0 РЫНОК АКЦИЙ Лето: ждем новые стимулы от ФРС и ЕЦБ Июль 2012 г.

1 Макроэкономическая конъюнктура Рынки Российский рынок акций

2 Ситуация в глобальной промышленности Промышленные PMI говорят о рецессии в Европе и глобальной стагнации PMI в США впервые с 2009 г. чуть ниже 50 п., однако 3 мес. средняя указывает, что экономический рост в стране сохраняется не менее 1% ВВП Китая может показать рост ниже 8% г/г, также впервые с 2009 г.

3 Глобальный сектор услуг PMI в секторе услуг выглядят лучше, однако в Европе ситуация также безрадостна прогноз

4 Рабочие места в США Темпы найма в США замедляются, вместе с ISM подтверждая тренд к сокращению экономического роста ниже 1,5%

5 Макроэкономическая конъюнктура Рынки Российский рынок акций

6 Кризис долга уязвимых стран ЕС Доходности по Испании и Италии, достигли локальных пиков в конце июня и после саммита ЕС начали отступать от них на фоне принятия ряда решений по банкам и экономике: –Банки могут получать фондирование напрямую из европейских стабфондов (EFSF-ESM), для чего полномочия ЕЦБ должны быть расширены –Испанские банки должны получить финпомощь из стабфондов в размере до 100 млрд. евро Основной вопрос – сроки запуска ESM и одобрения принятых на саммите решений всеми странами

7 Европейские банки – под давлением

8 Европейские банки под давлением -2 Акции ведущих банков ЕС, в первую очередь, итальянских, французских, испанских, находятся на минимумах за последние 5 лет Динамика акций крупных банков явно слабее как глобального рынка акций, так и акций менее крупных финучреждений

9 Депозиты в ЕЦБ Дисбалансы в финсекторе видны по объему депозитов на счетах ЕЦБ и динамике спрэдов на фондовых рынках, в то время как индикаторы денежного рынка смотрятся благополучно

10 Товарные рынки Товарные активы, включая драгметаллы, снижались весь 2-й квартал, под влиянием негативных экономических и конъюнктурных (потребность банков в ликвидности) факторов

11 Нефть – под давлением избытка предложения Предложение нефти растет благодаря росту добычи в США при снижении мирового потребления и спада спекулятивного спроса Излишек нефти на рынке достиг рекордных уровней (см. ниже) Невозможность ОПЕК нарастить добычу, иранский фактор и жесткая сегментация потребления поддерживают спрэд WTI-Brent Ключевые риски: нефтяные шоки и финкризис

12 Явных факторов роста на начало 3-го квартала не видно – нужны СТИМУЛЫ от ФРС и ЕЦБ Статданные по США – неплохое текущее состояние экономики, НО риски замедления роста повышаются Еврозона движется по пути интеграции и готова предоставлять экономические стимулы и поддерживать банки НО Четкого единого плана до сих пор нет. Рецессия, планы экономии госрасходов и слабость банков ставят под вопрос реформы как по срокам, так и объемам Состояние инфляции и экономической активности в США требуют госстимулов НО Близость выборов и проблема долга и сокращения расходов парализуют принятие соответствующих решений Большинство активов смотрится привлекательно НО торговые убытки глобальных банков и текущая фаза экономического роста способствуют пока парковке капитала в безопасных активах КНР остается драйвером глобальной экономики НО Спад роста экономики Китая вновь повышает риски «жесткой» посадки Нефть подешевела НО Спрос слаб, а риски нефтяных шоков высоки

13 Макроэкономическая конъюнктура Рынки Российский рынок акций

14 Россия двигается в рамках мировых тенденций С октября (дна рынков) российский рынок акций выглядит сравнимо с рынками ЕМ

15 Россия двигается в рамках мировых тенденций-2 ММВБ к MSCI EM ММВБ к Brent

16 Российский рынок: тяжелое время? Российский фондовый рынок остается привлекательным: –По ключевым фундаментальным показателям основные сегменты – на уровне аналогов, однако оценки низки по историческим меркам; –Неплохие ожидаемые темпы роста корпоративных прибылей и рост дивидендных выплат; –Российская экономика демонстрирует неплохие показатели роста и высокую устойчивость к шокам на долговых рынках (в силу значительных ЗВР и невысокого госдолга). Внешние факторы остаются определяющими: –Чувствительность рынка к экономическим циклам и глобальные экономические риски –Уязвимость глобального финсектора и низкая торговая активность Мы ожидаем волатильности курсов российских акций в 3-м квартале. Риски инвестиций в акции на горизонте до 2-3 месяцев оцениваем как высокие.

17 Вероятно волатильное лето Индекс ММВБ в начале июля реализует потенциал роста, ближайшие цели которого – диапазон пунктов с дальнейшим тестирование отметки Мы полагаем, что ожидания стимулов со стороны ведущих центробанков могут позволить рынку России расти в текущем месяце. С августа есть риски ослабления оптимизма в отношении мер тотальной поддержки банков и появления новых признаков спада в экономике, что может привести к очередной волне снижения. При объявлении о стимулах от ФРС и/или ЕЦБ – вероятен сценарий слабой коррекции в августе с ростом к сентябрю.

18 Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию и сведения, приведенные в настоящем документе. Информация в настоящем документе не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации. 2012, ОАО Сбербанк России. Николай Кащеев Начальник аналитического отдела Илья Фролов Рыночная конъюнктура, электроэнергетика, телекоммуникации Мария Сулима Потребсектор, химия, девелопмент, транспорт Евгений Локтюхов Рыночная конъюнктура, нефть и газ, металлургия Департамент корпоративного бизнеса Отдел аналитического сопровождения Евгения Перелыгина Глобальные рынки, экономика, банковский сектор