Бизнес-дивизион «Срочный рынок» ФЬЮЧЕРСЫ НА СТАВКУ RUONIA: НАСТРОЙКА ПРОЦЕНТНОГО РИСКА ДЛЯ КОРОТКИХ СТАВОК

ФЬЮЧЕРСЫ НА СТАВКУ RUONIA НОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ 2 23 апрель 2013 года – на срочном рынке Московской Биржи состоялся запуск фьючерса на среднюю эффективную ставку RUONIA

ИСТОРИЯ ФЬЮЧЕРСА НА СТАВКУ OVERNIGHT НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ 3 Май 2006 года Запуск фьючерсов на ставку overnight Индикатор - ставка MosIbor O/N (с 2008 г. - MosPrime O/N) Дизайн контракта максимально соответствовал целям хеджирования ставок overnight – котировался в ставке до экспирации 2006 – осень 2008: востребованность участниками рынка позитивная динамика развития инструмента – рост открытых позиций до 40 млрд рублей С осени 2008 торговая активность свелась к нулю – по объективным причинам - полной остановки рынка МБК до начала 2009

ФЬЮЧЕРС НА СТАВКУ OVERNIGHT СЕЙЧАС 4 o Кризис 2008 года в полной мере вскрыл недостатки LIBOR и поставил вопрос подвержен ли MosPrime рискам манипуляции. o Сохраняется спрос участников денежного рынка на инструмент хеджирования ставок overnight: ставки МБК достаточно волатильны (ситуация перехода от избыточной ликвидности к дефициту ликвидности и наоборот) o Выбор ставки RUONIA в качестве базового актива для фьючерса Преимущества RUONIA: Отсутствие возможности манипулирования индексом: RUONIA – индекс денежного рынка, рассчитываемый на основании исторических данных по реально заключенным сделкам o RUONIA - базис для процентных OTC деривативов 23 апрель 2013 года – старт торгов на срочном рынке Московской Биржи фьючерса на среднюю эффективную ставку RUONIA (запуск 4 квартальных серий, глубиной до 1 года)

СТАВКА RUONIA 5 Ставка RUONIA рассчитывается Банком России по методике, разработанной Национальной валютной ассоциацией (НВА) совместно с Банком России, на основе информации о депозитных сделках, заключенных ведущими российскими банками на условиях «overnight» из списка RUONIA между собой в течение всего дня. Список банков – участников RUONIA формируется Экспертным советом НВА и согласовывается с Банком России. В список RUONIA входят не менее 25 и не более 35 банков. 1. "АЛЬФА-БАНК" ОАО 2. "БАНК МОСКВЫ" ОАО 3. "БНП ПАРИБА" ЗАО 4. БАНК ВТБ ОАО 5. ВТБ 24 (ЗАО) 6. ВНЕШЭКОНОМБАНК 7. ГПБ (ОАО) 8. "ДОЙЧЕ БАНК" ООО 9. "ДЖ.П. МОРГАН БАНК ИНТЕРНЕШНЛ" (ООО) КБ 10. "ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК" ОАО АКБ 11. "ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) ЗАО" 12. "КРЕДИ АГРИКОЛЬ" ЗАО 13. "БАНК КРЕДИТ СВИСС (МОСКВА)" ЗАО 14. "КОРОЛЕВСКИЙ БАНК ШОТЛАНДИИ" ЗАО 15. "МДМ БАНК" ФИЛИАЛ ОАО В Г.МОСКВА 16. "МЕТАЛЛИНВЕСТБАНК" ОАО АКБ 17. "НОМОС-БАНК" (ОАО) 18. "НОРДЕА БАНК" ОАО 19. БАНК "ПЕТРОКОММЕРЦ" ОАО 20. "ПРОМСВЯЗЬБАНК" ОАО 21. "РАЙФФАЙЗЕНБАНК" ЗАО 22. "РОСБАНК" ОАО АКБ 23. "РОССЕЛЬХОЗБАНК" ОАО 24. "СИТИБАНК" ЗАО КБ 25. СБЕРБАНК РОССИИ ОАО 26. "ТРАНСКРЕДИТБАНК" ОАО 27. "УРАЛСИБ" ОАО 28. "ЭЙЧ-ЭС-БИ-СИ БАНК (РР)" ООО 29. "ЮНИКРЕДИТ БАНК" ЗАО

ФЬЮЧЕРС НА СТАВКУ RUONIA ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ КОНТРАКТА 6 Базовый актив Стоимость необеспеченного кредита под ставку RUONIA до даты экспирации Котировка Ставка фондирования до экспирации в процентах годовых Номинал1 млн рублей Минимальный шаг цены (тик)0,01% Способ исполненияРасчетный Месяцы исполненияМарт, июнь, сентябрь, декабрь Время торгов10:00 – 23:50 по московскому времени Гарантийное обеспечение Уменьшается с приближением даты экспирации до 27 бп. 1М ~ 45 бп, 3М ~ 77 бп, >6M - > 100 бп Биржевой сбор40 коп за контракт

ФЬЮЧЕРС НА СТАВКУ RUONIA - «БИРЖЕВОЙ OIS» 7 Фьючерс на ставку Ruonia – биржевой аналог свопа на индекс overnight (Overnight Index Swap) с фиксированной датой исполнения и ежедневной переоценкой mark to market Котировка фьючерса - фиксированная ставка - ставка фондирования до экспирации Покупка фьючерса Получаем реализованную плавающую ставку (среднюю эффективную ставку RUONIA), платим фиксированную Продажа фьючерса Получаем реализованную фиксированную ставку, платим плавающую ставку (среднюю эффективную ставку RUONIA)

RUONIA ВОЗМОЖНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ 8 Возможность снизить ставку по «длинным» кредитам, если нет ожиданий роста краткосрочных ставок (и уменьшить дюрацию обязательств) (продажа фьючерса) Поддержка фиксированной стоимости фондирования - создание длинного РЕПО из короткого, хеджирование стоимости привлечения на рынке overnight (покупка фьючерса) Хеджирование ставки размещения свободной ликвидности на рынке овернайт – при размещении свободной ликвидности на овернайтах хотим избежать риска понижения ставки (продажа фьючерса)

ФЬЮЧЕРС НА СТАВКУ RUONIA МЕХАНИЗМ РАБОТЫ 9 Ставка привлечения/размещения имеет схожую динамику со ставкой RUONIA 1. привлечение средств overnight на рынке МБК + 2. покупка фьючерсов по ставке X 1. размещение средств overnight на рынке МБК + 2. продажа фьючерсов по ставке X ставка по привлекаемым средствам не зависит от ставок МБК и равна X (при любых колебаниях RUONIA) ставка по размещаемым средствам не зависит от ставок МБК и равна X (при любых колебаниях RUONIA)

ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПО ФЬЮЧЕРСУ НА ДАТУ ЭКСПИРАЦИИ 10 m – количество контрактов T – срок до экспирации Nom – номинал контракта r пл - средняя реализованная ставка Ruonia r фикс - фиксированная ставка (значение фьючерса)

ХЕДЖИРОВАНИЕ СТАВКИ РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ (1) 11 Участник планирует размещаться в течение срока действия фьючерсного контракта (с 16 сентября по 15 сентября) средним объёмом 500 млн. рублей в день по ставке RUONIA. Действия: 1.Ежедневное размещение 500 млн. рублей на рынке МБК 2.Продажа 530 фьючерсов по ставке 6 % [500*(1+0.06)=530] Задача: избежать риска понижения процентной ставки Котировка фьючерса: 6% в момент размещения + = Достижение цели: размещение по фиксированной ставке

ХЕДЖИРОВАНИЕ СТАВКИ РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ (2) 12 Результат: млн.р.*0,055 = 27,5 млн. рублей - прибыль от размещения млн.р./(1+0,06) * (5,5% - 6%)= 2,5 млн. рублей - прибыль по фьючерсу Падение ставок не сказалось на финансовом результате! Аналогично размещению по ставке 6%: 500 млн.р.* 0,06 = 30 млн. рублей + = Рынок: средняя ставка RUONIA за период размещения 5,5%

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСА: ХЕДЖИРОВАНИЕ 13 Фьючерс на RUONIA позволяет хеджировать ставку overnight любого банка/компании Ставка привлечения/размещения (R) не равна RUONIA R = k * RUONIA 1. Привлечение/размещение средств на рынке МБК под R 2. Покупка/продажа фьючерсов на RUONIA по ставке X Количество фьючерсов = объём привлечения (размещения)/1 млн *k* 1/d ставка по привлекаемым средствам не зависит от ставок МБК и равна X * k (при любых колебаниях RUONIA) или R = RUONIA+k

ХЕДЖИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ НА РЫНКЕ OVERNIGHT (1) 14 Участник планирует привлекаться в течение срока действия фьючерсного контракта (с 16 сентября до 15 сентября) средним объёмом около 500 млн рублей в день. В среднем ставка участника = 1,1*RUONIA Действия: 1.Ежедневное привлечение 500 млн. рублей на рынке МБК 2.Покупка 583 фьючерсов по ставке 6% [(500*1,1)*(1+0.06)] Задача: избежать риска роста процентной ставки Котировка фьючерса: 6% в момент размещения = Достижение цели: Привлечение по фиксированной ставке +

ХЕДЖИРОВАНИЕ СТОИМОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ НА РЫНКЕ OVERNIGHT (2) 15 Рынок: средняя ставка RUONIA за период размещения 6,5% Результат: млн.р. * 7,15% = 35,75 млн. рублей - стоимость привлечения млн.р. / (1+0.06) * (6,5%-6,0%) = 2,75 млн. рублей - прибыль по фьючерсу Итого: стоимость привлечения за этот период составила 6,6% 500 млн.р.*0,066=33 млн. рублей Рост ставок не повлиял на финансовый результат! - =

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ Контакты: Ирина Бухарина Начальник отдела по работе с участниками денежного рынка Бизнес-дивизион «Срочный рынок» Тел.: , доб