Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. Copyright (c) 2006 Standard & Poors, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 15 ноября 2007 Москва История развития турбулентности на мировых финансовых рынках Евгений Тарзиманов Старший аналитик, FI EEMEA Standard & Poors

2. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. С ЧЕГО ВСЕ НАЧАЛОСЬ ? Вслед за событиями в США учетная ставка ФРС поползла вниз, достигнув 1% в 2003 Низкие ставки способствовали стремительному росту кредитной задолженности, вздуванию долгового «мыльного пузыря» При этом банки, стремясь получить большую доходность, стали активно инвестировать в структурированные инструменты

3. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. …НАЧАЛО Банки стали создавать специальные забалансовые фонды, которые в свою очередь активно привлекали долг -- этот период продолжался последние 3 года Предложение и спрос на рынке RMBS увеличивались благодаря избытку ликвидности В 2005 году ставки пошли вверх. При этом значительная часть ипотечных кредитов привлекалась под низкую ставку, фиксированную на 2 года

4. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors. В 2006 году цены на недвижимость в США перестали расти. Первоначально фиксированные ипотечные ставки к концу 2006 года стали повышаться, что вызвало рост просрочки

5. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors год … Февраль – тревожный сигнал от HSBC. Банк объявил о снижении прогноза по прибыли на 10% Март -- банкротство ипотечной компании New Century. Активы компании на конец 2006 года ~ $30 млрд Май – UBS закрыл один из хедж фондов вслед за потерей $124 млн Июнь – Bear Sterns пытается спасти свои два фонда, предоставив $1,6 млрд. Фонды практически обесценились. Август – проблемы в США перекинулись на европейские банки BNP Paribas заморозил изъятие средств из трех фондов. Оценка до закрытия - 2,75 млрд Голландский NIBC Bank - убыток на $189 млн

6. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors год … Сентябрь – ФРС снижает ставку на 50bp до 4,75%. Это первое понижение с 2003 года. Рынки немного успокаиваются В целом на рынке наблюдается облегчение, т.к. результаты банков за первое полугодие достаточно хорошие. Октябрь - эйфория пропадает. Крупные убытки UBS, ML, Citi, BoA Октябрь - ФРС снижает ставку на 25bp до 4,50%

7. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poors.