0 РЫНОК АКЦИЙ Май: sell in May and …? Май, 2011. 1 Начавшаяся в конце апреля коррекция в меньшей степени затронула развитые рынки С начала 2011 года развитые.

Презентация:



Advertisements
Похожие презентации
0 26 апреля 2012 г.: Красное на черном Аналитический отдел Департамента операций на финансовых рынках.
Advertisements

Ноябрь 2011 г.. КРАХ ЕВРОПЫ ПРИХОДИТ С РЫНКА Доходность облигаций Италии 10 лет Доходность облигаций Италии 2 года.
0 Q3 Сентябрь 2011 г.: День Сент Леджера Аналитический отдел Департамента операций на финансовых рынках.
0 Май 2011 г.: НА АПТЕКАРСКИХ ВЕСАХ Аналитический отдел УЛИОКО ДКОФР.
0 РЫНОК АКЦИЙ Итоги марта: рынок растет, риски - множатся Апрель, 2011.
0 РЫНОК АКЦИЙ Лето: ждем новые стимулы от ФРС и ЕЦБ Июль 2012 г.
0 Октябрь 2011 г.: Что-то меняется? Аналитический отдел Департамента операций на финансовых рынках.
0 РЫНОК АКЦИЙ Сентябрь: в ожидании намеков на QE3.
0 Февраль 2012 г.: По знакомому кругу или & черное Аналитический отдел Департамента операций на финансовых рынках.
0 РЫНОК АКЦИЙ Июль: волатильность сохраняется, но осенью есть надежды на рост.
1 Рынок рублевых облигаций: в ожидании расходов бюджета Аналитический отдел ДОФР Москва, декабрь 2011.
0 РЫНОК АКЦИЙ Октябрь: ждем повышение до конца года, но риски высоки.
0 РЫНОК АКЦИЙ Декабрь: кто похитил рождественское ралли?
0 РЫНОК АКЦИЙ Ноябрь: под давлением европейских проблем.
0 Июль 2011 г.: СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ ЕВРОПЫ Аналитический отдел Департамента казначейских операций и финансовых рынков.
Центр развития Центр развития ( Пухов С.Г. ФИНАНСОВЫЕ И ТОВАРНЫЕ РЫНКИ – КАК ИНДИКАТОРЫ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЦИКЛОВ (Последнее обновление данных:
Июль 2013 Влияние ситуации в отрасли и экономической ситуации в целом на процесс капитализации банков КИМ Игорь Владимирович.
0 РЫНОК АКЦИЙ Июнь: в ожидании сильного движения Июнь, 2011.
«Газпромбанк» (Открытое акционерное общество) Круглый стол «Российская банковская система: взгляд независимых рейтинговых агентств в условиях нестабильности.
0 РЫНОК АКЦИЙ Апрель – май: нетрадиционная ориентация?
Транксрипт:

0 РЫНОК АКЦИЙ Май: sell in May and …? Май, 2011

1 Начавшаяся в конце апреля коррекция в меньшей степени затронула развитые рынки С начала 2011 года развитые рынки опережают развивающиеся ввиду меньших рисков и мягкой политики центробанков

2 Однако emerging markets по-прежнему привлекательны для инвесторов… Отношение MSCI World и MSCI EM далеко от уровня 2009 г. и предкризисных 12 мес. (июль июль 2008 гг.), указывая на сохраняющийся оптимизм инвесторов в отношении развивающихся рынков, несмотря на завершающую стадию кредитного цикла в ЕМ

3 …хотя приток средств инвесторов на ЕМ в последние недели замедлился Приток средств на рынки ЕМ с апреля ощутимо замедлился. С конца апреля наблюдается тенденция к выводу средств инвесторов с сырьевых фондов, а также приток средств в т.н. альтернативные фонды (работающие с конвертируемой валютой, валютой, деривативами) Глобальные инвесторы начали вкладываться в т.н. «защитные» сектора

4 Сильно выражена коррекция на товарных рынках… Фиксация прибыли на товарных рынках привела к падению индекса CRB в начале мая более чем на 10% С начала года по темпам роста товарные рынки стали уступать развитым

5 И относительно развитых рынков товарные рынки все еще остаются дорогими Отношение MSCI World и CRB указывает на значительный потенциал коррекции к привычным рыночным соотношениям (4,12х – средняя за август 2007 г. и 4,17х – за 2010 год)

6 Так, цены на нефть спекулятивно выглядят перегретыми, как в реальном выражении… Примечание: изменение долларовых цен на нефть Brent (пр. шкала) скорректировано на ИПЦ в США

7 Так и за исключением валютного фактора Примечание: изменение долларовых цен на нефть Brent (пр. шкала) скорректировано на индекс DXY

8 Поэтому спекулятивная активность уже не растет на рынке нефти…. Причем несколько факторов ведут к сокращению спекулятивных позиций по нефти в мае: Геополитические факторы отыграны – волнений в Иране и Саудовской Аравии ждать не стоит Высокие цены на нефть ограничивают потребление нефти в развитых странах и Азии Повышение маржинальных требований (+25% с 10 мая) Завершение QE2 и слабость экономики ведут к ослаблению инфляционных ожиданий Прим.: данные по 4 мая, до резкого падения цен на нефть !

9 по аналогичным причинам - падает на рынке меди…. Более активно процесс сокращения позиций происходит по базовым металлам, более чувствительным к: невысокому спросу в Азии (КНР, Япония), на Ближнем Востоке и Европе росту складских запасов ликвидности Прим.: данные по 4 мая!

10 отходит от пиков по серебру…. Прим.: данные по 4 мая!

11 Однако остается высокой по золоту Прим.: данные по 4 мая!

12 Инфляционные ожидания снижаются, однако золото поддерживают другие глобальные риски Ослабление инфляционных ожиданий в развитых странах способствует снижению спрэда КО США и гособлигаций с защитой от инфляции Однако геополитические и макроэкономические риски поддерживают спрос на «защитные» активы, среди которых не только гособлигации США и Германии, но и золото Пик инфляционных ожиданий

13 Поддержку со стороны валютного рынка сырьевые активы уже не получают… Спрэд между ставками в Европе и США не растет, оказывая давление на пару евро-доллар. Способствуют этому как заявления ЕЦБ и ФРС, так и проблемы стран PIIGS ?

14 Подталкивая нефть вниз

15 Лишь индекс S&P 500 сезонно выглядит сильнее, внушая оптимизм рынкам Американский рынок выглядит сильнее благодаря сезонным факторам Средний рост S&P 500

16 Российский рынок акций и цены на нефть Российский рынок с конца марта выглядит хуже развивающихся рынков на фоне ожиданий коррекции на товарных рынках в связи с завершением QE2 и неготовностью центробанков ЕС и США продолжать предоставление стимулов Заявление ФРС о завершении QE2 и невысоких инфляционных рисках Объявление QE2 Повышение ставки ЕЦБ

17 Россия vs БРИК и Турция в динамике индексов MSCI Однако российский рынок сохраняет лидерство в динамике относительно рынков БРИК (Бразилии, Индии и Китая), а также Турции и Восточной Европы (согласно динамике индексов MSCI) с начала года

18 Динамика индекса РТС и совокупного свободного денежного потока (FCFF) Прогнозы свободных денежных потоков российских компаний, акции которых включены в базу расчета индекса РТС, продолжают пересматриваться в сторону повышения; Если соотносить FCFF на 1 пункт индекса РТС, то текущее значение является наиболее низким значением с докризисного 2007г. Базовой интерпретацией этого является то, что рынок является справедливо оцененным относительно генерируемых денежных потоков в текущем году и в значительной степени «включает» ожидаемое повышение финансовых показателей в гг.

19 Динамика рынка акций чувствительна к периоду дивидендных «отсечек» Несмотря на рост капитализации большинства компаний дивидендная доходность по индексу ММВБ в текущем году составит, по нашим расчетам, 1,72% против 1,56% в прошлом году; Дивидендная доходность никогда не была главным фактором инвестиционной привлекательности акций российских эмитентов; средний коэффициент дивидендных выплат по итогам 2009г. составил 33,4%. В то же время, в последние 5 лет прохождение дат закрытия реестров к ГОСА (пик «отсечек» приходится традиционно на конец апреля-начало мая) почти всегда завершается спадом по индексу ММВБ в диапазоне от 2% (2007, 2008гг.) до 24% (2006г.).

20 Все отраслевые индексы показали разное по интенсивности снижение Худшие результаты показали акции предприятий черной металлургии и нефтяных компаний. Акции предприятий цветной металлургии поддержал рост цен на драгоценные металлы С начала года лишь телекоммуникационный сегмент демонстрирует положительные результаты Газпрому, Сургутнефтегазу и НорНикелю

21 Факторы роста и снижения в мае-июне ФАКТОРЫ РОСТА: Высокий уровень цен на нефть и спрос на российский газ, поддерживаемые сохранением геополитической напряженности, а также климатическими факторами Устойчивость внутреннего рынка и господдержка ряда отраслей Позитивные итоги сезона корпоративной отчетности в США за 1-й кв. Сохранение притока ликвидности Относительная недооценка российского рынка по базовым мультипликаторам ФАКТОРЫ СНИЖЕНИЯ: Опережающий рост рынка с начала года Риски сохранения тренда на изъятие ликвидности из commodities и рынков акций EM ввиду завершения программы стимулирования в США Замедление темпов роста глобальной деловой активности Сезонно слабые для динамики летние месяцы

22 Прогноз динамики российского рынка акций Апрель индекс ММВБ провел в нисходящем тренде, реализуя наш негативный сценарий (с целью 1680 пунктов). Мы ждем сохранения высокой волатильности российского рынка акций из-за завершения сезона дивидендных отсечек и уязвимости рынка нефти. Базовый вариант на май-июнь – коррекция рынка с ближайшей целью по индексу ММВБ пунктов, повышением в начале-середине июня и возобновлением снижения к середине лета.

23 Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию и сведения, приведенные в настоящем документе. Информация в настоящем документе не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. 2011, ОАО Сбербанк России. Николай Кащеев Начальник аналитического отдела Илья Фролов Рыночная конъюнктура, электроэнергетика, телекоммуникации Мария Сулима Потребсектор, химия Евгений Локтюхов Рыночная конъюнктура, нефть и газ, металлургия Департамент казначейских операций и финансовых рынков Аналитический отдел