Кредитные рейтинги российских регионов и городов: тенденции и перспективы Константин Англичанов Директор, Международные региональные финансы 19 мая 2011, Москва

7/19/ Сохраняется существенный разрыв между суверенным рейтингом России и рейтингами регионов и городов Рейтинги регионов и городов находятся на относительно низком уровне при сопоставлении со странами центральной и восточной Европы Суверенный рейтинг не является ограничением для большинства российских регионов и муниципалитетов Относительно большой разрыв между рейтингами городов и регионов и рейтингом России указывает на возможность улучшения кредитного качества за счет совершенствования бюджетной и долговой политики

7/19/ Основные факторы, влияющие на рейтинги российских регионов и муниципалитетов Факторы, способные привести к повышению рейтингов Улучшение операционных показателей исполнения бюджета вследствие восстановления экономической активности и дальнейшего развития налоговой базы Сдерживание операционных расходов за счет проведения эффективной бюджетной политики Более продолжительная история устойчивой институциональной среды Сохранение управляемой долговой нагрузки в сочетании с удлинением долгового профиля Повышение качества бюджетного и долгового планирования и управления Сдерживающие факторы Формирующаяся институциональная среда – неопределенность изменений в системе налогообложения, межбюджетных отношений, реформе бюджетного сектора Низкий уровень фискальной автономии, зависимость доходов бюджетов от внешних факторов Короткий профиль долга, высокий риск рефинансирования Неразвитость долгосрочного бюджетного планирования, слабая связь долговой и инвестиционной политики

7/19/ Промышленное производство восстановилось до докризисного уровня в ½ регионов России

7/19/ Дефицит региональных бюджетов сокращается, но баланс остается отрицательным

7/19/ Доходы растут, но регионы становятся более зависимыми от федеральных трансфертов Структура доходов субъектов РФ в г. (исключая г. Москву) (в скобках цифры 2008 г.) И зменение доходов субъектов в г. (исключая г. Москву)

7/19/ Снижается финансовая гибкость регионов – растут социальные расходы, капитальные сокращаются Структура рас ходов субъектов РФ в 2010 г. (исключая г. Москву) (в скобках цифры 2008 г.) Изменение расходов субъектов РФ в 2010 г. (исключая г. Москву)

7/19/ Капитальные расходы неравномерны; их доля ниже среднего уровня у ¾ регионов Распределение капитальных расходов по регионам, 2010 г. рассчетное недофинансирование 230 млрд.руб. 830 млрд.руб. или 14% от общих расходов

7/19/ Бюджетные кредиты – основной источник финансирования бюджетного дефицита регионов

7/19/ Структура долга регионов: доминируют краткосрочные банковские и нерыночные бюджетные кредиты Источник: Минфин РФ

7/19/ Устойчивость кредитных рейтингов зависит от приоритетов бюджетной и долговой политики Рост доходов Сдерживание текущих расходов Больше сбережений Больше капвложений Снижение задолженности

7/19/ Рейтинги, присвоенные Fitch регионам и муниципалитетам

7/19/ Контакты в Fitch Ratings Дмитрий Сурков, Управляющий директор, Глава московского офиса Тел.: Юлия Бельская фон Телль, Директор, Развитие бизнеса Тел.: Константин Англичанов, Директор, Международные региональные финансы Тел.:

7/19/ Дисклеймер Кредитные рейтинги Fitch Ratings полагаются на фактическую информацию, которую агентство получает от эмитентов и из других источников. Fitch Ratings не может обеспечить точность и полноту всей такой информации. Кроме того, рейтинги по своей сути нацелены на перспективу и включают допущения и прогнозы, которые по своей природе не могут быть проверены как факты и на которые могут влиять будущие события и условия, не ожидавшиеся на момент присвоения или подтверждения рейтинга. Информация, содержащаяся в настоящей презентации, публикуется на условиях «как есть», без каких-либо заверений и гарантий. Кредитные рейтинги Fitch Ratings представляют собой мнение относительно кредитоспособности ценной бумаги и не оценивают риск убытков вследствие каких-либо иных рисков, кроме кредитных, за исключением случаев, когда это оговорено отдельно. Отчет Fitch Ratings не служит заменой информации, представляемой инвесторам эмитентом или его агентами в связи с продажей ценных бумаг. Рейтинги могут быть изменены или отозваны в любое время и по любой причине по усмотрению Fitch Ratings. Агентство не предоставляет каких-либо рекомендаций по вопросам инвестиций. Рейтинги не являются рекомендацией «покупать», «продавать» или «держать» какую-либо ценную бумагу. НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ, А ТАКЖЕ С УСЛОВИЯМИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КРЕДИТНЫХ РЕЙТИНГОВ ПО ССЫЛКЕ:

New York One State Street Plaza New York, NY London 30 North Colonnade Canary Wharf London E14 5GN Moscow Ducat Place III 6 Gasheka Street Moscow