ исполнения – поставка Месяцы исполнения – март, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торгов – торговый день, предшествующий 5 числу месяца исполнения Дата исполнения – рабочий день, следующий за последним торговым днем Биржевой сбор – 5 руб./контракт Минимальный размер ГО (гарантийного обеспечения) – 7.5% от стоимости контракта С 20 февраля 2006 г. фьючерсы на российские еврооблигации с погашением в 2030 г.

Расчеты по вариационной марже, а также при поставке облигаций осуществляются в рублях по курсу ЦБ на день расчетов. Как котируются фьючерсы Код контрактаEB30-. Краткий код контракта в биржевой торговой системе EB Код контракта в системе Reuters EB :RTS Цена (курс) контракта Указывается в долларах США за облигаций (без учета НКД) Минимальный шаг цены (тик) 1 доллар.

Исполнение контрактов происходит путем физической поставки: Расчетный депозитарий – ЗАО «Депозитарно- клиринговая компания» Расчетная организация – НКО «Расчетная палата РТС» Дата поставки – 5-е число месяца исполнения или следующий за ним рабочий день Продавец вправе поставить облигации любых выпусков, входящих в корзину, в любых комбинациях Поставка осуществляется на следующий день после последнего дня торгов Исполнение фьючерсов

Гарантии исполнения Состояние фондов на 01 февраля 005 г. млн $ Изменение к июню 2005 г., % 1. Гарантийное обеспечение (вносится участниками рынка и их клиентами) Страховой и Резервный фонды: Страховой фонд (состоит из взносов участников клиринга) Резервный фонд (формируется Клиринговым центром РТС) 430 Гарантии исполнения срочных контрактов FORTS обеспечивает ЗАО «Клиринговый центр РТС» – специализированная клиринговая организация Трехуровневая система гарантий: –средства начальной маржи (ГО) –резервный фонд –страховой фонд Минимальный размер гарантийного обеспечения по фьючерсам на корзину облигаций Москвы составляет %

Использование фьючерсов на процентные ставки 1.Операции с фьючерсами дешевле торговли на спот-рынке: транзакционные издержки, эффект плеча. 2.Хеджирование рисков для участников долгового рынка (причём не только для тех, кто торгует московскими бондами, т.к. фьючерсы должны стать эталонным инструментом для всего рынка). 3.«Короткие» продажи. 4.Построение синтетических «коротких» облигаций. 5.Управление дюрацией портфеля облигаций. 6. NEW Игра на спредах: короткие ставки- длинные ставки, внутренних и евробондов, российских евробондов к US Treasures

Выпущено методическое пособие Аналитические обзоры Семинары для участников торгов Ценовой калькулятор На web-сайте РТС создан раздел, посвященный новым контрактам. В нем можно найти: –текущие котировки –подробное описание и спецификацию –новости –Аналитику Продвижение новых фьючерсов

Управление Срочного рынка Фондовой биржи РТС Тел.: Web: или W W W. R T S. R U Спасибо за внимание!