Тема 9 Определение экономической эффективности инвестиций в развитие связи

Вопросы 9.1. Экономическая сущность инвестиций, их финансирование 9.2. Методика оценки общей (абсолютной) эффективности инвестиций 9.3. Методика оценки сравнительной эффективности 9.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов

9.1. Экономическая сущность инвестиций, их финансирование

Развитие и модернизация сетей связи на основе современного оборудования, новых технологий обработки и передачи информации требуют значительных финансовых ресурсов, выступающих в форме ИНВЕСТИЦИЙ.

Инвестиции - это долгосрочные вложения средств в создание нового и модернизацию действующего оборудования и сетей связи в целях наиболее полного удовлетворения потребностей общества в услугах связи и получения прибыли.

Общий подход к инвестициям 1. Средства, вкладываемые в капитальное строительство, активы (основные производственные фонды, оборотные средства) Реальные инвестиции или Капитальные вложения

Общий подход к инвестициям 2. Вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги и активы других предприятий Финансовые инвестиции

Реальные инвестиции – приоритетное направление, имеют наибольший удельный вес в структуре инвестиционных вложений отрасли и операторов связи. ИНВЕСТИЦИИ = КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Капитальные вложения - это совокупность затрат на создание новых, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение операторов связи

Капитальные вложения включают средства, связанные с проведениям СМР, приобретением оборудования, его транспортировкой и монтажом на месте эксплуатации.

Инвестиционная политика - это определение источников финансирования инвестиций, приоритетных направлений их использования, разработка экономического механизма обеспечения их эффективности.

Источники финансирования инвестиций 1.Собственные средства ( ̴ 50%) 2.Заемные (привлеченные) средства ( ̴ 20%) 3.Бюджетные ассигнования ( ̴ 2%) 4.Иностранные инвестиции ( ̴ 28%)

Собственные средства А) Амортизационные отчисления Б) Чистая прибыль В) Средства от продажи акций

Привлеченные (заемные) средства А) Банковские кредиты Б) Продажа облигаций В) Лизинг (финансовая аренда)

9.2. Методика оценки общей (абсолютной) эффективности инвестиций

Рациональность инвестиций Инвестиции ограниченны необходим максимально возможный эффект (доход, прибыль) при минимальных затратах

Оптимальные направления инвестиций Определяются соотношением «ЭФФЕКТ/ЗАТРАТЫ» и зависят от методических подходов к определению экономической эффективности

Методики определения эффективности инвестиций 1.Статические 2.Динамические

Общая (абсолютная) эффективность инвестиций Отношение эффекта и капитальных вложений. Чем выше эффект и меньше затраты, тем выше абсолютная эффективность. Применение: проекты капстроительства, обоснование развития, реконструкция

Показатели общей (абсолютной) эффективности Основные: 1. Коэффициент общей эффективности (Ек) 2. Срок окупаемости (возврата) капитальных вложений (Тк) Дополнительный: 1. Удельные капитальные вложения (Куд)

Коэффициент общей эффективности - показывает эффект, который может быть получен ежегодно с каждого рубля единовременных капитальных затрат

Эффект при расчете Ек Зависит от стадии воспроизводственного процесса: 1. Строительство: Ек = П / К 2. Реконструкция: Ек =П / К

Срок окупаемости капитальных вложений Показывает за какой период времени (в годах) эффект, полученный в результате осуществления капитальных вложений, может возместить сумму этих вложений. В общем случае: Тк = 1 / Ек

Для оценки общей эффективности капитальных вложений Ек и Тк сравниваются с: 1. Среднеотраслевыми значениями; 2. Показателями аналогичных операторов; 3. Установленными нормативами.

Международная практика Ек = 0,2 Тк = 5 лет Каждый рубль капитальных вложений должен ежегодно приносить 20 копеек прибыли, чтобы инвестиции окупились за 5 лет.

Удельные капитальные затраты (Куд) Оценивает меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного конечного результата – услуг или доходов.

Удельные капитальные затраты (Куд) Это размер капитальных затрат на единицу вводимой в действие производственной мощности, либо на единицу полученного прироста доходов: Куд = К / Мвв или Куд = К / Дод

9.3. Методика оценки сравнительной эффективности

Сравнительная эффективность Когда имеется несколько возможных вариантов решения задачи и необходимо выбрать один наиболее эффективный вариант.

Сравнительная эффективность Сопоставление суммы текущих (эксплуатационных) и единовременных (капитальных) затрат по вариантам.

Показатель приведенных затрат (Зпр) к одному году Сумма текущих годовых расходов (Э) и капитальных вложений (К), приведенных к годовой размерности с помощью нормативного коэффициента сравнительной экономической эффективности (Ен): Зпр = Э + Ен·К

Показатель приведенных затрат (Зпр) к нормативному сроку окупаемости (Тн) Зпр = К + Тн·Э В обоих подходах Ен и Тн рассматриваются как плановые нормативы и берутся одинаковыми во всех сравниваемых вариантах.

Нормативный (плановый) коэффициент сравнительной эффективности (Ен) Показывает какую минимальную прибыль должен приносить каждый рубль дополнительных капитальных затрат. Это минимальная граница эффективности, при которой внедрение решения экономически оправданно.

Нормативный (плановый) срок окупаемости (Тн) Характеризует период времени в годах, в течение которого вложенные средства полностью возместятся прибылью, получаемой в соответствии с Ен: Тн = 1 / Ен

Критерием выбора варианта, показателем наиболее эффективного направления капитальных вложений является минимум приведённых затрат: Зпр = Э + Ен·К min Зпр = К + Тн·Э min

Сопоставимые условия Сравнение вариантов с различными объемами мощности или услуг должно осуществляться по удельным затратам: Зпр. уд. = С + Ен·Куд min Зпр. уд. = Куд + Тн·С min

Расчет эффективности на основании приведенных показателей не в полной мере учитывает фактор времени и связанные с ним уровень инфляции, степень риска и другие факторы. Используют ДИНАМИЧЕСКИЕ методы оценки экономической эффективности инвестиций.

9.4. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Система показателей 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД). 2. Индекс доходности (ИД). 3. Внутренняя норма доходности (ВНД). 4. Срок окупаемости.

Дисконтирование – это… приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов.

Норма дисконта ( Е, ставка дисконтирования) норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.

Норма дисконта включает минимальный гарантированный уровень доходности; темп инфляции; коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.

Чистый дисконтированный доход Сумма текущих эффектов за весь расчетный период реализации проекта, приведенных к начальному шагу. Превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

R t – результаты, достигнутые на шаге t; З t* – текущие затраты на шаге t; К t – сумма капитальных вложений на шаге t.

Эффективность проекта ЧДД > 0 – проект эффективен, ЧДД = 0 – сумма эффектов равна сумме капитальных вложений, ЧДД < 0 – проект неэффективен.

Индекс доходности отношение суммы приведенной чистой прибыли к общей сумме приведенных капитальных вложений

Соотношение ЧДД и ИД Если ЧДД > 0, то ИД > 1, Если ЧДД < 0, то ИД < 1, Если ЧДД = 0, то ИД = 1. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1, то проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это… норма дисконта (Евн), при которой сумма приведенной чистой прибыли равна приведенным капитальным вложениям. ВНД является решением уравнения:

ВНД инвестиционного проекта сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы.

Срок окупаемости – это… минимальный временной интервал от начала осуществления проекта до момента времени, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Это период начиная с которого капитальные вложения и текущие затраты покрываются суммарными результатами.